Ayer, una breve observación del Presidente hizo que $XRP se disparara, superando brevemente a $ETH para reclamar el segundo lugar en Valoración Total Diluida (FDV). A pesar de su amplia reputación, pocos realmente entienden lo que Ripple hace en realidad. ¿Es Ripple una estafa elaborada? Si no, ¿por qué rara vez nos encontramos con usuarios del mundo real? ¿Qué tan grande es el negocio de Ripple y puede justificar su valoración actual? Si no, ¿en qué se está apoyando?

Este artículo desglosa el modelo de negocio de Ripple, aborda sus desafíos y controversias, y explora cómo sus innovaciones en pagos transfronterizos, junto con el papel de XRP como un activo puente, han convertido el "populismo" financiero en un juego de alto riesgo de capital y tecnología.

¿En qué tipo de negocio está Ripple?

Ripple se dedica a los pagos transfronterizos. El proceso tradicional de pago transfronterizo se divide en flujo de información y flujo de capital. A nivel de flujo de información, se utiliza SWIFT para unificar los estándares de varios países de remesas; a nivel de flujo de capital, la compensación y liquidación son completadas por el banco emisor y el banco beneficiario. Si no hay una relación directa entre los dos, los fondos deben ser transferidos a través del banco correspondiente o el banco central. La mayoría de las transferencias de fondos necesitan pasar por varios bancos intermediarios. Por lo tanto, surgirán problemas como: 1. Consumo de tiempo, 2. Alto costo, 3. Baja transparencia.

Las criptomonedas son muy adecuadas para resolver la transferencia y liquidación de fondos.

Primero, hablemos sobre la solución bajo la moneda estable: las empresas locales de OTC/pago reciben divisas extranjeras y las convierten en USD en el banco. El USD debe ir a OTC, como Cumberland, a USDT, y luego USDT completa la transferencia en la cadena. En el extremo receptor, la conversión de OTC de USDT a USD debe completarse nuevamente, y luego el intercambio se convierte en moneda local a través del banco. Bajo esta solución, la transferencia y liquidación de USDT se vuelven muy simples, pero la dificultad y el foso radican en toda la red de OTC. Si utilizas USDC, este proceso será más conveniente, porque puedes completar el depósito y retiro directamente con Circle en una ubicación conforme.

La figura a continuación es un diagrama de flujo que utiliza USDT en un extremo y USDC en el otro como ejemplo. En realidad, el recuadro rojo en la imagen a continuación es la clave para el pago transfronterizo de stablecoins en su totalidad. Es decir, existen OTC que pueden proporcionar depósitos y retiros de USDT en cualquier momento. La cantidad de fondos que ocupan no es pequeña. Este es el eslabón "más caro" en los pagos transfronterizos, por lo que también es el lugar donde Tether tiene el mayor foso, esto es exactamente lo que dije en ""Consenso en las grietas: Tether y el nuevo orden financiero globalMencionado en: Varios canales y plataformas de intercambio se han convertido en trabajadores de Tether para ayudarlo a expandir su red por todo el mundo.

Ripple es en realidad una solución más simple que las stablecoins. Su proceso es que la moneda extranjera va a CEX a través de un banco local o una institución de pago y se intercambia por XRP. El XRP se transfiere al CEX del país receptor, y luego el XRP se intercambia por la moneda local. La figura a continuación toma como ejemplo Brasil a Tailandia. El enlace de monedas es BRL -> XRP -> BHT. En otras palabras, Ripple está utilizando XRP como una moneda puente para recrear un mercado de divisas.

Ripple en realidad proporciona una solución de pago transfronterizo muy inteligente y eficiente. En el escenario tradicional de pago transfronterizo de SWIFT o stablecoin, la ocupación de capital siempre ha sido un punto doloroso. Cada vez que se realiza un intercambio de moneda, el banco u OTC generalmente necesita inyectar fondos suficientes en la cuenta con anticipación para garantizar que todo el proceso de pago se complete sin problemas. Por ejemplo, en el esquema de moneda estable, el banco debe tener suficientes USD para el intercambio de moneda, y el comerciante de OTC necesita reservar USDT con anticipación. Este tipo de financiación previa no solo es engorrosa, sino que también reduce en gran medida la eficiencia del uso de fondos. Pero la ventaja de Ripple es que utiliza ingeniosamente el mecanismo de liquidez de CEX para evitar el problema de preparar efectivo con anticipación. Al intercambiar activos directamente en CEX, esto es lo que se le ocurre.Liquidez bajo demanda Liquidez bajo demanda.

¿Cuál es la clave para reconstruir este mercado de divisas?

Ripple no está haciendo solo un negocio ordinario, es más como promover un nuevo modelo de remesas transfronterizas. Desde una perspectiva de cumplimiento, diferentes regiones tienen diferentes entornos políticos y modelos de transacciones disponibles, y Ripple está tratando de promover este nuevo cambio de mercado por sí mismo.

En el camino de desarrollo de Ripple, hay dos elementos clave:

1. BankBD: Deje que los bancos estén dispuestos a usar XRP, una solución de pago transfronterizo.
2. Profundidad de mercado CEX: Asegúrese de que los mercados de negociación de XRP en diversas regiones tengan suficiente liquidez para respaldar el intercambio de divisas a nivel mundial.

Con este fin, Ripple no ha hecho nada menos.

Hablemos primero del primer punto. Ripple no estuvo directamente involucrado en muchos negocios relacionados con monedas antes de 2017. Su objetivo inicial es reemplazar a SWIFT, aprovechar las ventajas de la capa de información, colaborar con muchos bancos y promover el proceso educativo del mercado. De esta manera, Ripple ha convertido gradualmente a los principales bancos de todo el mundo en sus socios estratégicos. Por ejemplo, en septiembre de 2016, SBI (Strategic Business Innovator) adquirió el 10.5% de las acciones de Ripple por 55 millones. En el mismo año, Ripple también recibió inversión de SCB (Siam Commercial Bank). Y para 2017,Cuallix es la primera institución financiera que intenta promover XRP como moneda puente, junto con la epidemia, las empresas que utilizan XRP como puente de divisas han aumentado en gran número.

Aquí también explicamos por qué es raro encontrar casos de uso reales de Ripple, porque la solución de pago transfronterizo de Ripple no está directamente expuesta a usuarios ordinarios o comerciantes. Opera principalmente a través de canales bancarios, y los comerciantes o destinatarios de remesas no necesitan conocer la ruta de remesas detrás del banco. De hecho, siempre que los bancos estén dispuestos a dedicar parte de su negocio a Ripple, será suficiente para respaldar todo el modelo de negocio.

Hablemos del segundo punto. Ripple debe establecer una red global de CEX para garantizar la profundidad de las transacciones de XRP, 7*24 horas de trading, poco deslizamiento y depósitos y retiros fluidos. En este sentido, Ripple también ha hecho grandes esfuerzos. Por ejemplo, en 2019, Ripple invirtió en Bitso, el primer CEX en México, y gradualmente expandió su influencia en el mercado hacia Brasil y Argentina. Al mismo tiempo, Coins.ph, un intercambio principal en Filipinas, se convirtió en socio autorizado de Ripple y se convirtió en su CEX preferido para pagos en XRP, aumentando aún más la penetración de mercado de Ripple.

Ripple es en realidad un negocio altamente impulsado por BD. Si miras en Linkedin, descubrirás que Ripple tiene un gran número de equipos de BD y Marketing, y todos ellos tienen antecedentes de alto nivel en consultoría y banca de inversión. Esta situación está fuera del alcance de las personas comunes.

¿Cómo le está yendo a Ripple en este negocio?

En 2023, el volumen de pagos transfronterizos globales será aproximadamente190 billones. Por el contrario, Ripple ha tenido hasta ahora alrededor de 35 millones de transacciones transfronterizas y un volumen de transacciones de aproximadamente 70 mil millones. Este volumen es solo tan pequeño como una semilla de sésamo en comparación con el tamaño de los pagos transfronterizos globales.

Entrevisté a un distribuidor local de OTC en América Latina. Su volumen anual de transacciones transfronterizas es de aproximadamente 1 a 1.5 mil millones de dólares estadounidenses. Esta es solo una mesa de OTC ordinaria. Desde este punto de vista, la escala de transacciones de Ripple es insignificante en comparación con la influencia en el mercado de los pagos en moneda estable.

Según la práctica de la industria, las tarifas de pago transfronterizo suelen estar entre el 1% y el 2%. Según este cálculo, si Ripple depende únicamente de los ingresos del negocio de pagos transfronterizos para obtener ganancias, obviamente será una gota en el mar.

Además, en los primeros días, Ripple tuvo que proporcionar una gran cantidad de subvenciones para que los bancos y las empresas de pago utilizaran sus soluciones. Por ejemplo, en el primer trimestre de 2020, Ripple le dio dinero a la que una vez fue la segunda empresa de remesas más grande del mundo.MoneyGram pagó $15 millones en subsidios, incentivizándolos a usar la red Ripple.

¿Cuál es el siguiente paso para Ripple - expandir la custodia y las stablecoins

A diferencia de Tether, que depende directamente de la liquidez global del dólar estadounidense para promover la expansión de la hegemonía del dólar estadounidense, el ecosistema de Ripple se basa completamente en redes y alianzas autoconstruidas para mantenerse. La limitación de este negocio de pagos es evidente. Por lo tanto, Ripple también necesita pensar en cómo superar este obstáculo. Basándose en sus ventajas en el lado empresarial, Ripple ha elegido tres líneas de negocio para la expansión: Pagos, Custodia y Moneda Estable.

Mayo de 2023,Ripple adquiere el custodio suizo Metaco por $250 millones.

Junio de 2024,Ripple adquiere Standard Custody, Standard tiene casi 40 licencias relacionadas con pagos en moneda en los Estados Unidos, una licencia importante de institución de pagos (MPI) de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), y un registro de VASP (Proveedor de Servicios de Activos Virtuales) del Banco Central de Irlanda. Su CEO Jack McDonald también se desempeña como vicepresidente senior de la moneda estable de Ripple, lo que en realidad allana el camino para que Ripple emita una moneda estable.

En diciembre de 2024, Ripple emitió oficialmente la criptomoneda estable RLUSD y recibió la aprobación del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS).

En este punto, Ripple puede ser considerado como una empresa de tecnología financiera normal, y las tres cadenas comerciales pueden ser claramente desmanteladas.

Cómo Crypto Ayudó a Ripple

Si el negocio en sí mismo no gana mucho dinero, entonces ¿cómo gana dinero Ripple? La respuesta es simple: vender monedas。

La larga demanda entre Ripple y la SEC comenzó por la venta de monedas.

La SEC acusa a Ripple de vender más de $1.3 mil millones en XRP a 1,278 instituciones, para financiar la empresa. La SEC cree que XRP es un valor no registrado, una violación de las leyes federales de valores, y requiere que Ripple pague una multa de hasta $2 mil millones. Finalmente en agosto de 2023,El tribunal dictamina que Ripple solo tiene que pagar alrededor de $125 millones, pero el juez también mencionó que su servicio "On-Demand Liquidity" puede haber cruzado la línea.

¿Por qué Ripple puede vender tantas monedas?

Mencionamos anteriormente que la Liquidez a Demanda (ODL) es el núcleo de la solución de pagos transfronterizos de Ripple. Siempre que la liquidez de XRP esté garantizada, todas las partes no necesitan prefinanciación y pueden utilizar XRP al intercambiar monedas. Basándose en esto, ODL proporciona a Ripple un apoyo continuo de liquidez. Después de todo, el mayor poseedor de XRP es Ripple en sí mismo. Además, como moneda puente para pagos transfronterizos, XRP obviamente no debería ser definido como un valor, sino como una moneda.

La liquidez a pedido es en realidad una muy buena manera de matar tres pájaros de un tiro en el negocio de Ripple.

Ripple une estrechamente las necesidades empresariales a la circulación de XRP. La liquidez de XRP en escenarios empresariales no solo proporciona la base para la narrativa de Ripple, sino que también facilita sus operaciones en el mercado de capitales.

Un experimento populista financiero de alta gama

El modelo de negocio de Ripple ha cambiado gradualmente de productos a operaciones de capital, y se ha ido transformando gradualmente en un método de beneficio "impulsado por el consenso del mercado". Por eso nos reímos y llamamos a Ripple un meme de alta calidad que solo sigue las fluctuaciones de política favorable.

En mi opinión, la lógica empresarial de Ripple es un inteligente “experimento populista financiero.” Atrae la participación de instituciones financieras convencionales al empaquetar los puntos críticos de los pagos transfronterizos, y al mismo tiempo utiliza el sesgo cognitivo de los minoristas de criptomonedas para amplificar la importancia estratégica de su negocio. Esto también permite que las operaciones comerciales de Ripple se alejen del simple camino de “beneficio impulsado por los negocios” de las empresas tradicionales de Fintech y entren en un campo de alto riesgo y alto rendimiento que depende más de la “narrativa del mercado” y la “lógica de capital.”

No tenemos forma de saber cuál es la intención original del lado del proyecto, ya sea utilizar operaciones de capital para obtener fondos iniciales para promover el progreso industrial, o pedir prestados productos de cierto valor para jugar un juego de arbitraje de capital. Pero lo que es innegable es el control exquisito de Ripple sobre el populismo financiero.

En el mercado financiero, la creación de valor y el reconocimiento de valor a menudo no son completamente equivalentes. Especialmente en un entorno altamente especulativo como Crypto, el propio “consenso del mercado” puede constituir un modelo de negocio, y Ripple es un caso típico de este modelo. No se basa únicamente en el crecimiento del producto para impulsar los ingresos como el Fintech tradicional, ni se basa exclusivamente en burbujas de liquidez como los proyectos especulativos de Crypto puro. En cambio, se desplaza hábilmente entre sistemas financieros conformes, utilizando el respaldo institucional para dar forma a la credibilidad, y al mismo tiempo amplificando su narrativa con la ayuda de políticas y sentimientos del mercado.

¿Está Ripple creando valor o creando creencia? A menudo, el núcleo del populismo financiero de gama alta radica en este límite ambiguo.

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