Трамп може призначити нового голову Федеральної резервної системи (ФРС) вже в січні 2026 року, епоха Пауелла наближається до кінця.

Інформовані джерела повідомили CNBC, що президент США Дональд Трамп, можливо, призначить нового голови Федеральної резервної системи (ФРС) на першому тижні січня наступного року, поклавши край епосі Пауела. Трамп наразі розглядає трьох фінальних кандидатів і чітко вимагає, що підтримка зниження процентних ставок є передумовою для отримання номінації. Член Ради керуючих Федеральної резервної системи Стівен Міран на початку тижня заявив, що залишиться на посаді до тих пір, поки кандидатура Трампа не буде затверджена Сенатом, підкреслюючи чутливість перехідного періоду.

Стратегічні міркування, номіновані на перший тиждень січня

Трамп вирішив висунути нового голову Ради керуючих Федеральної резервної системи на першому тижні січня, що є ретельно продуманим кроком. По-перше, 20 січня — це день інавгурації президента, і завершення висунення до інавгурації може надіслати чіткий сигнал про політику, запобігаючи надмірним спекуляціям на ринку щодо монетарної політики нового уряду. По-друге, наступне засідання Ради керуючих Федеральної резервної системи заплановано на 28-29 січня; якщо висунення вдасться завершити до засідання, це матиме суттєвий вплив на атмосферу ухвалення рішень.

Більш важливо, що термін повноважень Мілана закінчується 31 січня, що збігається з першим політичним засіданням Федеральної резервної системи (ФРС) у 2026 році. Мілан чітко заявив: «Якщо до 31 січня не буде підтверджено, що хтось займе моє місце, я думаю, що залишуся на посаді». Ця заява свідчить про те, що команда Трампа та внутрішні голубині сили Федеральної резервної системи (ФРС) досягли угоди, щоб забезпечити відсутність політичного вакууму в період переходу.

З процесу підтвердження в Сенаті видно, що від номінації до офіційного вступу в посаду зазвичай потрібно кілька тижнів або місяців. Якщо Трамп зробить номінацію в перший тиждень січня, Сенат може найшвидше завершити слухання та голосування в лютому або березні. Протягом цього часу Пауел залишиться головою, але його вплив буде серйозно знижено. Ринок почне повторно оцінювати відповідно до політичних позицій нового голови, і такий стан “кульгавого голови” може викликати додаткову волатильність.

Цей крок Трампа також передає, що його незадоволення Пауеллом досягло критичної точки. Від часу призначення Пауела на посаду в 2018 році, номінованого Трампом, їхні стосунки залишалися напруженими. Трамп неодноразово публічно критикував Пауела за швидке підвищення процентних ставок, навіть розглядав можливість його звільнення. Хоча голова Федеральної резервної системи (ФРС) юридично має незалежність, Трамп, оголосивши про свого наступника заздалегідь, фактично позбавив Пауела залишок терміну від політичного впливу.

Позиція міланських голубів виявляє уподобання Трампа щодо монетарної політики

Мілан з вересня, коли приєднався до Ради керуючих Федеральної резервної системи, вважається найм'якшим членом команди ухвалення рішень. На трьох політичних зустрічах, в яких він брав участь, Мілан кожного разу голосував проти, стверджуючи, що зниження ставок має бути більшим, ніж підтримувані більшістю 25 базисних пунктів. Ця рішуча позиція в дусі голуба точно відображає основні вимоги Трампа щодо монетарної політики.

Мілан замінив звільненого унаслідок нещасного випадку члена Ради керуючих Федеральної резервної системи Адріану Куглер (Adriana Kugler). Це місце на завершальному етапі 14-річного терміну спочатку не було помітним, але виступи Мілана вже зробили його однією з найбільш суперечливих фігур у Федеральній резервній системі (ФРС). Він прямо заявив, що думка президента Клівлендського резервного банку Бет Хаммак (Beth Hammack) та інших яструбиних чиновників “неправильна”, і така публічна критика колег є надзвичайно рідкісною в історії Федеральної резервної системи.

Мілан, під час інтерв'ю на Bloomberg TV, повідомив, що ще не вирішив, чи буде наполягати на зниженні ставки на 50 базисних пунктів. Він зазначив: «Оскільки ми продовжуємо послаблювати політику, ви поступово переходите в зону, де починаєте мікроменеджити, а не робити різкі корекції». Ця заява показує, що навіть якщо позиція Мілана є голубиною, він не буде безмежно наполягати на різкому зниженні, а буде динамічно регулювати в залежності від економічних даних.

Оцінка Паула від Мілана є цікавою. Він похвалив Паула за те, що «вдалося змусити цих людей тричі поспіль погодитися на зниження ставок, що є надзвичайно складним завданням». Цей вислів, який на перший погляд здається похвалою, насправді є іронічним, і він виявляє серйозність розбіжностей всередині Ради керуючих Федеральної резервної системи. Згідно з прогнозами, опублікованими на засіданні в грудні, приблизно третина з 19 політиків вважає, що зниження ставок не є необхідним. В таких умовах розколу, здатність Паула домогтися трьох поспіль зниження ставок дійсно демонструє його політичні вміння.

Три умови кандидатів: підтримка зниження процентних ставок є жорстким порогом

Трамп наразі розглядає трьох кандидатів на посаду голови Рада керуючих Федеральної резервної системи, і всі троє підтримують зниження процентних ставок. Трамп також чітко заявив, що підтримка зниження ставок є однією з умов для отримання номінації. Така публічна установка ідеологічного порогу є надзвичайно рідкісною в історії Федеральної резервної системи (ФРС) і серйозно ставить під сумнів принцип незалежності центрального банку.

Позиція голубів має пріоритет

Підтримка зниження процентних ставок є жорсткою умовою для отримання номінації, троє кандидатів чітко заявили про підтримку м'якої монетарної політики, що повністю узгоджується з концепцією Трампа “низькі ставки стимулюють економіку”.

Оцінка лояльності

Напруженість між Трампом і Пауеллом виникає з незалежності останнього, новий голова має продемонструвати готовність співпрацювати з політикою Трампа, щоб уникнути повторення помилок Пауелла.

Здатність до ринкової комунікації

Голова Ради керуючих Федеральної резервної системи не лише є ухвалювачем рішень, а й формувальником ринкових очікувань. Кандидат повинен мати здатність направляти ринок через публічні виступи, щоб уникнути несподіваних політичних рішень, що можуть спричинити нестабільність.

Хоча особи трьох кандидатів ще повністю не розкриті, ринок вважає, що це можуть бути економісти, колишні чиновники Міністерства фінансів або економічні радники Трампа з першого терміну. Спільною рисою цих кандидатів є їх тісний зв'язок з Трампом та неодноразова підтримка політики низьких відсоткових ставок у публічних виступах.

Підтримка зниження процентних ставок як умови для підвищення відображає надзвичайну увагу Трампа до економічного зростання. Він вважає, що високі процентні ставки стримують інвестиції підприємств і споживання, що є найбільшою перешкодою для економічного зростання. Однак ця позиція має потенційний конфлікт з поточною інфляційною ситуацією. Після зниження процентних ставок Федеральною резервною системою у грудні цільовий діапазон базової процентної ставки знизився до 3,50% - 3,75%, що є верхньою межею нейтральної процентної ставки, оціненої посадовими особами. Якщо новий голова продовжить знижувати ставки після вступу на посаду, це може знову спровокувати інфляційний тиск.

Байден vs Трамп: останнє протистояння

Пауел стикається з важким вибором протягом залишкового терміну. Якщо він продовжить дотримуватися моделі прийняття рішень, керуючись даними, це може спричинити пряму конфронтацію з вимогою Трампа про зниження процентних ставок, що призведе до його маргіналізації. Якщо він надто підлаштується під Трампа, це зашкодить незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) і може залишити негативну оцінку в історії.

Президент Клівлендського федерального резервного банку Лорета Местера в інтерв'ю газеті The Wall Street Journal у вихідні заявила: «Моя базова ситуація полягає в тому, що ми можемо залишатися на цьому рівні процентних ставок деякий час, поки не з'являться більш чіткі докази того, що інфляція повертається до цільового рівня». Вона вважає, що споживчий ценовий індекс (CPI) за листопад 2,7% може бути заниженим через спотворення даних. Ця яструбина позиція повністю протилежна вимогам Трампа про зниження ставок, що передбачає жорстку боротьбу всередині Федеральної резервної системи в наступні місяці.