Стратегія Bitcoin Giant 'Premium' майже зникла минулого року — аналітики очікують повернення

Коротко

• Премія стратегії має наближатися до історичного середнього значення, написали аналітики Bernstein.
• Компанія значно виграє від відновлення ціни Bitcoin, додали вони.
• Вилучення стратегії з індексів MSCI є потенційним ризиком, попередили вони.

Ключовий поршень у механізмі зростання Стратегії має відновитися разом із ціною Bitcoin, незважаючи на сповільнення минулого року, передбачили аналітики інвестиційної компанії Bernstein у нотатці в вівторок. Хоча компанія, яка купує Bitcoin, наразі оцінюється з невеликим преміумом до своїх цифрових активів, цей преміум знову має збільшитися, оскільки інвестори стають більш впевненими у здатності компанії з Тайсонс-Корнер, Вірджинія, зберігати актив, вони писали. «У міру вирішення питань щодо ліквідаційної події MSTR, ми очікуємо сильного відновлення премії MSTR до NAV у напрямку до її історичного середнього», — писали вони, зазначаючи, що історично компанія оцінювалася з множником до чистої вартості активів, або mNAV, 1.57. 

Коли mNAV високий, Стратегія може збільшити кількість Bitcoin, яким вона володіє на акцію, продаючи звичайні акції та купуючи актив. У другій половині минулого року mNAV поступово знижувався, досягнувши 1.02 у вівторок, згідно з сайтом Стратегії. Тим часом, компанія залучила кілька типів преференційних акцій як додаткове джерело фінансування для купівлі Bitcoin. Ці продукти пропонують дивідендні виплати, що викликає питання щодо здатності Стратегії здійснювати платежі, оскільки ціна Bitcoin знизилася на 23% у попередньому кварталі. Аналітики Bernstein написали, що Стратегія «буде ключовим бенефіціаром» від відновлення ціни Bitcoin. Вони вважають, що Bitcoin досяг дна і може піднятися до $150,000 у 2026 році, після того, як нещодавно встановив рекорд понад $126,000 у жовтні. Ціна акцій Стратегії знизилася більш ніж на 6% у вівторок до приблизно $154, згідно з Yahoo Finance. Минулого року акції впали більш ніж на 50%, хоча піднімалися до $457. Після переобрання президента США Дональда Трампа у 2024 році, MSTR досягла максимуму в $474.

У нотатці вівторка аналітики Bernstein зберегли рейтинг «Overweight» для Стратегії, при цьому повторили цільову ціну в $450. У понеділок компанія повідомила про нереалізовані збитки у розмірі $17.44 мільярдів у четвертому кварталі, що свідчить про зниження вартості її володінь Bitcoin. Нещодавно компанія накопичила резерв у $2.25 мільярда «USD Reserve» для ефективної попередньої оплати дивідендів, що деякі аналітики вважають розумним кроком. Однак інші попереджають, що потенційне виключення Стратегії з індексів MSCI може спричинити виведення billions доларів. Трейдери на Myriad — прогнозному ринку, що належить материнській компанії Decrypt, Dastan — передбачили у вівторок 17% шанс, що Стратегія продасть Bitcoin цього року. У цьому ж контексті аналітики Bernstein описали грошові резерви Стратегії як «фортецю». Вони додали, що Стратегія може продовжувати накопичувати Bitcoin, використовуючи преференційні акції, які можуть стати більш привабливими як продукти з дивідендними виплатами, якщо ставки знизяться. Зараз Стратегія керує $830 мільйонами щорічних дивідендних виплат, що може викликати додаткову тривогу у інвесторів, якщо ціна Bitcoin опуститься нижче середньої ціни покупки Стратегії в $75,000, писали аналітики. Однак вони вважають ці побоювання необґрунтованими, враховуючи розмір запасів Стратегії та зобов’язання за конвертованим боргом, які ще кілька років залишаються. Тим не менше, аналітики описали потенційне виключення компанії з індексів MSCI як короткостроковий ризик, а також збільшення розмивання капіталу.