Написано: Jademont, Evan Lu, Waterdrip Capital
Перегляд коливань 2025 року, перспективи майбутнього довгострокового AI
Новий етап промислової революції: обчислювальна потужність стає двигуном економіки
«У цьому світі лише небагато людей можуть, як Едвін Дрейк, випадково почати епоху, що змінює історію людства… Його глибоко під землею свердловина не лише торкнулася чорної рідини, а й доторкнулася до артерій сучасної промислової цивілізації.»
1859 року, у брудних місцях Пенсильванії, люди оточили полковника Дрейка (Edwin Drake), насміхаючись. Тоді весь світ ще залежав від зростаючого дефіциту китового жиру для освітлення, але Дрейк був переконаний, що під землею є «нафтовий газ», який можна масштабувати. Це вважалося божевільною ідеєю. Поки перша струмінь чорної рідини не прорвалася, ніхто не міг уявити, що поява нафти стане не лише заміною китового жиру для освітлення, а й стане основою для боротьби за домінування у людському суспільстві наступних двохсот років, а також кардинально переформує глобальну політику та геополітику. Історія людства зробила поворотний момент: старі багатства базувалися на торгівлі та мореплавстві, тоді як нові багатства з’явилися з розвитком залізниць і енергетики (нафти).
У 2025 році ми опинилися у дуже схожій грі. Лише цього разу, що бурхливо лилося, — це обчислювальна потужність, що тече по кремнієвих пластинах, а «золото» цього разу — це закарбований у блокчейні код; нова ера «золота» і «нафти» переформовує наше уявлення про продуктивність і активи для збереження цінності. Поглядаючи назад на 2025 рік, ринок пережив різке і несподіване коливання. Радикальна політика тарифів Трампа змусила глобальні ланцюги постачання переорієнтуватися, викликавши значний інфляційний сплеск; золото у контексті геополітичної невизначеності історично прорвалося вище 4500 доларів; криптовалютний ринок на початку року отримав епічний позитив у вигляді закону GENIUS, але на початку жовтня пережив різкий обвал через ліквідацію левериджів.
За межами макроекономічних коливань швидко формуються галузеві консенсуси щодо AI обчислювальної потужності: «продавці води для AI» — Nvidia — у жовтні досягла історичного ринкового капіталу у 5 трильйонів доларів. Крім того, інвестиції у інфраструктуру AI від Google, Microsoft і Amazon вже наблизилися до 300 мільярдів доларів, наприклад, побудова xAI наприкінці року мільйонного кластеру GPU передвіщає зростання обчислювальної потужності. Компанія Elon Musk — xAI — менш ніж за півроку побудувала найбільший у світі дата-центр AI у Мемфісі та планує розширити його до 1 мільйона GPU до кінця року.
Епоха цифрової розумності: головна ідея нової промислової революції
Засновник фонду Bridgewater — Рей Даліо — сказав: «Ринок — це машина, ти можеш зрозуміти, як вона працює, але ніколи не зможеш точно передбачити її поведінку». Навіть якщо макроекономічне середовище є випадковим і непередбачуваним, неможливо заперечити, що AI залишається найважливішим довгостроковим драйвером зростання на американському ринку. Технології AI у наступному десятилітті стануть ключовим компонентом ринкової машини і продовжать впливати на уряди, компанії та окремих осіб.
Хоча дискусії щодо «бульбашки AI» не припиняються, багато аналітиків попереджають, що інвестиційна лихоманка у цій галузі вже має ознаки бульбашки: дослідження Morgan Stanley вказує, що у 2025 році зростання інвестицій у AI спричинить стрімке зростання оцінки технологічних компаній, але продуктивність поки що не зростає, що нагадує бульбашку кінця 90-х — початку 2000-х років.
Однак неминучий факт полягає в тому, що революція продуктивності, яку драйвить AI, вже поступово переходить у стадію реального монетизації. З точки зору інвестиційної логіки, AI вже не є лише історією технологічних гігантів; його ефективність і оптимізація витрат — головні рушії прибутковості та підвищення продуктивності не технологічних компаній. Але за цим стоїть і дуже жорстка заміна робочих місць. Заміщення білих комірців — очевидне: зменшення кількості початкових посад, таких як програмісти, бухгалтери, аудитори, менеджери та юристи. Всі ці професії можуть стати першими об’єктами заміни AI.
З поглибленням застосування AI ризики безробіття у сферах охорони здоров’я, освіти і роздрібної торгівлі зростають. Нещодавно у США з’явилася жорстка іронія: інженер-програміст у майбутньому стане таким самим за статусом, як зараз — «будівельник». Як підкреслює Ілон Маск у своїх інтерв’ю, AI замінить усіх людей. Це також ознака приходу нової промислової епохи — «епохи цифрової розумності».
Перспективи 2026 року: попит на AI продовжить зростати
Чотири етапи інвестицій у AI
Коли AI-попит переходить від концепції до повсюдного застосування, і ринок вже врахував цінність MAG7 (7 найбільших компаній на американському ринку), де буде наступний поштовх зростання? Стратегічний аналітик Goldman Sachs Райан Хаммонд пропонує модель «чотирьох етапів інвестицій у AI», яка окреслює шлях: інвестиції у AI пройдуть через чотири стадії — від чіпів, інфраструктури, додаткових доходів до підвищення продуктивності.
Модель чотирьох етапів інвестицій у AI, джерело:
Зараз галузь AI перебуває на межі переходу від «розширення інфраструктури» до «застосування», тобто між другим і третім етапом. Попит на інфраструктуру AI стрімко зростає:
Прогноз до 2030 року: світові потреби у електроенергії для дата-центрів зростуть на 165%
З 2023 до 2030 року середньорічний темп зростання споживання електроенергії для дата-центрів у США становитиме 15%, що підвищить їхню частку у загальному споживанні електроенергії країни з 3% до 8% до 2030 року.
Очікується, що до 2028 року глобальні витрати на дата-центри та апаратуру досягнуть 3 трильйонів доларів.
Графік прогнозу попиту США на електроенергію для дата-центрів:
Одночасно, ринок генеративного AI стрімко зростає і до 2032 року досягне 1,3 трильйонів доларів. У короткостроковій перспективі, будівництво інфраструктури для тренування моделей сприятиме зростанню на 42% у річному обчислювальному зростанні; у середньостроковій і довгостроковій перспективі зростання зосередиться навколо пристроїв для логіки великих мовних моделей (LLM), цифрової реклами, професійного програмного забезпечення та сервісів.
Джерело: Bloomberg — прогноз зростання генеративного AI на 10 років
Це передбачення буде підтверджено у 2026 році. У новому макроекономічному прогнозі Goldman Sachs зазначає, що 2026 рік стане «роком реалізації» інвестиційних доходів у AI, і AI матиме суттєвий вплив на 80% компаній у S&P 500, що не належать до технологічного сектору. Це стане перевіркою здатності AI реально змінювати баланс активів і зобов’язань компаній.
Отже, у найближчі 2-3 роки увага ринку зосередиться не лише на технологічних гігантах, а й на компаніях, що успішно трансформують AI у прибутки, зокрема у галузях, де AI вже приносить реальний дохід.
AI обчислювальна потужність — «нове нафтова» енергія, BTC — «нове золото»
Якщо AI обчислювальна потужність — це «нова нафта» цифрової епохи, що драйвить експоненційний ріст продуктивності, то BTC (Біткоїн) стане «новим золотом» цієї епохи, виконуючи роль цінового якоря і кредитної основи.
AI як незалежний економічний суб’єкт не потребує банківської системи — йому потрібна лише енергія. BTC — це чистий «цифровий накопичувач енергії». У майбутньому AI стане «паливом» економіки, а BTC — «якорем» її цінності. Випуск BTC повністю залежить від механізму доказу роботи (PoW), що базується на споживанні електроенергії, — і це цілком узгоджується з природою AI (перетворення електроенергії у розум).
Крім того, AI обчислювальна потужність — це ресурс, що споживає енергію, і її вартість визначається ефективністю алгоритмів; BTC — децентралізований актив збереження цінності, що є формою монетизації енергії і має функцію балансування глобального розподілу обчислювальної потужності у просторі і часі. AI потребує стабільної електроенергії, а майнінг BTC може поглинати надлишкову електроенергію з мережі, наприклад, під час піків вітрової або сонячної енергії. Майнінг BTC через «відповідь на попит» стабілізує мережу: при надлишку електроенергії (вітрові, сонячні піки) обчислювальна потужність може виступати як навантаження для поглинання зайвої енергії; при дефіциті — майнінг може миттєво зупинитися, звільняючи енергію для більш цінних AI-кластерів.
Закон GENIUS: точка перетину стабільних валют, RWA і обчислювальної потужності на блокчейні
З ухваленням у США у 2025 році закону GENIUS долар поступово проходить цифрову трансформацію, стабільні монети стають частиною федерального регулювання і «розширенням» доларової системи у блокчейні. Цей закон не лише створює нові ліквідні пулі у трильйони доларів для держоблігацій, а й задає регуляторні рамки для стабільних монет у важливих юрисдикціях — ЄС, Великобританії, Сінгапурі, Гонконгу.
Ця нормативна база сприяє розвитку RWA (реальних активів у світі): підвищення ліквідності через регульовані стабільні монети, ефективне міжнародне розрахункове та торговельне середовище. Випуск і обіг RWA стане більш зручним, а стабільні монети — основним платіжним засобом для інвестицій у нерухомість, облігації, мистецтво та інші активи у цифровому форматі, забезпечуючи швидкий глобальний розрахунок.
Зокрема, активи AI обчислювальної потужності через високі капітальні витрати, стабільний дохід і високий рівень активів стають стандартними RWA: ціна GPU, ресурси для AI, можливості edge computing — все це можна оцифрувати через смарт-контракти, що дозволить у майбутньому орендувати обчислювальні ресурси, ділити прибутки, передавати і закладати їх у заставу у рамках фінансових операцій. Це відкриває шлях до створення «ринку обчислювальної потужності» у блокчейні, що дозволить торгівлю, облік і рефінансування таких активів. Крім того, дані з блокчейну забезпечують моніторинг роботи обладнання і доходів у реальному часі, що підвищує прозорість і довіру. Гнучке управління пропозицією обчислювальної потужності зменшує ризики капіталовкладень і простою ресурсів, забезпечуючи стабільність доходів.
Майбутнє — це стандартизація і масове застосування AI обчислювальної потужності як фінансового активу, що дозволить реалізувати нові фінансові операції — фінансування, торгівлю, оренду і динамічне ціноутворення. Новий «ринок капіталу обчислювальної потужності» на базі RWA матиме більш ефективні канали обігу і безмежний потенціал застосування.
«Двохзгода» і нові можливості
У нову епоху, коли AI стає невід’ємною частиною нашого життя, обчислювальна потужність стане основою високоефективної продуктивності, а разом із нею — і нове визначення збереження цінності — BTC як «збереження цінності».
Якщо «продуктивність» і «активи» — це дві сторони однієї медалі, то компанії, що зможуть контролювати одну з них, стануть найціннішими у майбутніх циклах. Постачальники хмарних сервісів — у центрі цієї взаємодії: якщо обчислювальна потужність — це «паливо» для цифрової економіки, то хмарні сервіси — це «інтелектуальні труби», що її розподіляють.
Глобальний ринок AI хмарних сервісів, джерело: Frost & Sullivan
До основних гравців належать: Microsoft, Amazon, Google, XAI, Meta. Їх називають «Hyperscalers» — надмасштабними хмарними провайдерами, що орієнтовані на IAAS (інфраструктура як послуга). Вони мають великі ресурси, але при цьому можуть бути неефективними у динамічному розподілі обчислювальної потужності. Hyperscalers — це верхівка AI обчислювальної індустрії, що контролює більшу частину ресурсів і продовжує розвивати інфраструктуру:
Microsoft: запускає 1000-мільярдний проект «Stargate», щоб побудувати мільйонний кластер GPU для підтримки моделей OpenAI.
AWS: обіцяє інвестиції у 150 мільярдів доларів протягом 15 років, розвиває власні чіпи Trainium, щоб знизити витрати і залежність від зовнішніх постачальників.
Google: підтримує капітальні витрати на рівні 80-90 мільярдів доларів, швидко розширює AI-регіони на основі TPU v6.
Meta: Закріплює зростання капітальних витрат, планує до 2025 року витратити 370-400 мільярдів доларів, створюючи найбільший у світі відкритий AI-кластер.
xAI: побудувала у Мемфісі найбільший у світі суперкомп’ютер Colossus, планує досягти 1 мільйона GPU.
Інші нові гравці, такі як CoreWeave, Nebius, Nscale, Crusoe, пропонують високопродуктивні платформи IAAS + PAAS, орієнтовані на AI тренування і логіку, з гнучкими схемами оренди і низькою затримкою.
CoreWeave — один із провідних у цій галузі, зосереджений на AI тренуваннях і обчислювальній інфраструктурі. Інші конкуренти — Nebius, Nscale, Crusoe.
На відміну від великих Hyperscalers, GoodVision AI пропонує глобалізацію обчислювальної потужності через розподілені модульні вузли у країнах з недостатньою інфраструктурою, забезпечуючи швидке розгортання, низьку затримку і справедливий доступ до AI-ресурсів. Це дозволяє вирішити проблему «останньої милі» у застосуванні AI.
Варто зазначити, що більшість провідних компаній у галузі AI обчислювальної потужності мають засновників або ключову команду, що походить із криптовалютної індустрії. Перехід від майнінгу BTC до AI — це не зміна галузі, а стратегічне повторне використання основних компетенцій. Майнінг BTC і високопродуктивні обчислення AI мають спільну логіку: обидва залежать від масштабних енергетичних ресурсів, високої потужності центрів і цілодобового обслуговування. Досвід у дешевій електроенергії та управлінні обладнання, накопичений у майнінгу, став цінним активом у новій епосі AI.
Зі зростанням попиту на AI обчислювальну потужність, ці компанії логічно переводять інфраструктуру з «збереження активів» у «виробництво продуктивності». Технологія «двонапрямного перемикання» дозволяє BTC балансувати між енергетичним споживанням і розподілом у просторі, тому у цифрову епоху «паливом» стане обчислювальна потужність, а «якорем» — BTC.
Об’єднання блокчейну і обчислювальної потужності як RWA активу дозволить створити прозорі і підтверджувані записи про джерело, ефективність і доходи, а також запровадити міжрегіональні смарт-контракти для зниження кредитних ризиків і посередницьких витрат. Це відкриє нові можливості для DeFi і міжнародної оренди обчислювальної потужності. Наприклад, вузли edge computing зможуть через смарт-контракти підтверджувати свою роботу і продавати обчислювальні ресурси як стандартизований фінансовий актив.
Злиття обчислювальної потужності і RWA розширить спектр активів у блокчейні і відкриє нові можливості для глобальних ринків капіталу.
Об’єднання продуктивності і збереження цінності: шлях до обчислювальної валюти
Це підтверджує нашу концепцію «двохзгода»: BTC — це ціновий якорь енергетичних ресурсів, а AI — застосування енергії для підвищення продуктивності. У цьому світлі, «обчислювальна потужність — це валюта», — процес настає швидше і є більш революційним, ніж уявлялося. Людство входить у цифрову епоху, де «паливо» для зростання — це обчислювальна потужність, а «якір» — BTC, що закріплює цінність.
Ми, як і у 1859 році, стоїмо на краю нової епохи, не уявляючи, як глибока свердловина під землею відкриє нову індустріальну цивілізацію. Сьогодні ж, опори глобальних дата-центрів — це оптоволоконні кабелі, що формують нову артерію. Ті, хто раніше зробили ставку на обчислювальну потужність і BTC, стануть новими «нафтовими магнатами», перерозподіляючи багатство і владу у новому циклі.
Джерела:
Джон S. Гордон: «Велика гра: зростання фінансової імперії Уолл-стріт»
Деніел Йегін: «Велика нафтова гра»
Goldman Sachs: «Акції інфраструктури AI — наступна фаза інвестицій»
Goldman Sachs: «AI, дата-центри і майбутній сплеск попиту на електроенергію у США»
Bloomberg: «Генеративний AI стане ринком на 1,3 трильйона доларів до 2032 року»
KPMG: «Роль Bitcoin у ESG-стратегії»
Square: «Bitcoin — ключ до багатої і чистої енергетичної майбутності»
Артур Хейс: «Bitcoin стане валютою штучного інтелекту»
36Kr: «CoreWeave: у епоху обчислювальної потужності — з «золотим лопатою»»
