超微半導體（AMD）股價 у вчорашній вечір (4 число) різко впала більш ніж на 17%, встановивши найгірший одноденний спад з 2017 року, закрившись на рівні 200.19 доларів. Іронія полягає в тому, що цей обвал стався одразу після публікації квартальної фінансової звітності, яка перевищила очікування Уолл-стріт.
Що саме спричинило те, що «кращий за очікуванням» фінансовий звіт викликав паніку та масовий розпродаж?
Фінансові результати: яскраві цифри, але «недостатньо»
AMD опублікувала фінансовий звіт за четвертий квартал 2025 року, дохід склав 102,7 мільярдів доларів, що на 34% більше ніж торік, чистий прибуток на акцію (EPS) становив 1,53 долара, перевищивши очікування ринку у 96,7 мільярдів доларів доходу та 1,32 долара EPS. За весь рік дохід сягнув рекордних 346 мільярдів доларів, а валова маржа залишилася на рівні 50%.
Найбільшим драйвером стала дата-центрова сфера: у четвертому кварталі дохід склав 54 мільярди доларів, що на 39% більше ніж торік, за рік — 166 мільярдів доларів, зростання на 32%. Це здається хорошими новинами, але проблема у тому, що інвестори очікували не просто «гарних» результатів, а «вражаючих».
На тлі зростаючого капіталовкладення у AI, включаючи Microsoft, Meta, Google та інших гігантів технологій, які оголосили про сотні мільярдів доларів інвестицій у інфраструктуру AI, деякі аналітики сподівалися, що прогнози AMD будуть ще сильнішими. Коли ж цифри виявилися лише «кращими за очікування», але не «значно перевищили», розчарування через невиконання високих очікувань швидко переросло у тиск на продаж.
Прогноз на перший квартал 2026 року: тривожний сигнал через спад порівняно з попереднім кварталом
Головною причиною масового розпродажу стала заява AMD щодо прогнозу на перший квартал 2026 року. Компанія очікує дохід близько 9,8 мільярдів доларів (з коливаннями у 3 мільярди), що вище за попередні очікування ринку у 9,38 мільярдів, зростання приблизно на 32% у порівнянні з минулим роком, але при цьому значно менше за 102,7 мільярдів у четвертому кварталі.
Крім того, AMD прогнозує валову маржу без урахування GAAP близько 55%, що нижче за 57% у попередньому кварталі. Зниження маржі додатково посилило занепокоєння ринку.
У порівнянні з Nvidia, яка довгий час підвищує свої прогнози, AMD видає більш консервативний прогноз. Це викликає побоювання, чи не сповільнюється зростання попиту на AI-чіпи або ж AMD втрачає конкурентоспроможність у сегменті AI-ускорювачів.
Китайські фактори: вплив експортних обмежень MI308
Ще один важливий, але часто ігнорований аспект — це внесок у доходи за рахунок поставок AI-чіпів Instinct MI308 до Китаю, що склав близько 3,9 мільярдів доларів. Однак через посилення американських експортних обмежень компанія прогнозує, що у першому кварталі доходи з Китаю знизяться до приблизно 1 мільярда доларів.
Це означає, що різниця у доходах лише за рахунок Китаю становитиме близько 2,9 мільярдів доларів, що становить більшу частину зниження порівняно з четвертим кварталом. Однак, якщо виключити китайський фактор, основний бізнес AMD може залишатися більш стабільним, ніж здається на перший погляд.
Варто зазначити, що у 2025 році через експортні обмеження США на MI308 компанія врахувала у балансі близько 440 мільйонів доларів запасів та відповідних витрат. Хоча у четвертому кварталі ці витрати були частково списані завдяки звільненню резерву у 360 мільйонів доларів, невизначеність щодо експортних обмежень залишається серйозною загрозою для AMD.
Тяжка спадщина минулого кварталу: велика кількість замовлень, яку важко повторити
У четвертому кварталі 2025 року AMD отримала великий обсяг контрактів і замовлень. Замовлення від OpenAI, Oracle та інших великих клієнтів, а також поставки MI308 до Китаю, суттєво підвищили результати кварталу. Ці одноразові або сезонні фактори створили нереалістичні високі очікування щодо майбутніх періодів.
Коли ж прогноз на перший квартал показав, що ці фактори не зможуть повторитися у короткостроковій перспективі, реакція ринку була дуже різкою. Це класичний приклад «ефекту високої бази»: чим краще минулий квартал, тим важче підтримувати той самий рівень зростання у наступному.
Макросередовище: побоювання AI-бульбашки та ротація технологічних акцій
Загалом, падіння AMD не було ізольованим випадком — воно стало частиною ширшого руху на ринку.
4 лютого весь сектор напівпровідників зазнав тиску. Broadcom знизився приблизно на 3,8%, Micron — на 9,5%, Nvidia — на 3,4%. Індекс філадельфійських напівпровідників знизився на 347,18 пунктів (-4,36%), закрившись на рівні 7619,16.
Акції софту також зазнали продажу: Oracle — на 5,1%, CrowdStrike — приблизно на 1,51%. Паніка щодо потенційного впливу AI-інструментів на традиційний бізнес програмного забезпечення сприяла швидкому відтоку капіталу з технологічного сектору у інші галузі.
Відгук CEO Сузі Фен
У відповідь на різке падіння цін акцій, генеральний директор AMD Сузі Фен 4 лютого у інтерв’ю активно захищала компанію. Вона наголосила:
- Швидкість розвитку AI «перевищує її найсміливіші очікування»
- Попит клієнтів постійно зростає, перевищуючи поточні можливості обчислювальних ресурсів і темпи розгортання
- Дата-центровий бізнес з четвертого кварталу до першого «значно прискорився»
- Попит на CPU демонструє «вибухове зростання»
Фен намагається зосередити увагу ринку не на короткострокових коливаннях прогнозів, а на довгостроковій структурній тенденції зростання попиту на AI.
Як дивляться аналітики?
Незважаючи на різке падіння цін, аналітики Уолл-стріт залишаються переважно оптимістичними:
| Організація |
Рейтинг |
Цільова ціна |
| UBS |
Купівля |
310 доларів (знижена з 330) |
| Bank of America |
— |
280 доларів (підвищена) |
| Wells Fargo |
Утримувати |
345 доларів |
| KeyBanc |
Утримувати |
300 доларів (з підвищенням з 270) |
| Mizuho |
Перевершити ринок |
275 доларів (знижена з 285) |
| Benchmark |
Купівля |
325 доларів |
Середня цільова ціна аналітиків становить близько 289 доларів, що на понад 40% вище за ціну закриття близько 200 доларів. Більшість аналітиків вважає, що реакція ринку на короткострокові прогнози була надмірною, і довгострокова перспектива AMD у сферах AI та дата-центрів залишається позитивною.
Жорстока наука управління очікуваннями
Головна причина цього обвалу — у тому, що компанія фактично демонструє непогані результати, але ринок очікував ще більшого. У період буму інвестицій у AI, коли ентузіазм досяг апогею, «відповідати очікуванням» вже недостатньо — потрібно перевищувати їх.
Короткостроково, зниження доходів через експортні обмеження до Китаю, високий базовий рівень у четвертому кварталі та загальна паніка на ринку технологій створили ідеальний шторм. Але з довгострокової перспективи, дата-центровий бізнес AMD продовжує швидко зростати, а структурний попит на AI залишається високим, що підтверджують і дані, і слова керівництва.
Для інвесторів це може бути класичним нагадуванням: у ринку, керованому наративами та очікуваннями, хороші результати не завжди означають хорошу ціну акцій. Вирішальним фактором для короткострокового руху цін є різниця між цими цифрами та ринковими очікуваннями.
