Біткоїн більше схожий на технологічні акції, ніж на цифрове золото? Grayscale розкриває справжні рушійні фактори

Незважаючи на постійні позитивні сигнали щодо ETF та залучення інституційних інвесторів, з середини минулого року капітал у криптовалютному ринку продовжує витікати, тоді як ціна біткоїна більше нагадує високоростучі акції програмного забезпечення у США, а не традиційні активи-укриття. Останнє дослідження Grayscale вказує на суттєве зростання кореляції між біткоїном і американським сектором програмного забезпечення, що свідчить про те, що його торговельна логіка більше орієнтована на активи з потенціалом зростання.

Дані показують, що з початку 2024 року ціна біткоїна та американських акцій програмного забезпечення рухаються дуже синхронно. У недавньому обваленні обидва активи коливалися майже у тому ж напрямку, що свідчить про те, що цей спад більше пов’язаний із загальним зниженням ризикованих активів у секторі зростання, а не з внутрішніми проблемами криптовалютної індустрії. Потоки капіталу також підтверджують цю тенденцію: американські інвестори домінували у недавньому продажі, і відповідний ETF на біткоїн з початку лютого зазнав чистого відтоку близько 318 мільйонів доларів, що додатково тисне на ціну.

Глибша причина криється у приватному кредитуванні. У нинішньому ринку позик поза банками обсягом близько 3 трильйонів доларів, значну частку займають компанії з сектору програмного забезпечення. Коли штучний інтелект порушує традиційні бізнес-моделі програмного забезпечення, інвестори побоюються зниження регулярних доходів і зростання рівня дефолтів. UBS попереджає, що рівень дефолтів у приватному кредитуванні в США може сягнути 13%. У разі зужиття кредитних ресурсів фонди зазвичай продають високоволатильні активи для відновлення ліквідності, і тому біткоїн розглядається як “актив з високим бета-коефіцієнтом” у технологічному секторі.

Засновник Alphractal Жоау Ведсон зазначає, що капітал фактично сприймає біткоїн і компанії з сектору програмного забезпечення як однорідні активи, що піддаються впливу циклів оцінки, очікувань зростання та змін ліквідності. Керівник досліджень Coinbureau Дан також вважає, що тиск приватного кредитування вже проявляється з середини 2025 року, і саме це є ключовою причиною відокремлення біткоїна від макроекономічної ліквідності.