Очевидно, що конфлікти на Близькому Сході посилюються, і вибір безпечних активів знову стає головною темою на ринку. Засновник найбільшого світового фонду захисту капіталу Bridgewater, Рей Даліо, нещодавно в інтерв’ю на подкасті All-In прямо заявив, що у світлі американського бюджетного дефіциту та знецінення фіатних валют, справжнім активом-засобом з історичним підґрунтям і підтримкою центральних банків є золото. У той час як біткоїн має ризики щодо приватності, масштабів ринку та квантових загроз, він попереджає інвесторів не розглядати його як довгостроковий засіб збереження вартості, наголошуючи: «У світі є лише одне золото».
Повторне нагадування про історичні цикли: США занурені у вир «боргу та друку грошей»
Даліо знову звернувся до своєї концепції «Великого циклу», назвавши п’ять головних сил, що рухають світ: «борг і гроші, внутрішній багатство і цінності, міжнародні конфлікти, технологічний розвиток». Зараз США перебувають на кінці цього циклу, у дуже небезпечному фінансовому стані.
Він порівнює уряд США із компанією: «Очікувані витрати сягають 7 трильйонів доларів, а доходи — лише близько 5 трильйонів, що явно веде до високого — до 40% — дефіциту бюджету». Також він порівнює капітальний ринок із циркуляційною системою людського організму: коли швидкість зростання відсотків за боргами перевищує доходи, це нагадує накопичення бляшок у судинах, що серйозно обмежує інші економічні витрати.
Зараз США мають понад 2 трильйони доларів дефіциту, половина з яких має бути сплачена у вигляді відсотків, а борг у 9 трильйонів доларів потребує пролонгації. В умовах високого рівня запозичень і геополітичних конфліктів внутрішні та зовнішні інвестори все більше оцінюють ризики володіння американським боргом.
Різниця між багатством і грошима: що тримати при знеціненні фіатних валют?
Даліо наголошує, що ключ до захисту активів — це розуміння різниці між «багатством» і «грошима». Багатство — це фізичний актив, який не можна безпосередньо витратити, його потрібно продати і конвертувати у валюту для використання. Гроші ж — це, за своєю суттю, «борговий сертифікат», що підтверджує обіцянку емітента надати купівельну спроможність.
Поточна криза полягає в тому, що на ринку накопичено багато «багатства», але відповідних «грошей» значно менше. Коли інвестори стикаються з необхідністю погашення боргів або сплати податків, виникає великий попит на ліквідність.
Він попереджає, що з моменту створення системи фіатних валют, коли центральні банки стикаються з надмірним борговим тиском, їхній останній засіб — це «друк грошей», що неминуче призводить до значного знецінення валюти. Саме тому ринок активно шукає справжні безпечні активи, які не залежать від чужих зобов’язань.
Чотири смертельні недоліки: чому біткоїн не може стати «цифровим золотом»?
У відповідь на кризу довіри до фіатних валют Даліо чітко називає золото. Він вважає, що золото — це цінний метал із історичним підґрунтям, підтримкою центральних банків і глобальною ліквідністю, що виконує функції «засобу обміну» та «збереження багатства».
Щодо біткоїна, який часто називають цифровим золотом, Даліо скептично ставиться і називає чотири його головні недоліки.
Відсутність приватності та підвищена контрольованість
По-перше, він зазначає, що транзакції з біткоїном є публічними і їх можна відстежувати, що означає, що користувачі піддаються контролю, а їхні дії — спостереженню, навіть під впливом влади. Це суперечить ідеї криптовалют як засобу повної незалежності від уряду.
Відсутність підтримки великих інституцій і малий масштаб ринку
Даліо прямо говорить: «Цінність захисних активів значною мірою залежить від того, хто їх тримає. Центральні банки і великі фінансові інститути не схильні купувати і тримати біткоїн довгостроково». Відсутність підтримки з боку таких гравців ускладнює його використання у національних резервних фондах.
Крім того, хоча біткоїн привертає багато уваги ЗМІ, його ринкова капіталізація і масштаб залишаються дуже малими порівняно з золотом, що робить його більш вразливим до маніпуляцій і контролю з боку невеликої кількості гравців.
Технологічні ризики системних збоїв
Хоча технологія криптовалют є інноваційною, вона також піддається ризикам появи нових технологій. Даліо особливо наголошує на потенційних загрозах, таких як розвиток квантових комп’ютерів, які можуть зламати безпеку і алгоритми біткоїна.
Висока кореляція з технологічними акціями
З точки зору кореляції активів, ціна біткоїна часто тісно пов’язана з технологічним сектором. Це означає, що при необхідності додаткового забезпечення або при тиску на ліквідність інвестори змушені продавати біткоїн, що посилює його волатильність.
З урахуванням цих об’єктивних фактів Даліо робить сильний висновок: «У світі є лише одне золото».
Міфи про срібло і технологічний бум: приховані ризики спекулятивної гонитви
Щодо популярності срібла та акцій штучного інтелекту (AI), Даліо висловлює нейтральну позицію. Він наголошує, що хоча срібло історично використовувалося як гроші, воно залишається «залишковим товаром», і його недавній ріст здебільшого зумовлений спекуляціями, а не довгостроковою безпекою.
Щодо бурхливого зростання інвестицій у AI, Даліо порівнює цю ситуацію з «інтернет-булькою» 2000 року, підкреслюючи, що хоча нові технології здатні змінити світ, більшість ранніх компаній не виживе. Він попереджає, що нинішній AI, хоча й захоплює все навколо, може закінчитися «фінансовим крахом через неспроможність генерувати достатній прибуток для погашення боргів і підтримки високих оцінок».
Історичний досвід для пошуку балансу у часи хаосу
Даліо підсумовує, що США зараз перебувають у «п’ятій фазі» великого історичного циклу, зі складною фінансовою ситуацією, значною нерівністю і політичним розколом, що веде країну до стану «безладдя і низької ефективності».
У цей складний час він закликає боротися з короткозорими спокусами, як у «експерименті з маршмеллоу», і шукати баланс між «інноваціями» та «фінансовою обережністю». Для інвесторів важливо не гнатися за спекулятивними трендами, а розуміти повторювані економічні цикли і у своїх портфелях шукати активи, що витримують випробування часом, наприклад, золото.
