"Ефект Grayscale" Тут: Математика на Bittensor (TAO) Не Працює (На Вашу Користь)

У екосистемі Bittensor спостерігається незвичайна різниця у оцінках, що ставить під сумнів, чи тимчасово зламалася традиційна логіка попиту та пропозиції, чи ж це сигналізує про щось набагато більше на горизонті. Як зазначає платформа аналітики на базі штучного інтелекту aixbt через X, траст Grayscale Bittensor наразі торгується з приголомшливим преміумом у 50% до його чистої вартості активів, а подання документів на перетворення цього трасту у спотовий ETF вже опубліковане.

Для контексту, преміум у 50% означає, що інвестори платять на півтора рази більше за акції трасту TAO від Grayscale, ніж вартість відповідних токенів на відкритому ринку. Це різко контрастує з досвідом трасту Grayscale Bitcoin: коли з’явилася заявка на Bitcoin ETF, GBTC торгувався з дисконтом у 40%, який зберігався місяцями, поки арбітражники кружляли, а інституційний інтерес залишався слабким.

Ця різниця розповідає історію. Bittensor тепер увійшов до ексклюзивного клубу: він лише четвертий криптоактив (після Bitcoin, Ethereum і Solana), який отримав подвійну заявку на ETF від Grayscale і Bitwise. Це піднімає TAO у рідкісну атмосферу, сигналізуючи, що великі менеджери активів бачать у децентралізованому ШІ щось таке, що раніше було зарезервовано для найбільших блокчейнів рівня 1.

Але самі заявки не пояснюють преміум у 50%. Реальна історія криється у цифрах пропозиції.

Приблизно 70% усіх обігових TAO наразі закріплено у стейкінгу, заблоковано у понад 126 активних підмережах, де учасники сприяють обчислювальній потужності та навчанню моделей ШІ. Ці підмережі генерують реальну економічну активність і вимагають від учасників стейкінгу TAO, фактично вилучаючи ці токени з обігу на тривалий час. Тому доступний для нових покупців обсяг значно менший, ніж може здаватися за загальною кількістю.

Мережа також щойно завершила свій перший халвінг, який був активований, коли обігова пропозиція перевищила 10,5 мільйонів TAO. Щоденне емісійне виробництво було скорочено вдвічі, з 7200 до 3600 нових токенів на день, що зняло з ринку понад 1,3 мільйона TAO потенційного щорічного тиску на продаж. Поєднання 70% закріпленої пропозиції та зменшення емісії створює дефіцит пропозиції, що зовсім не схоже на умови навколо GBTC під час подання заявки на ETF.

Коли ви рахуєте доступний обсяг у порівнянні з інституційним попитом, який може зростати з дозволами ETF для зареєстрованих інвестиційних радників, пенсійних фондів і роздрібних інвесторів, що віддають перевагу регульованим продуктам, рівняння починає руйнуватися. Просто немає достатньо вільного TAO, щоб задовольнити попит, який відкриє схвалення ETF.

Преміум у 50% трасту Grayscale свідчить про те, що ринок уже прокидається до цієї реальності. На відміну від часів GBTC, коли трейдери на дисконті кружляли, очікуючи зближення, яке тривало роками, інвестори TAO платять наперед за експозицію, очевидно, роблячи ставку на те, що обмеження обігу лише посилюватимуться з запуском інституційних продуктів.

Для тих, хто слідкує за цифрами, математика не сходиться, але саме в цьому і полягає суть.

Читайте також: AI Agent розбиває ціну TAO: чому Bittensor відрізняється від кожної іншої альткоїну