Messari: макроцикл досягає піку, чекаємося довгого ведмедя на десять років?

Заголовок статті: Macro Tops: багаторічний ведмежий ринок

Автор оригіналу: mikeykremer, дослідник Messari

Оригінальний текст: ChatGPT

Редакція: Автор розглянув глобальну економіку, очолювану США, з 1939 року, коли почалася Друга світова війна, до 2024 року, коли Трамп знову був обраний, і відзначив, що це був супербик, викликаний подіями, такими як підйом після Другої світової війни до статусу супердержави, приєднання жінок та представників меншин до ринку праці та перемога в Холодній війні, але він вважає, що цей святковий стіл завершився через тенденції до деґлобалізації, неспроможність повторити розширення робочої сили та складнощі з подальшим зниженням процентних ставок; майбутнє стикається з ліквідацією фінансових активів, капітальним контролем та фінансовим тиском, традиційні ринки не можуть повернутися до колишньої слави, а золото та біткоїн, як нестандартні активи, що не піддаються контролю уряду, стануть вибором для уникнення ризиків, особливо біткоїн може зростати серед дрібних та середніх країн через свої цифрові переваги, в кінцевому підсумку може досягти мільйонного доларового ринкового значення, але спочатку потрібно пройти випробування ведмедя.

Нижче наведено оригінальний вміст (для полегшення розуміння читача, оригінальний зміст було трохи перероблено):

Загалом

· Глобалізація закінчилася, ваші фінансові активи ліквідовано.

· Нетрадиційні активи - це ваше спасіння.

· Біткоїн може досягти мільйона доларів.

Від початку Другої світової війни (1939 рік) до перемоги Трампа на других виборах (2024 рік) ми пережили надзвичайний супербиковий ринок. Цей тривалий підйом сформував покоління пасивних інвесторів, які звикли вважати, що "на ринку ніколи не виникають проблеми" та "ринок завжди росте". Проте, на мою думку, ця пишна вечірка вже закінчилася, і багато хто стане обличчям до розрахунків.

Як ми дійшли до цього моменту?

1939-2024 року ця суперска бікесова більше ніж відвіжна, а причиною цій процес стало серія структурних змін, що повністю переробили глобальну економіку, а США всімають центральне місце.

Після Другої світової війни вона стала глобальним супердержавою

Після Другої світової війни США визнані беззаперечними лідерами 'вільного світу' з країни середньої сили. До 1945 року США виробляли понад половину промислової продукції у світі, контролювали третину світового експорту та володіли приблизно двома третинами світових золотовалютних резервів. Ця економічна могутність лягла в основу подальшого зростання на протязі наступних десятків років.

На відміну від ізоляціонізму США після Першої світової війни, після Другої світової війни США активно обійняли роль глобального лідера, сприяли створенню ООН та реалізували 'Маршаллівський план', інвестуючи понад 13 мільярдів доларів у Західну Європу. Це було не просто допомогою - через інвестування у відновлення післявоєнних країн, США створили нові ринки для власних продуктів, водночас зміцнили своє домінування у культурній та економічній сферах.

Розширення робочої сили: участь жінок та представників меншин

Під час Другої світової війни близько 6,7 мільйонів жінок увійшли на ринок праці, що призвело до збільшення участі жінок у праці на майже 50% всього за кілька років. Хоча після війни багато жінок покинули робочі місця, цей масштабний мобілізаційний захід назавжди змінив уявлення суспільства про зайнятість жінок.

![Messari: макроцикл дійшов до піку, нас чекає десятирічний ведмедівський ринок?}(https://img.gateio.im/social/moments-772a4b21699b498a297bf427054fadc8)

До 1950 року масштабна тенденція до зайнятості вже одружених жінок стала дедалі більш очевидною, та кількість жінок у робочому віці зросла непередбачуваним 10 відсотковими пунктами. Це було не лише винятковою ситуацією в час війни, але й початком корінної зміни у економічній моделі США. "Заборона на працю для одружених жінок" (політика, що забороняла працю для одружених жінок) була скасована, зросла кількість неповного робочого дня, інновації в господарській діяльності та вищий рівень освіти сприяли перетворенню жінок з тимчасових працівників у постійних учасників економічної системи.

Подібні тенденції спостерігаються також серед малочисельних етнічних груп, які поступово отримують більше економічних можливостей. Це розширення робочої сили ефективно підвищило виробничі можливості США й підтримало десятиліття економічного зростання.

перемога Холодної війни та світова глобалізація

Холодна війна сформувала політичну та економічну роль США після Другої світової війни. До 1989 року США уклали військовий союз з 50 країнами та розмістили 1,5 мільйона військових у 117 країнах по всьому світу. Це було зроблено не лише з метою військової безпеки, а й для зміцнення економічного впливу США на світовому рівні.

!

Після розпаду Радянського Союзу у 1991 році Сполучені Штати стали єдиним світовим супердержавою і увійшли в епоху, яку багато хто вважає однополярним світом. Це була не лише перемога ідеології, а й відкриття глобального ринку, завдяки чому Сполучені Штати могли домінувати у глобальній торговій структурі.

У 90-х роках 20 століття до початку 21 століття американські компанії активно розширювалися на ринки нових країн. Це не було природним розвитком подій, а результатом довгострокового вибору політики. Наприклад, у країнах, втягнутих ЦРУ під час холодної війни, значно зросло обсяги імпорту до США, особливо в галузях, де США не мали виразної конкурентної переваги.

Капіталізм на Заході переміг комунізм на Сході не лише завдяки військовій або ідеологічній перевазі. Західна система вільної демократії більш адаптивна, і після нефтекризи 1973 року вона все ще може ефективно коригувати економічну структуру. «Волькерівський шок» 1979 року перетворив глобальне фінансове гегемонство США, зробивши глобальний капіталові ринок новим двигуном зростання для США в епоху постіндустріального розвитку.

Ці структурні зміни - післявоєнне зростання до статусу супердержави, приєднання жінок та представників меншин до ринку праці, а також перемога в Холодній війні - спільно підштовхнули цей безпрецедентний фінансовий бум активів. Однак основна проблема полягає в тому, що ці зміни - це одноразові події, які не можна повторити. Ви не можете знову впустити жінок на ринок праці, ви не можете повторно перемогти Радянський Союз. А зараз обидві партії підтримують глобалізацію, і ми спостерігаємо, як останній опір цього тривалого циклу зростання відбирається.

Що станеться далі?

Я люблю Тома, він - мій TradFi емоційний індикатор в криптосфері.

!

Проте, на жаль, кожен молиться, що ринок повернеться до історичної норми. Ринкова згода полягає в тому, що ситуація погіршиться, а потім центральний банк знову надасть ліквідність, і ми зможемо продовжувати заробляти гроші... Але реальність полягає в тому, що ці люди рухаються до бойні.

Протягом останнього століття буліш ринок виник на основі послідовності подій, які не можна повторити (не можна продовжувати буліш ринок), навіть деякі з цих факторів зараз розвертаються.

!

· Жінки більше не вийдуть на ринок праці у великих масштабах: насправді, за підтримки Маска та еліти пристрасних природніх батьків зможе відбутися збільшення рівня народжуваності, і участь жінок у робочій силі може зменшитися.

· Міноритети більше не будуть масово поглинатися на ринку праці: фактично, демократи мають майже таку ж сувору позицію в імміграційній політиці, як і республіканці, що стало загальноприйнятим міжпартійним консенсусом.

· Процентні ставки не знизяться ще раз: фактично, кожен обраний лідер добре розуміє, що інфляція є найбільшою загрозою для їхнього повторного обрання. Тому уряди кожної країни будуть робити все можливе, щоб уникнути зниження ставок і розпалювання інфляції.

· Ми не будем далі глобалізуватися: фактично, Трамп рухається в зворотньому напрямку. Крім того, я передбачаю, що Демократична партія повторить цю політику на наступних виборах (не забувайте, більшість політики Байдена прямо копіюють політику Трампа під час його першого терміну).

· Ми не виграємо ще одну світову війну: фактично, здається, ми навіть можемо програти наступну війну. В будь-якому випадку, я не хочу перевіряти цю припущення.

Моя позиція дуже проста: всі глобальні макротенденції, що підтримували зростання фондового ринку протягом минулого століття, тепер розвернуті. Як ви думаєте, куди рухатиметься ринок?

Містечко гоблінів (Goblin Town)

Коли імперія впадає у занепад, життя справді важкіше — це можна запитати у Японії. Якщо ви купили акції на історичному піку Nikkei 225 у 1989 році й утримували їх до цього часу, то пройшло 36 років, і ваш дохід становить приблизно -5%. Це типовий приклад «купуй і тримай, страждай». Я вважаю, що ми йдемо тим самим шляхом.

!

Гірше те, що вам слід бути готовими до капіталовідомчих та фінансових обмежень. Те, що ринок не зростає, не означає, що уряд приймає реальність. Коли традиційна грошова політика не працює, уряд переходить до більш прямих фінансових контрольних заходів.

наближаючийся капітал контроль

Фінансове пригнічення (Financial Repression) вказує на те, що вкладники отримують повернення нижче рівня інфляції, щоб банки могли надавати підприємствам та уряду дешеві кредити та зменшити тиск на погашення боргу. Ця стратегія особливо ефективна у вирішенні внутрішнього державного боргу. У 1973 році економісти Стенфордського університету вперше використовували цей термін для критики політики країн розвиваючогося ринку, спрямованої на обмеження економічного зростання, але зараз ці стратегії все частіше вживаються в розвинених економіках, таких як США.

!

Це може звучати як жарт, але ви повинні серйозно подумати, чому графік свічок Монеро виглядає так ідеально зараз.

Зі зростанням боргу США понад 120% ВВП можливість традиційного погашення боргів зменшується. Правила фінансового тиску вже почали виконуватися або тестуватися, включаючи:

· Прямо або непрямо обмежувати урядовий борг та процентні ставки збережень

· Уряд контролює фінансові установи та встановлює бар'єри конкуренції

· Високі вимоги щодо обов'язкових резервів

· Створення закритого внутрішнього ринку боргових зобов'язань, що змушує інституції придбати державні облігації

· Капітальний контроль, обмеження міжнародного руху активів

Це не теоретична припущення, а реальний приклад. З 2010 року федеральна фондова ставка в США перевищує 80% часу нижче рівня інфляції, що фактично означає примусове перерозподілення багатства зберігачів на користь позичальників (включаючи уряд).

Ваш пенсійний рахунок: наступна ціль уряду

Якщо уряд не може покладатися на друк грошей для покупки облігацій і зниження процентних ставок, щоб уникнути боргової кризи, вони будуть націлені на ваш пенсійний рахунок. Я добре уявляю собі майбутнє, в якому пільгові податкові рахунки, такі як 401(k), будуть зобов'язані розміщувати все більше і більше «безпечних і надійних» державних облігацій. Уряду більше не потрібно друкувати гроші, він просто відволікає наявні кошти в системі.

Це точно те, що ми відбували за последній кілька років:

· Заморожування активів: у квітні 2024 року Байден підписав закон, який дозволяє уряду конфіскувати резервні активи Росії в США, встановлюючи прецедент для можливості уряду заблокувати резерви валюти в будь-який час. У майбутньому ця практика може не обов'язково стосуватися лише геополітичних супротивників.

· Подія протесту вільних автобусів у Канаді: уряд заморозив близько 280 банківських рахунків без судового схвалення. Фінансові чиновники визнали, що це робиться не лише для переривання фінансового потоку, але й з метою "залякування" протестувальників та забезпечення того, що вони "приймуть рішення про від'їзд". На запитання, як замороження рахунків впливає на невинних сімей, уряд відповів: "їм лише потрібно виїхати".

Золото конфісковано та під наглядом

Це не дивно, історія США насичена подіями подібного роду:

У 1933 році Рузвельт (FDR) видав виконавчий наказ 6102, який обов'язково вимагав від громадян видати золото, інакше їм загрожувала в'язниця. Незважаючи на обмежену силу правопорядку, Верховний Суд підтримав уряд у праві конфіскації золота. Це не була «добровільна програма покупок», а «примусове вилучення багатства», тільки упаковане як угода за «справедливу ринкову ціну».

Після подій 11 вересня здатність уряду контролювати швидко зросла. Закон про поправку до FISA надає NSA практично нескінченні повноваження для контролю за міжнародними комунікаціями громадян США. Закон про патріота дозволяє уряду щодня збирати всі телефонні записи американців. Навіть розділ 215 дозволяє уряду збирати ваші записи про читання, навчальні матеріали, історію покупок, медичні записи та особисту фінансову інформацію без будь-яких обґрунтованих підозрювань.

Проблема не в тому, чи прийде фінансовий тиск, а в тому, наскільки він буде серйозним. З посиленням економічного тиску глобалізації контроль уряду над капіталом буде лише стає більш прямим і суворим.

Золото & Біткоїн

З 1970 року щотижнева діаграма золота є найпотужнішою світовою свічкою.

!

За допомогою методу виключень найбільш очевидно, які фінансові активи слід придбати - вам потрібен актив, що не має історичної залежності від ринку, важко конфіскований урядом та не підконтрольний заході західного уряду. Я можу придумати два, один з яких збільшив ринкову вартість на 6 трильйонів доларів США протягом останніх 12 місяців. Це найочевидніший сигнал биків на ринку.

Світова гонка за золотими запасами

Країни, такі як Китай, Росія та Індія, швидко збільшують запаси золота, щоб протистояти змінам у глобальній економічній кон'юнктурі:

· Китай: у січні 2025 року збільшила золото на 5 тонн, третій місяць поспіль чистий придбання, загальний обсяг становить 2,285 тонн.

· Росія: контроль 2, 335.85 тонн золота, стаючи п'ятою в світі за обсягами золотих резервів.

· Індія: на восьмому місці в світі, утримує 853.63 тонн і продовжує збільшувати

!

Це не довільна дія, а стратегічне розміщення. Після того, як Група семи заморозила резерви в іноземній валюті Росії, всі світові центральні банки звернули на це увагу. Опит, проведений серед 57 центральних банків, показав, що 96% опитаних респондентів вважають репутацію золота як захисного активу мотивом для подальших інвестицій. Коли активи, що цінуються в доларах, можуть бути анульовані заморожуванням, фізичне золото, збережене на власній території, стає дуже привабливим.

Лише у 2024 році Туреччина збільшила свої золотовалютні резерви на 74,79 тонн, що становить зростання на 13,85%. Золотовалютні резерви Польщі зросли на 89,54 тонн, що є майже 25% збільшенням. Навіть така мала країна, як Узбекистан, у січні 2025 року збільшила свої золотовалютні резерви на 8 тонн, що дозволило їй досягти обсягу золота в 391 тонну, що складає 82% її валютних резервів. Це не випадковість, а узгоджений захід, спрямований на уникнення можливої збройової ескалації фінансової системи.

Уряди країн найбільше довіряють золоту, оскільки вони вже створили систему використання золота для резервів та розрахунків у торгівлі. Загальний обсяг золотого запасу центральних банків країн БРІКС становить більше 20% від загального золотого запасу центральних банків у світі. Як сказав голова Національного банку Казахстану в січні 2025 року, вони переходять до "валютної нейтральності у закупівлі золота" з метою збільшення міжнародних резервів та "захисту економіки від зовнішніх ударів".

Біткойн

Ця золота ера може тривати кілька місяців або навіть років, але в кінці кінців її обмеження стане очевидним. Багато невеликих країн не мають достатньо банківської системи та військово-морських сил для управління глобальною логістикою золота, і ці країни можуть стати першими, хто прийме біткоїн як альтернативу золоту.


· Сальвадор: у 2021 році він став першою країною, яка зробила біткоїн законним засобом платежу, до 2025 року його резерви в біткоїни зросли до понад 5,5 мільярда доларів.

· Бутан: використання гідроенергетики для видобутку криптовалюти, запаси біткоіну вже перевищили 10 мільярдів доларів, що становить третину ВВП країни.

Зі світом стає все більше хаотичним, і країни майже не можуть довіряти союзникам для зберігання золота. Ризик конфіскації надто великий, і невдалий спроби Венесуели забрати золото з Банку Англії є відмінним прикладом. Для менших країн біткоїн надає привабливу альтернативу - його можна зберігати без необхідності фізичного сховища, пересувати без потреби в кораблях та захищати без необхідності армії.

Цей перехідний період допоможе нам увійти в наступний етап прийняття біткоїна, але вам слід мати терпіння. Світ не зміниться за одну ніч, і те ж саме стосується валютної системи. До 2025 року ми вже побачили початок цієї трансформації, оскільки прийняття біткоїна в країнах, таких як Аргентина, Нігерія та В'єтнам, продовжує зростати, оскільки люди шукають захист від інфляції та фінансової нестабільності.

Шлях вперед дуже очевидний: спочатку золото, потім біткоїни. Зараз все більше країн усвідомлюють обмежені можливості фізичного золота в усе більш цифровому та фрагментованому світі, і пропозиція про цифрове золото біткоїнів стає все цікавішою. Питання не в тому, чи станеться ця зміна, а в тому, коли вона станеться - та які країни будуть провідними в цьому процесі.

100 тисяч доларів США в біткоїни незабаром прийде, але вам слід залишитися терплячим. Будьте готові, спершу зустріньте суворий спад на ринку.

「Посилання на оригінал