Gemini được CFTC phê duyệt: Bước ngoặt thay đổi cuộc chơi trong giao dịch tiền mã hóa

Vào ngày 10 tháng 12 năm 2025, Gemini Titan, LLC đã chính thức nhận giấy phép Thị trường hợp đồng được chỉ định (DCM) từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), mở ra một thời điểm quan trọng đối với lĩnh vực phái sinh tiền mã hóa tại Mỹ. Quyết định này cho phép Gemini triển khai thị trường dự đoán được quản lý bởi CFTC cho khách hàng Hoa Kỳ qua nền tảng của mình, chuyển các sản phẩm phái sinh dựa trên sự kiện từ môi trường chưa kiểm soát thành danh mục tài sản hợp pháp. Giấy phép DCM không chỉ là thủ tục pháp lý đơn thuần mà còn thể hiện cam kết của CFTC trong việc mở đường cho các thị trường phái sinh đổi mới trong hệ sinh thái tài chính Hoa Kỳ. Người dùng Gemini giờ đây có thể giao dịch hợp đồng sự kiện—các câu hỏi có/không về sự kiện trong tương lai—trực tiếp trên nền tảng với số dư USD trong tài khoản. Thành tựu này vượt ý nghĩa riêng của Gemini, minh chứng cho việc kiểm soát thị trường dự đoán tiền mã hóa có thể đồng thời thúc đẩy sự tham gia của tổ chức và tiếp cận bán lẻ. Chủ tịch Gemini Cameron Winklevoss khẳng định: "Thị trường dự đoán có tiềm năng lớn ngang bằng hoặc vượt qua thị trường vốn truyền thống," nhấn mạnh sức mạnh chuyển đổi mà khung pháp lý mới mang lại.

Vì sao CFTC là chìa khóa dẫn dắt sự phổ biến của thị trường phái sinh

Lộ trình phổ biến rộng rãi cho phái sinh tiền mã hóa từ trước đến nay luôn gặp nhiều bất định pháp lý và rủi ro xử lý vi phạm. Trước khi Gemini được CFTC cấp phép năm 2025, các nền tảng nước ngoài như Polymarket hoạt động trong vùng xám, cung cấp hợp đồng phái sinh cho khách hàng Mỹ mà không có sự giám sát pháp lý. CFTC đã theo sát các nền tảng cá cược tiền mã hóa này, cảnh báo về nguy cơ xử phạt nếu vi phạm luật. Sự mập mờ pháp lý đã tạo rào cản lớn cho tổ chức tham gia, vì các định chế tài chính lớn không thể giao dịch với các nền tảng chưa kiểm soát do yêu cầu tuân thủ và trách nhiệm ủy thác. Thành tựu của Gemini đã thay đổi hoàn toàn thực trạng, mang lại sự minh bạch pháp lý cần thiết thúc đẩy dòng vốn tổ chức và phát triển hạ tầng thị trường chuyên nghiệp.

Kiểm soát của CFTC thiết lập nền tảng tin cậy, chuyển hoạt động cá cược đầu cơ thành sản phẩm phái sinh tài chính hợp pháp. Cơ quan này yêu cầu áp dụng quy trình quản lý rủi ro nghiêm ngặt, hệ thống khớp lệnh minh bạch, biện pháp phòng chống thao túng thị trường mạnh mẽ. Khi CFTC cấp phép nền tảng vận hành như Thị trường hợp đồng được chỉ định, tức là nền tảng đáp ứng các tiêu chuẩn cao về giám sát thị trường, bảo vệ thành viên và ổn định tài chính. Sự xác nhận pháp lý này loại bỏ lo ngại về rủi ro đối tác từng khiến nhà đầu tư chuyên nghiệp tránh xa. Khung pháp lý thị trường dự đoán tiền mã hóa cho phép các nền tảng áp dụng yêu cầu tách biệt tài sản, tiêu chuẩn lưu ký và cơ chế báo cáo ngang với các sàn hợp đồng tương lai truyền thống. Trong tuần cuối tháng 10, khoảng 2 tỷ USD giao dịch đã đổ vào các thị trường dự đoán, cho thấy nhu cầu lớn bị kìm hãm chủ yếu bởi rào cản pháp lý chứ không phải thiếu quan tâm. Bằng việc mở ra lộ trình minh bạch, kiểm soát cho thị trường dự đoán, CFTC đã trực tiếp giải quyết những điểm nghẽn hạ tầng cản trở sự phổ biến trước đây.

Giấy phép của Gemini thay đổi căn bản hợp đồng sự kiện và cấu trúc thị trường

Giấy phép DCM của Gemini đã tạo ra sự chuyển biến căn bản trong cách vận hành hợp đồng sự kiện tại thị trường tài chính Mỹ. Trước kia, người chơi thị trường dự đoán phải đối diện với bất định pháp lý về hiệu lực hợp đồng, độ an toàn của nền tảng và tuân thủ quy định. Mô hình Thị trường hợp đồng được chỉ định bắt buộc Gemini Titan xây dựng khung quản lý rủi ro toàn diện gồm giới hạn vị thế, yêu cầu ký quỹ, hệ thống giám sát thời gian thực để phòng tránh bất ổn hệ thống. Hợp đồng sự kiện vẫn giữ sự đơn giản—dạng nhị phân đặt cược có/không về kết quả trong tương lai—nhưng được bao bọc bởi pháp lý vững chắc, thay đổi tính hợp pháp và cấu trúc thị trường. Nền tảng Gemini tích hợp các hợp đồng này vào hạ tầng thị trường truyền thống, hỗ trợ nạp/rút USD qua hệ thống ngân hàng thay vì phải dùng stablecoin trung gian.

Lợi thế cấu trúc của thị trường dự đoán tiền mã hóa dưới sự quản lý của CFTC vượt xa yếu tố pháp lý. Các nền tảng kiểm soát có thể hợp tác với ngân hàng truyền thống, đơn vị thanh toán bù trừ, hạ tầng thanh toán mà trước đây các thị trường dự đoán chưa kiểm soát không thể tiếp cận. Việc tích hợp này giúp giảm ma sát vận hành, hạ rủi ro đối tác, đồng thời cho phép các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp tham gia với hạ tầng chuẩn tổ chức. Việc giao dịch sản phẩm phái sinh được CFTC phê duyệt cho phép Gemini mở rộng sản phẩm ra ngoài hợp đồng sự kiện đơn giản, bao gồm hợp đồng tương lai, quyền chọn, hợp đồng perpetual. Định hướng này cho thấy việc được kiểm soát pháp lý tạo tiền đề cho các sản phẩm ngày càng phức tạp. Chỉ một giấy phép DCM đã đủ hỗ trợ đa loại sản phẩm phái sinh, giúp tối ưu hóa đầu tư hạ tầng cho nhiều nhóm sản phẩm. Ngoài ra, cấu trúc thị trường kiểm soát còn cho phép cơ chế khám phá giá minh bạch, khi mọi giao dịch đều thực hiện qua hệ thống khớp lệnh tập trung thay vì các giao dịch OTC mập mờ. Sự minh bạch này nâng cao chất lượng khớp lệnh và giảm bất cân xứng thông tin cho người dùng.

Cục diện cạnh tranh: Gemini, Polymarket, Kalshi và các đối thủ mới nổi

Việc Gemini gia nhập thị trường dự đoán được CFTC quản lý đã làm thay đổi rõ rệt cục diện cạnh tranh. Trước tháng 12 năm 2025, Kalshi là nền tảng hợp đồng sự kiện được kiểm soát chủ lực tại Mỹ, tập trung vào kết quả chính trị và kinh tế. Sự phê duyệt cho Gemini mang lại một đối thủ lớn với nguồn lực mạnh, công nghệ hiện đại và mạng lưới khách hàng rộng lớn. Gemini sở hữu hàng triệu nhà giao dịch tiền mã hóa đã giao dịch giao ngay, tạo lợi thế tiếp cận khách hàng tiềm năng sẵn sàng thử nghiệm sản phẩm dự đoán. Lợi thế người dùng này khác biệt với các nền tảng phải tìm kiếm khách hàng bên ngoài. Sự khác biệt về pháp lý giữa các nền tảng tạo ra rào cản cạnh tranh rõ rệt, khi các sàn kiểm soát như Gemini Titan và Kalshi vận hành hợp pháp mà nền tảng nước ngoài không thể cạnh tranh. Polymarket vẫn ghi nhận khối lượng giao dịch lớn—đến 2 tỷ USD mỗi tuần trong tuần cuối tháng 10—nhưng đối mặt rủi ro bị CFTC xử phạt, khiến nhà đầu tư chuyên nghiệp tránh xa.

Bức tranh cạnh tranh cũng cho thấy sự khác biệt trong chiến lược chi phí tuân thủ pháp lý. Các nền tảng chọn kiểm soát CFTC phải đầu tư vào hệ thống tuân thủ phức tạp, giám sát thị trường chuyên nghiệp, quản lý rủi ro mạnh, dẫn đến chi phí vận hành lớn. Tuy nhiên, các khoản đầu tư này tạo lợi thế cạnh tranh dài hạn mà đối thủ chưa kiểm soát khó theo kịp. Gemini có hậu thuẫn tổ chức lớn, nhân sự kỹ thuật chuyên môn, nguồn lực tài chính mạnh, thực hiện tốt các yêu cầu tuân thủ đồng thời đổi mới sản phẩm và cải thiện trải nghiệm người dùng. Sự lãnh đạo của hai anh em Winklevoss cùng vị thế trong ngành tiền mã hóa giúp Gemini tăng uy tín với tổ chức đánh giá nền tảng dự đoán hợp pháp. Khi thị trường dự đoán chuyển từ nơi đầu cơ sang sản phẩm phái sinh hợp pháp, tuân thủ pháp lý trở thành yếu tố cạnh tranh trọng yếu chứ không chỉ là gánh nặng vận hành. Gemini kịp thời nhận phê duyệt CFTC, tạo lợi thế tiên phong trong lĩnh vực phái sinh kiểm soát, xây dựng thị phần, phát triển sản phẩm phức tạp và nâng cao thương hiệu như lựa chọn hợp pháp thay thế nền tảng nước ngoài.