米国の利上げと利下げの原則とプロセスを理解するための包括的なガイド（ブックマーク推奨）

なぜ利上げや利下げについて話し合うのか？それは、それらが暗号市場、米国株式、さらには世界の市場に直接影響を与え、金融サイクルの方向を決定するためです。利上げはしばしば流動性が締まり、熊市につながると言っても過言ではありません。一方、利下げは通常、流動性が緩んだ牛市につながります。その影響は非常に大きいと言えるでしょう。

過去40年間の歴史データは、利率政策に関する以下の結論を支持しています:

1/連邦準備制度連続の利上げサイクル：CPIが3％を超え、失業率が5.6％以下になると、優先事項はインフレの抑制です。このフェーズでは、経済は堅調であり、連続した利上げにもかかわらず、強力な経済回復の中で失業率は低下する傾向にあります。

2/連邦準備制度理事会による利上げサイクルの一時停止：（1）非金融危機の場合、失業率が4％を超え、消費者物価指数（CPI）が3.7％未満に下がると、連邦準備制度理事会は利上げを停止します。

（2）金融危機中は、消費者物価指数（CPI）が4％を超えても、失業率が4％を超えると利上げが停止し、雇用の維持がインフレーションのコントロールよりも優先されます。

3/連邦準備制度の継続的な利下げサイクル：CPIが2％に近づくか、失業率が4％を超えると、インフレは懸念されず、失業率の削減が優先されます。

4/フェドラル事件でのプウズの休憩：【1】非フィナンシャル・クライシスでは、CPIが2%以上へと超えて続きやりますと、レートのカットは停止します，5.6%を超えることを評価しても。

(2) 金融危機の間、利率がゼロになると、連邦準備制度理事会は現行の利率を維持します。通常、インフレ率は低くなり、危機が解決するにつれて失業率は徐々に改善されます。

Part One: なぜ連邦準備制度は何度も利率を引き上げたり下げたりするのですか？米国の貨幣印刷と債券発行のプロセスは何ですか？

まず、連邦準備制度（Fed）は基本的には米国の中央銀行です。理論的には、他の国の中央銀行と同じ地位を占めていますが、重要な点で異なります。その理事会のメンバーは大統領によって指名され、議会によって承認されますが、Fedは米国政府の一部ではありません-独立して運営されています。米ドルの「金本位制」のため、Fedは事実上「世界の中央銀行」として機能しています。

したがって、連邦準備制度は2つの役割を果たしています：米国の中央銀行としての役割と、より狭い意味で「世界の中央銀行」としての役割です。米国の中央銀行として、国の経済を管理する責任と義務があります。公式には、連邦準備制度は主に2つの主要な経済指標、失業率とインフレ率に焦点を当てています。

米国の金利引き上げや引き下げを理解するには、まず米国がどのようにしてお金を刷り、債務を発行するかを把握することが必要です。米国連邦準備制度は直接お金を刷ることはできません。米国連邦準備制度法によると、米国連邦準備制度が発行するお金は資産で裏付けられなければなりません。過去には、これらの資産には貴金属、証券、商業手形などが含まれていました。現在、米国債が主要な資産として使用されています。

連邦準備制度がお金を刷るためには、対応する国債を取得する必要があります。このプロセスは、連邦準備制度が以前に発行された債券を使用して、アメリカ合衆国財務省に資産を登録することから始まります。これらの債券を受け取ると、財務省はその印刷局（BEP）にお金を刷ることを認可し、それが連邦準備制度に届けられます。

連邦準備制度が資金を得たら、その資金を市場に注入して、資金印刷が効果を発揮する必要があります。この段階で、米国政府が登場します。政府は直接お金を印刷することはできませんが、国の代わりに国債を発行することができます。これらの債券は、連邦準備制度が以前に財務省との担保登録に使用したものと同じタイプです。

政府債の発行には議会の承認が必要です。議会が了承したら、財務省は債券の発行に進むことができます。政府債券の発行とマネー印刷の同期は注意深く調整されています。印刷されたドルの量は、発行された財務省債券の量に直接対応します。その後、FRBはBEPから新たに印刷されたドルを使用して新しく発行された財務省債券を購入します。このプロセスはしばしば「お金を片手からもう一方の手に移す」と呼ばれています。この取引では、政府が現金を受け取り、FRBが債券を取得します。

将来、連邦準備制度がもっとお金を印刷する必要があるとき、以前に取得した債券を使用して、財務省に新しい担保を登録するプロセスを繰り返します。この説明はプロセスを単純化していますが、実際の運用ははるかに複雑です。

Part Two: The Transmission Mechanism and Impact of Federal Reserve Rate Hikes

第1部では、連邦準備制度理事会が米国債を保有しており、これらは価値のある証券であることを説明しました。特に主要な経済国の債券は、比較的「リスクのない資産」として普遍的に認識されています。連邦準備制度が米国のインフレを抑制するために実施する利上げには、「利率引き上げ」と「バランスシートの縮小」という2つの行動が組み合わせて使用されます。利上げは「連邦準備銀行間取引金利」を対象としています。業務を行うすべての銀行は中央銀行に「準備維持率」を提出する必要がありますが、銀行は時に流動性不足に直面し、準備維持率を満たすために互いから資金を借り入れることがあります。

銀行同士が融資を行う際、その融資には利息がかかり、これを「銀行間貸出金利」と呼びます。この金利は、直接的な連邦準備制度（Fed）の介入なしに、銀行自身によって決定されます。ただし、Fedは、連邦基金金利を調整することで銀行間貸出金利に影響を与えます。連邦基金金利を引き上げるための主なツールは、「余剰準備金利」と「翌日逆再買い契約（リバースレポ）金利」の引き上げです。

この2つの金利が上昇すると、商業銀行は、FRBにお金を預ける方が、他の銀行に貸し出すよりも収益性が高いことに気づく。その結果、銀行はFRBへの貸し出しを競い合い、銀行間貸出金利を押し上げます。銀行間の借り入れはより困難でコストがかかり、「利上げ」プロセスが完了したことを示しています。

「バランスシートの縮小」の説明を続けましょう。バランスシートの縮小とは、連邦準備制度が以前に米国政府から購入した米国債を売却することを指します。これらの債券が売却されるため、価格は削減されなければなりません。例えば、元々100ドルの価値がある債券が、商業銀行に80ドルで売却されるかもしれません。債券の元の年間クーポン利回りが10%であると仮定すると、1年後に保有者に110ドル（元本と利息）を支払います。しかし、売却により、商業銀行は元々100ドルの価値がある債券を80ドルで購入することになります。

(110 - 80) / 80 * 100% = 37.5%

この債券の価格が80ドルに下落した後の新しい利回りです。どのオプションがより魅力的かが分かります。商業銀行は連邦準備制度から国債を急いで購入するでしょう。国債の高い利率は一つの理由ですが、もう一つの重要な理由は、国債が資産であり、連邦準備制度が財務省と共にお金の発行を保証するために使用しているものです。商業銀行が国債を保有している限り、必要な時にいつでも現金と交換することができます。

米連邦準備制度理事会(FRB)、米国政府、商業銀行の一連の行動の後、どのような変化が起きるのでしょうか。まず、主要株価指数が急落する可能性が高い株式市場から見ていきましょう。主な理由は、銀行貯蓄の利息が高くなり、安全になると、ほとんどの資本が株式市場からお金を引き出し、銀行に預けることを選択するからです。株式市場で売れば売るほど、価格がさらに下がることは誰もが知っています。しかし、ウォーレン・バフェット氏のような企業が保有するような大資本は、異なる行動をとるでしょう。彼らは自分の資金を株価を支えるために使い、市場に「偽りの繁栄」を生み出します。彼らの資金が米国に戻ってきたら、彼らは高値で売って現金化します!残っているのは、市場に閉じ込められた個人投資家と小規模な機関投資家です。

次に、米国の企業および市民について話しましょう。連邦準備制度理事会が利上げを行ったため、銀行は全ての資金を連邦準備制度理事会に貸し出して米国国債を購入し、残高が少なくなりました。銀行は再び連邦準備制度理事会に貸し出すために、さらに預金を集める必要があります。預金に提供される利率が国債の利率よりも低い限り、銀行は「利率の差」または「預金と貸出の差」から利益を得ることができます。同時に、連邦準備制度への貸し出しの利率が高いため、銀行は企業に貸し出しを行いません。その結果、企業は借入コストが上昇します。銀行からの借入は、国債の購入よりもリスキーと見なされています。企業が50%の利率を提供しても、米国の銀行は依然として貸し出しをためらうでしょう。企業が必要な資金を得ることができなければ、現金フローが崩壊し、破産、解雇、そして失業率の上昇につながるでしょう。

銀行の預金金利が上昇し、株式市場が暴落していることを見て、人々は自分のお金を銀行に預けて高い利息を得ることが安全だと考えるようになると、銀行預金業務の規模は劇的に増加します! 皆が銀行にお金を預けるようになると、流通するお金が減少し、お金がより価値あるものになります! 消費が減少すると、生存するために企業は人々に商品を購入するように促すために価格を下げなければなりません。 商品が安くなると、“インフレーション”は自然と減少します!

次に、米国のローンについて話しましょう。ほとんどのアメリカの企業や個人は変動金利ローンを選択しています。これらのローンは初期金利が低く、承認されやすく、より高い融資額を可能にします。ただし、変動金利ローンのデメリットは、米ドルの金利が上昇した場合、借り手は迅速にローンを返済しなければならないか、それともローンの利息が続きます。米国の利上げ後、米ドルで借り入れている人は、米国内外にかかわらず、迅速に自分のお金を米ドルに換えてローンを返済する必要があります。できない場合は、行き詰まりです！

さて、米国の利上げ後に他の国々への影響を考えてみましょう。米国が利上げを行うと、これまでドルを保有していた他の国々は保有資産の価値が上昇します。例えば、利上げ前に10万ドルでヨーロッパで家を購入した場合、市場にドルが殺到したことにより、その家の価値は年を重ねるごとに上昇しているかもしれません。米国が利上げを行うと、元々10万ドルだった私の物件の価値は今では18万ドルになるかもしれません。

利上げ後にドルが上昇すると、他の国の通貨は下落します！ユーロで評価されたヨーロッパの私の$180,000の不動産は、ユーロがドルに対して下落したため、価値が低くなります。この時点で、私の不動産はさらに価値が上昇しないため、それを売却し、お金をドルに変換して高利回りの米国の銀行に預けることが良い選択肢となります！同様の資産として、現地の株式、政府債券、高級車、ヨット、企業の株式、貴金属、高級品、骨董品なども売却され、その収益はドルに変換されて米国の銀行に送金され、これらの資産の価値は急落します。元々$100,000で購入した私の不動産は、利上げ後には$30,000にまで下落するかもしれません。売却を遅らせれば遅らせるほど、損失は大きくなります！不動産は$100,000から$180,000に上昇し、利益を上げて売却され、元本と利益の両方を得ました。最終的に、対象国から富が流出します！

利上げの後、ドルが戻らないか、別の場所に流れることを懸念する連邦準備制度理事会は、通常、問題を解決するために、米国外での地元の不安定さや緊張を引き起こすことに訴える。これにより、資本は米国が最も安全な場所であることを思い出すようになります。政治問題に興味のある方々は、ドルの利上げごとに、戦争、エネルギー紛争、政府の変更、食糧危機など他の国や地域にとって不利な事件が起こることを思い出すことができます。いつも同じレシピで、同じ味がするので、何十年も変わっていません!

パート3：連邦準備制度理事会の利下げの伝達メカニズムと影響

米連邦準備制度理事会(FRB)が利上げ後の利下げを開始するのはいつ頃か?米国の失業率が5%前後に達するか、インフレ指数(コアPCE)が2%に低下すると、金利が引き下げられる可能性があります。今年9月末時点の米国の失業率は3.5%、コアPCEインフレ率は5.1%でした。この2つの指標が正常またはほぼ正常な水準に戻ると、FRBが利上げを停止するシグナルとなります。インフレ率が低下し、失業率が上昇すると、これを「景気後退」または「経済停滞」と呼び、FRBは利下げサイクルを開始します。

利下げには「利下げ」と「バランスシートの拡大」などの他の措置が伴います。連邦準備制度は「量的緩和」を実施すると発表するでしょう。これは利下げを意味します。利下げ対象の利率は「連邦基金利」であり、第2節で議論されました。その後には「バランスシートの拡大」が続き、これは連邦準備制度が資産を蓄積し、バランスシート上の資産を増やすことを意味します。では、これらの資産とは何でしょうか？米国国債は連邦準備制度が取得しやすい資産ですので、拡大期には2つの方法が使用されます:

第一の方法は、連邦準備制度が商業銀行から大量の国債を直接買い戻すことです。これらの国債は、連邦準備制度が利上げサイクル中に低価格で商業銀行に売却したものです。国債は連邦準備制度に移り、ドルは商業銀行に流れるため、資金が市場に戻ります！

二番目の方法は、連邦準備制度が直接お金を刷ることです。財務省に資産を登録した後、連邦準備制度は新しいお金を刷り、財務省も対応する新しい国債を発行します。そして、連邦準備制度は新しい国債をすべて買い取り、新しく印刷されたお金は米国政府を通じて市場に流れ込みます！

新たに発行される国債は、商業銀行から買い戻した債券と共に連邦準備制度理事会の手に集中することになります。連邦準備制度理事会の資産は拡大し、「バランスシートの拡大」プロセスが完了します。新たに発行される国債、新たに発行されるドル、商業銀行から買い戻した債券は国債利回りとドルの減価圧力を引き起こします！ドルの洪水がアメリカから押し寄せ、世界中で価値上昇の機会を求めます！金利の引き下げによるドルの流れは、飢えたオオカミのようであり、食べることができるものには何でも襲いかかります！

銀行が大量のドルを受け取ると、そのお金を増やす方法を探します。銀行の貸出金利は下げられ、一部の場合は0％になります。その結果、企業や個人は生産や消費を資金調達するために狂ったように借り入れを始め、銀行預金の規模は急激に減少します。企業が拡大するための資金を持つことで、雇用が増加し、失業率が低下し始めます。しかし、消費と市場にお金が増えることで、物価が上昇し、インフレーションが発生します！

連邦準備制度の利下げは銀行の預金金利も下げることになり、資本は消費のために引き出されます。残りの資金は株式市場、不動産市場、通貨市場、貴金属市場などのさまざまな高リスク投資部門に流れ込むことになります！

もちろん、単独では米国市場はこれほど多額のドルを吸収することはできません。前述のように、これらのドルは米国から流出し、機会を"狩り"に出ます。どこへ行っても、彼らはさまざまな資産や投資機会に出会い、お買い得な価格で購入モードになります。これにより経済のブーム、株価の急騰、通貨の上昇、資産価格の上昇、そして対象国のインフレが引き起こされます。これで利下げプロセス全体が完了します！

最後に、皆さんの中には、利率引き下げがいつ終わるのか、利率引き上げがいつ再開されるのか、と疑問に思う方もいるかもしれません。実際には、それは米国の「失業率」と「インフレ指数」に依存しています。これらの2つの指標があまりにも大きく逸脱すると、新たな利率引き上げと引き下げのサイクルが始まります。

他の変数が変更されないと仮定した場合、理論的には、アメリカが利息を引き下げれば、以下のようなことが起こります:

米国株式？ —— 上昇
米国債券？ —— 上昇
他の国の株式？——上昇
米ドル？ ——- 下落
他の国の通貨？ ——- 高く評価します
金価格?——-ライズ
石油価格？ —— 上昇
アメリカの不動産？ —— 上昇
暗号通貨？ —— 上昇
改めて強調しますが、これらは他のすべての変数が変わらないことを前提とした理論的な市場反応です。

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