Kỳ vọng của ETF: Sự thức tỉnh của thị trường tiền điện tử

Khi tiền điện tử dần dần trở thành xu hướng chủ đạo trong thập kỷ qua, bắt đầu với GBTC của Grayscale, dòng vốn vào các thị trường truyền thống ngày càng thu hút nhiều sự chú ý từ thị trường tiền điện tử. Sự phục hồi thị trường gần đây có liên quan chặt chẽ đến các tổ chức truyền thống: Theo thống kê dữ liệu dòng tài sản tiền điện tử của CoinShares, bắt đầu từ đầu tháng 10, ngoại trừ một lượng bán nhỏ trong một tuần của tháng 12, đã có dòng tiền vào ròng trong hơn mười tuần liên tiếp. Giá Bitcoin cũng đã tăng từ khoảng 25.000 USD lên hơn 45.000 USD.

Thị trường nhìn chung tin rằng điều này phản ánh kỳ vọng thị trường của các nhà đầu tư rằng SEC Hoa Kỳ sẽ thông qua quỹ ETF giao ngay Bitcoin của một số gã khổng lồ quản lý tài sản truyền thống vào tháng 1. Theo quy trình phê duyệt ETF trước đây, thời gian dài nhất để SEC đưa ra phê duyệt cuối cùng là 240 ngày. Hashdex, Ark & 21 cổ phiếu là những tổ chức sớm nhất trong đợt này gửi đơn đăng ký quỹ ETF giao ngay Bitcoin. Hạn chót để SEC phê duyệt là ngày 10 tháng 1 năm 2024. Nếu quỹ ETF giao ngay Bitcoin này được chấp thuận, có khả năng cao là các quỹ ETF giao ngay Bitcoin tiếp theo từ các tổ chức như BlackRock và Fidelity sẽ được chấp thuận.

Tuy nhiên, ngay cả trước khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận ở Hoa Kỳ, thị trường vốn đã có các kênh tuân thủ để tiếp cận với tiền điện tử. Đầu năm 2013, GBTC của Grayscale đã được ra mắt, cho phép các nhà đầu tư gián tiếp nắm giữ Bitcoin bằng cách mua cổ phiếu của quỹ tín thác GBTC thông qua các kênh môi giới truyền thống.

Trong vài năm qua, đã có hàng trăm ETP liên quan đến tiền điện tử được niêm yết trên các thị trường giao dịch truyền thống ở châu Âu, cho phép các nhà đầu tư ở các khu vực đó mua tiền điện tử thông qua các kênh truyền thống. Những gã khổng lồ quản lý tài sản lớn cũng đã tung ra các sản phẩm Bitcoin ETF giao ngay ngoài Hoa Kỳ thị trường vốn, chẳng hạn như FBTC của Fidelity, được niêm yết và giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Toronto (TSX) ở Canada vào năm 2021.

Thị trường đã không thiếu các kênh để mua tiền điện tử, vậy tại sao Hoa Kỳ lại tập trung vào các quỹ ETF giao ngay Bitcoin như vậy? Sự khác biệt giữa các sản phẩm này và các kênh tuân thủ hiện có để mua tiền điện tử là gì?

Trạng thái hiện tại của quy trình đầu tư cho các tài sản tiền điện tử tuân thủ

Theo CoinShares, một tổ chức phát hành tài sản kỹ thuật số, số liệu thống kê hàng tuần về dòng tiền trong các sản phẩm tiền điện tử tuân thủ quy định trên các khu vực khác nhau trên toàn thế giới như sau. Dữ liệu bao gồm các sản phẩm do các tổ chức lớn phát hành, các khoản đầu tư vào tài sản tiền điện tử và các sản phẩm được giao dịch qua các kênh tài chính truyền thống, bao gồm các Sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) khác nhau và các sản phẩm ủy thác. Dữ liệu này phản ánh sự chuyển động của các quỹ từ tài chính truyền thống, đặc biệt là các quỹ của nhà đầu tư tổ chức, vào và ra khỏi tài sản tiền điện tử. Dữ liệu mới nhất tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2023. Dựa trên sự phân bổ địa lý của các sàn giao dịch, quy mô quản lý tài sản ở từng khu vực như sau:

Tài sản chính được đầu tư bởi các kênh này là:

Các nhà cung cấp tài sản chính là:

Trong đó, tình hình và cơ cấu sản phẩm của 5 tổ chức phát hành hàng đầu xét về quy mô quản lý tài sản như sau:

Công ty TNHH Đầu tư Grayscale

· Giới thiệu: Grayscale Investments là công ty quản lý tài sản tiền điện tử hàng đầu toàn cầu có trụ sở tại Hoa Kỳ. Grayscale được thành lập vào năm 2013 với tư cách là công ty con của Tập đoàn tiền tệ kỹ thuật số và ra mắt GBTC, một sản phẩm ủy thác Bitcoin vào năm 2013.

· Sản phẩm chính: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

· Cơ cấu pháp lý: Trust (Vật chất thế chấp)

· Phí: 2% phí quản lý

Sàn giao dịch: OTCQX

· Ngày thành lập: 25/09/2013

· Yêu cầu của nhà đầu tư: Chỉ dành cho các nhà đầu tư được công nhận và tổ chức

· Tổng tài sản (tiền điện tử) do tổ chức phát hành quản lý: 33.370 (đơn vị: triệu đô la Mỹ, 2023.12.31)

CoinShares XBT

· Giới thiệu: CoinShares là công ty dẫn đầu trong ngành công nghiệp tiền điện tử ETP, cung cấp cho các nhà đầu tư quyền truy cập thuận tiện và đáng tin cậy vào các sản phẩm giao dịch trao đổi tài sản kỹ thuật số (ETP) đa dạng. XBTProvider của CoinShares là tổ chức đầu tiên ở Châu Âu cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng truy cập dễ dàng vào Bitcoin và Ethereum bằng các sản phẩm tuân thủ.

· Sản phẩm chính: Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)

Cấu trúc pháp lý: Chứng chỉ theo dõi (Đảm bảo tổng hợp)

· Phí: 2,5% phí quản lý

· Sàn giao dịch: Nasdaq Stockholm

Ngày phát hành: 18/05/2015

· Yêu cầu của nhà đầu tư: Nhà đầu tư bán lẻ Bắc Âu

· Tổng số tài sản (tiền điện tử) được tổ chức phát hành quản lý: 2.374 (đơn vị: triệu đô la Mỹ, 2023.12.31)

21 cổ phiếu AG

· Giới thiệu: 21Shares là nhà phát hành các sản phẩm giao dịch trao đổi tiền điện tử (ETP) lớn nhất thế giới. Nó được thành lập vào năm 2018 và có trụ sở tại Zurich, Thụy Sĩ. Các sản phẩm của nó bao gồm các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin và Ethereum (ETP) được hỗ trợ vật lý đầu tiên.

· Sản phẩm chính: 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)

· Cơ cấu pháp lý: Tài sản thế chấp nợ (được đảm bảo bằng vật chất)

· Phí: 1,49% phí quản lý

· Sàn giao dịch: Sở giao dịch chứng khoán Thụy Sĩ

· Ngày cấp: 2019.2.25

· Yêu cầu của nhà đầu tư: Nhà đầu tư bán lẻ Bắc Âu

· Tổng tài sản do tổ chức phát hành quản lý: 2.336 (triệu USD,2023.12.31)

ProShares ETF

· Giới thiệu: ProShares là một trong những tổ chức phát hành quỹ ETF lớn nhất thế giới, quản lý tài sản trị giá hơn 65 tỷ USD.

· Sản phẩm chính: Bitcoin Strategy ETF (BITO)

Cơ cấu pháp lý: ETF tương lai (Đảm bảo tổng hợp)

· Phí: 0,95%

· Sàn giao dịch: Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) Arca

· Ngày phát hành: 2021.10.18

Yêu cầu của nhà đầu tư: Nhà đầu tư bán lẻ Hoa Kỳ

· Tổng tài sản (tiền điện tử) được quản lý : 1.846 (đơn vị: triệu đô la Mỹ, 2023.12.31)

Mục đích đầu tư Inc ETF

· Giới thiệu: Mục đích đầu tư là một công ty quản lý tài sản với tài sản được quản lý hơn 18 tỷ USD. Mục đích đầu tư không ngừng tập trung vào đổi mới lấy khách hàng làm trung tâm và cung cấp nhiều sản phẩm đầu tư được quản lý và định lượng. Mục đích đầu tư được lãnh đạo bởi doanh nhân nổi tiếng Som Seif và là một bộ phận của công ty dịch vụ tài chính độc lập có mục đích công nghệ.

· Sản phẩm chính: Bitcoin ETF có mục đích (BTCC)

Cơ cấu pháp lý: ETF giao ngay (Tài sản thế chấp vật chất)

Phí: 1,00%

· Sàn giao dịch: Sở giao dịch chứng khoán Toronto (TSX)

Ngày phát hành: 2021.2.25

· Dành cho nhà đầu tư: Nhà đầu tư bán lẻ Bắc Mỹ

· Tổng tài sản (tiền điện tử) được quản lý : 1.764 (đơn vị: triệu đô la Mỹ, 2023.12.31)

Những sản phẩm này khác với ETF giao ngay như thế nào?

Theo cấu trúc pháp lý của sản phẩm, các sản phẩm tiền điện tử tuân thủ hiện có trên thị trường có thể được chia thành ETP (Sản phẩm giao dịch trao đổi) và Quỹ tín thác. Trong số đó, ETP có thể được chia thành ETN (Trao đổi trái phiếu), ETF (Quỹ giao dịch trao đổi) và ETC (Hàng hóa giao dịch trao đổi), trong đó ETF và ETN là sản phẩm chính liên quan đến tài sản tiền điện tử.

Trong số đó, ETF mang đến khả năng tiếp cận tốt hơn cho các nhà đầu tư, cho phép họ đầu tư vào nhiều tài sản cùng lúc, với mức phí thấp hơn và phù hợp để đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, ETF dễ bị lỗi theo dõi vì có thể có sự khác biệt giữa giá trị tài sản trong ETF và giá trị chuẩn mà nó cần theo dõi, điều này cuối cùng có thể dẫn đến lợi nhuận thấp hơn mong đợi. Ngoài ra, ETF có độ phức tạp cao hơn về thuế, quy trình đăng ký và mua lại, tính thanh khoản và các vấn đề khác.

ETN là một loại cấu trúc nợ thường được các tổ chức tài chính phát hành dưới dạng công cụ nợ không có bảo đảm. Các nhà đầu tư mua nợ của tổ chức phát hành, thường có rủi ro cao hơn do vấn đề tín dụng. So với cấu trúc ETF, ETN thường có tính thanh khoản thấp hơn. Tuy nhiên, ưu điểm của ETN là chúng có thể cung cấp nhiều loại tài sản đa dạng hơn, không có lỗi theo dõi và có tính linh hoạt về thuế cao hơn. Trong số các sản phẩm được đề cập, 21Shares Bitcoin ETP là sản phẩm ETN điển hình.

Cấu trúc ủy thác tương đối phức tạp và thường chỉ được giao dịch trên thị trường OTC. Ví dụ: GBTC của Grayscale chỉ được giao dịch trên OTC QX, có tính thanh khoản thấp hơn và ít nhà đầu tư hơn. Toàn bộ khối lượng giao dịch hàng ngày của nền tảng OTC QX chỉ là 1,3 tỷ USD (tính đến ngày 2 tháng 1 năm 2024). Hơn nữa, Grayscale GBTC được phát hành thông qua cấu trúc ủy thác và chỉ có thể được mua chứ không thể đổi. Nhà đầu tư chỉ có thể nhận cổ phiếu của mình sáu tháng sau khi mua và giao dịch chúng trên thị trường thứ cấp. Bản chất này của sản phẩm dẫn đến giao dịch GBTC ở mức cao hơn trong thị trường tăng giá và giảm giá trong thị trường giảm giá.

Hơn nữa, nếu các sản phẩm trên được chia theo tài sản cơ bản, chúng có thể được chia thành hai loại: Được hỗ trợ về mặt vật lý và Được hỗ trợ tổng hợp.

ETP được hỗ trợ vật lý: Mua tài sản cơ bản vật chất và giữ chúng để giá cổ phiếu sản phẩm có thể theo dõi giá của tài sản cơ bản. Hiệu suất sản phẩm của bảo đảm vật chất có liên quan trực tiếp đến hiệu suất của tài sản cơ bản. Ví dụ: BTCC của Mục đích Đầu tư là một quỹ ETF giao ngay được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Toronto. Mỗi ETF tương ứng với một số lượng Bitcoin nhất định do người quản lý ETF trực tiếp nắm giữ. Nói chung, Bitcoin được nắm giữ bởi những người giám sát chuyên nghiệp. Ví dụ: người giám sát BTCC là Công ty Tín thác Gemini và Công ty Tín thác Coinbase.

ETP được hỗ trợ tổng hợp: Sử dụng thỏa thuận hoán đổi với đối tác (thường là ngân hàng) để mang lại lợi nhuận cho tài sản cơ bản. Để đảm bảo trả lại hàng ngày, các đối tác hoán đổi thường được yêu cầu ký gửi tài sản thế chấp (thường là trái phiếu kho bạc hoặc cổ phiếu blue chip) với tổ chức phát hành do một người giám sát độc lập nắm giữ. Số lượng tài sản thế chấp cần thiết dao động theo giá trị của tài sản được theo dõi. Ví dụ: ProShares BITO là quỹ ETF tương lai Bitcoin trên Sở giao dịch chứng khoán New York và quỹ này đầu tư vào hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME.

Việc SEC áp dụng ETF giao ngay Bitcoin sẽ có tác động gì đến thị trường?

Các loại sản phẩm tài chính tiền điện tử ở trên được giao dịch trong các kênh tài chính truyền thống cung cấp cho các nhà đầu tư một kênh một cửa để tiếp cận các tài sản tiền điện tử, vượt qua các rào cản kỹ thuật và tuân thủ khác nhau cản trở các nhà đầu tư trực tiếp lấy tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum, chẳng hạn như tài sản riêng tư. quản lý khóa, thuế, tiền gửi và rút tiền fiat, v.v. Kết quả là, nó thu hút hàng nghìn tỷ đô la vào thị trường tiền điện tử.

So với các sản phẩm hiện có khác nhau trên thị trường tài chính hiện tại, tại sao ETF Bitcoin giao ngay được SEC phê duyệt lại quan trọng đến vậy? Có hai lý do chính:

Tiếp cận nguồn vốn lớn hơn:

Nhiều nhà đầu tư hơn. Hoa Kỳ là một trong những thị trường tài chính lớn nhất và việc niêm yết quỹ ETF Bitcoin giao ngay trên các sàn giao dịch chính thống có thể tiếp cận các nhà đầu tư đủ điều kiện, nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ. Các cấu trúc ủy thác như GBTC chỉ có thể được giao dịch bởi các nhà đầu tư đủ điều kiện trên thị trường OTC và các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay tương tự được giao dịch trên các sàn giao dịch ở Châu Âu, Canada và các khu vực khác có tính thanh khoản thấp hơn và khối lượng vốn nhỏ hơn so với thị trường Hoa Kỳ.

· Kênh đầu tư rộng hơn. Các bộ phận quản lý tài sản truyền thống, chẳng hạn như các nhà quản lý quỹ và cố vấn tài chính khác nhau, gặp khó khăn khi kết hợp các tài sản tiền điện tử vào danh mục đầu tư của họ nếu không có quỹ ETF Bitcoin giao ngay.

Chấp nhận tốt hơn:

Các sản phẩm ETF giao ngay bitcoin do các tổ chức như BlackRock và Fidelity phát hành có nhiều khả năng được các quỹ chính thống chấp nhận hơn do sự chứng thực của thương hiệu của các tổ chức này.

· Giải quyết các vấn đề tuân thủ của tài sản tiền điện tử; những sản phẩm như vậy sẽ có sự tuân thủ rõ ràng hơn và thu hút được nhiều đầu tư cũng như sự phát triển của các hệ sinh thái liên quan.

Là thị trường vốn lớn nhất, nếu quỹ ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận ở Hoa Kỳ, nó sẽ có tác động rất lớn đến thị trường tài sản tiền điện tử. Những tác động này không chỉ là dòng vốn vào của cơ sở vốn rộng hơn mà còn là sự tuân thủ của nhiều người tham gia khác nhau trong mạng Bitcoin trên toàn thế giới, cũng như những thay đổi đối với hoạt động của mạng Bitcoin. Chúng tôi sẽ tiếp tục quan sát tác động của việc tuân thủ các tài sản này đối với tài sản tiền điện tử và mong đợi các tài sản tiền điện tử sẽ định hình thế hệ thị trường vốn tiếp theo.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [chaincatcher]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [DigiFT]. Nếu có ý kiến phản đối việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn , họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.