Lời nói đầu

Borrow/Lend là một trong những chức năng cơ bản và cốt lõi nhất trong lĩnh vực tài chính. Thông qua việc vay và cho vay, người ta có thể vay vốn với mức lãi suất nhất định khi không đủ vốn, hoặc cho vay cho người khác để kiếm lãi suất khi có dư vốn. Đối với ngành công nghiệp blockchain, việc vay và cho vay cũng quan trọng không kém. Với sự trợ giúp của hợp đồng thông minh và các nền tảng giao dịch phi tập trung, mô hình cho vay trên blockchain cung cấp cho người dùng dịch vụ tài chính toàn cầu, không giới hạn và giảm thiểu rào cản đầu vào một phần.

Trong những năm gần đây, tài chính phi tập trung (DeFi) đã nhanh chóng nổi lên, nhiều nền tảng cho vay đã nổi lên và nhiều token chức năng, như AAVE, COMP, MKR, v.v., cũng đã được tạo ra. Qua bài viết này, bạn sẽ tìm hiểu về sự khác biệt giữa việc cho vay tài chính truyền thống và cho vay blockchain, nguyên tắc hoạt động và các điểm rủi ro đầu tư của các nền tảng cho vay blockchain phổ biến, và các hướng phát triển có thể của toàn cảnh sinh thái cho vay trong tương lai.

1. Khái niệm cơ bản và chế độ hoạt động của việc cho vay

1.1 Bản chất của việc vay mượn

\
Bản chất của việc cho vay là sự kết hợp giữa nguồn vốn của nhà cung cấp vốn (cho vay) và bên yêu cầu (người vay). Để có quyền truy cập tạm thời vào nguồn vốn, người vay cần trả lãi suất, trong khi người cho vay sử dụng nguồn vốn không sử dụng để kiếm lời. Trong hệ thống tài chính truyền thống, việc kết hợp này thường được thực hiện thông qua các tổ chức trung gian như ngân hàng và công ty tín dụng. Tuy nhiên, các nền tảng cho vay dựa trên công nghệ blockchain sử dụng hợp đồng thông minh để đạt được kết hợp và thanh toán tự động, loại bỏ nhu cầu các ngân hàng hoặc tổ chức trung gian, một mức độ giảm phí trung gian và quá trình xem xét.

1.2 Chế Độ Vận Hành Điển Hình: Vay Tài Sản Được Đảm Bảo

\
Trong lĩnh vực blockchain, mô hình cho vay phổ biến thường là mô hình cho vay bảo đảm quá cao. Người vay cần đảm bảo tài sản kỹ thuật số có giá trị cao (như ETH, BTC, hoặc các token khác được chấp nhận bởi nền tảng) vào hợp đồng thông minh của nền tảng, sau đó vay một số lượng nhất định stablecoin hoặc các token khác dựa trên tỷ lệ bảo đảm. Do biến động giá, hệ thống thiết lập tỷ lệ bảo đảm và cơ chế thanh lý để đảm bảo an toàn quỹ tổng thể của nền tảng cho vay. Nếu giá trị của tài sản đảm bảo giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định, hệ thống sẽ tự động thanh lý tài sản đảm bảo để trả lại cho người cho vay.

Tạo lãi suất 1.3

\
Dù là cho vay truyền thống hay trên blockchain, lãi suất thường được xác định bởi nguồn cung và cầu vốn. Trong các nền tảng cho vay DeFi, hợp đồng thông minh tự động điều chỉnh lãi suất vay và lãi suất gửi dựa trên nguồn cung và cầu tài sản trong hồ bơi thanh khoản. Khi có nhiều người muốn cho vay một tài sản cụ thể, lãi suất vay cho tài sản đó sẽ tăng để thu hút nhiều người cho vay tài sản vào nền tảng. Tương tự, nếu nguồn cung vốn lớn và cầu không đủ, lãi suất vay sẽ giảm để khuyến khích nhiều người vay vốn hơn.

2. Cho vay TradFi SO VỚI cho vay blockchain

2.1 Cơ chế Trung gian Quỹ và Đánh giá

• Cho vay truyền thống: dựa vào ngân hàng hoặc tổ chức cho vay, họ tiến hành xác minh danh tính, xem xét tín dụng, đánh giá thu nhập và các bài kiểm tra khác đối với người vay, quyết định cho vay và xác định lãi suất.
• Cho vay blockchain: Chủ yếu dựa trên giá trị của hợp đồng thông minh và tài sản thế chấp, thường không yêu cầu xác minh danh tính và điểm tín dụng. Tương đối nói, mô hình quá thế chấp giảm yêu cầu về tín dụng của người vay, nhưng đồng thời tỷ lệ sử dụng vốn sẽ giảm do cần quá thế chấp.

2.2 Hiệu quả và Tiện lợi \

• Cho vay truyền thống: Quá trình cho vay phức tạp và tốn thời gian, và quá trình phê duyệt ngoại tuyến có thể mất từ vài ngày đến vài tuần.
• Cho vay blockchain: Không cần phê duyệt thủ công, thực hiện tự động bằng hợp đồng thông minh, và thông thường đơn xin vay có thể hoàn thành ngay lập tức. Tuy nhiên, tắc nghẽn mạng hoặc phí gas cao trên blockchain cũng có thể ảnh hưởng đến chi phí và tốc độ giao dịch vay.

2.3 Rủi ro và Quy định

• Cho vay truyền thống: Người cho vay và người vay được bảo vệ pháp lý dưới sự giám sát nghiêm ngặt của các cơ quan quản lý tài chính ở các quốc gia khác nhau, nhưng hệ thống quản lý cũng có thể hạn chế sự đổi mới.
• Cho vay blockchain: Hiện tại đang ở giai đoạn phát triển nhanh chóng, một số nền tảng thiếu hệ thống quy định chặt chẽ và hoạt động trong một khu vực mờ quy định. Những rủi ro như lỗ hổng bảo mật hợp đồng, tấn công của hacker và biến động thị trường đáng chú ý.

3. Giới thiệu về Nền tảng Cho vay và Dự án Điển hình

Trong lĩnh vực blockchain, đã xuất hiện nhiều nền tảng cho vay phi tập trung. Mỗi nền tảng đều có những đặc điểm riêng trong thiết kế chức năng, triển khai hợp đồng và mô hình kinh tế token. Dưới đây là giới thiệu về một số dự án đại diện.

3.1 Aave

• Giới thiệu về nền tảng: Aave ban đầu được ra mắt với tên ETHLend và sau đó phát triển thành một giao thức cho vay nổi tiếng trên mạng Ethereum.
• Chức năng Nổi bật: Giới thiệu ‘Vay Flash’, cho phép người dùng vay vốn mà không cần tài sản thế chấp trong một giao dịch duy nhất và nhanh chóng trả lại, được sử dụng cho giao dịch chênh lệch giá, chuyển đổi tài sản thế chấp hoặc các hoạt động phức tạp khác.
• Token nền tảng: AAVE Token. Người nắm giữ AAVE có thể tham gia vào quản trị giao thức và nhận một phần doanh thu từ nền tảng.

Nguồn:Thông tin chính thức của Aave

3.2 Compound

• Giới thiệu nền tảng: Compound là một trong những giao thức cho vay sớm nhất trong hệ sinh thái Ethereum. Người dùng có thể kiếm lợi nhuận bằng cách gửi tài sản được mã hóa vào hồ bơi Compound và cũng có thể vay tài sản từ hồ bơi.
• Token nền tảng: Token COMP. COMP được sử dụng cho quản trị cộng đồng, và người nắm giữ có thể bỏ phiếu về mô hình lãi suất giao thức, danh sách tài sản thế chấp và các thông số khác.

Nguồn:Thông tin Chính thức về Compound

3.3 MakerDAO

• Giới thiệu nền tảng: MakerDAO là giao thức cốt lõi của stablecoin phi tập trung DAI. Nó phát hành DAI bằng cách thế chấp tài sản như ETH, cho phép người dùng có được tính thanh khoản ổn định trong khi vẫn giữ sự tiếp cận với tài sản mã hóa.
• Token Nền tảng: Token MKR. Được sử dụng cho việc bỏ phiếu quản trị để xác định các tham số quan trọng như tỷ lệ tài sản đảm bảo, lãi suất, v.v.
• Tính năng: So với các nền tảng cho vay khác, MakerDAO tập trung nhiều hơn vào việc phát hành stablecoin và cơ chế tài sản thế chấp, mở rộng tính năng của nó đến việc xây dựng stablecoin phi tập trung.

Nguồn:Bài viết MakerDAO

3.4 Các Dự án Khác

Ngoài Aave, Compound và MakerDAO, còn có các giao thức như Venus (giao thức cho vay trên chuỗi BSC), JustLend (giao thức cho vay trên chuỗi TRON), Cream, vv. Mỗi dự án khác nhau về loại tài sản thế chấp, quản trị cộng đồng, kinh tế token và các khía cạnh khác.

4. Các Ứng Dụng và Tình Huống Phổ Biến của Vay Mượn

4.1 Khai thác thanh khoản

Trong nhiều dự án DeFi, người dùng có thể sử dụng vốn vay để tham gia khai thác thanh khoản lại và thu được thu nhập bổ sung. Tuy nhiên, điều này cũng mang lại rủi ro đòn bẩy cao hơn. Một khi giá tài sản thế chấp giảm hoặc lợi suất giảm, có thể dẫn đến lượng ký quỹ không đủ và bị thanh lý.

4.2 Giảm tỷ lệ nợ và Tăng tỷ lệ nợ

• Giảm tỷ lệ đòn bẩy: Nếu người dùng nắm giữ một lượng lớn tài sản mã hóa và lo ngại về sự suy giảm ngắn hạn của thị trường, họ có thể vay stablecoins để đối phó với biến động giá.
• Đòn bẩy: Ngược lại, nếu người dùng tin rằng một tài sản mã hóa nhất định có tiềm năng tăng giá, họ cũng có thể thế chấp tài sản để vay mượn cùng hoặc tài sản khác để tăng cường vị thế vốn của mình.

4.3 Vòng xoay vốn và lợi nhuận chênh lệch \

Một số nhà giao dịch sử dụng ‘flash loans’ cho giao dich chênh lệch giữa các nền tảng. Ví dụ, vay tài sản từ Aave, sau đó ngay lập tức tiến hành giao dịch mua ở giá thấp và bán ở giá cao hoặc giao dịch chênh lệch trên một nền tảng khác, rồi sau đó trả lại số tiền đã vay trong cùng một giao dịch.

4.4 Quản lý thanh khoản

Các tổ chức hoặc cá nhân cũng có thể sử dụng việc vay mượn để quản lý tính thanh khoản. Ví dụ, nếu bạn đã khóa ETH nhưng cần các khoản vốn stablecoin trong thời hạn ngắn, bạn có thể thế chấp ETH để có được DAI hoặc USDT để đáp ứng nhu cầu vốn trong thời hạn ngắn mà không bán ETH.

5. Rủi ro và Thách thức

5.1 Rủi ro Hợp đồng Thông minh

\
Nhân tố cốt lõi của nền tảng cho vay blockchain là hợp đồng thông minh. Nếu có lỗ hổng trong hợp đồng, có thể dẫn đến việc đánh cắp quỹ hoặc thua lỗ hệ thống. Người dùng phải xem xét xem hợp đồng của nền tảng đã trải qua đủ kiểm định bảo mật và thử nghiệm công khai hay chưa.

5.2 Rủi ro biến động thị trường

\
Sự biến động của giá trị tiền điện tử thường cao hơn so với các tài sản truyền thống. Mặc dù việc tăng giá trị tài sản đảm bảo có thể giảm thiểu một số rủi ro vỡ nợ, nhưng trong điều kiện thị trường cực đoan, giá trị tài sản đảm bảo cũng có thể giảm mạnh, dẫn đến thanh lý tự động.

5.3 Rủi ro thanh khoản

\
Khi một lượng lớn người dùng rút tiền đồng thời hoặc tâm lý thị trường biến đổi mạnh, có thể xảy ra tình huống hồ bơi vốn trở nên cạn kiệt hoặc có nhu cầu mạnh mẽ vay mượn nhưng không ai sẵn lòng cho vay, gây ra biến động mạnh trong tỷ lệ cho vay và ảnh hưởng đến sự ổn định của nền tảng.

5.4 Rủi ro hệ thống

\ Không thể dịch được văn bản
Cho vay phi tập trung thường có quan hệ liên kết. Nếu một giao thức gặp sự cố về bảo mật hoặc sụp đổ kinh tế, nó có thể gây tác động lan truyền đến các sản phẩm DeFi khác phụ thuộc vào giao thức đó, gây hoảng loạn thị trường và di cư mạnh mẽ của vốn.

6. Tổng quan về Cơ chế Token và Mô hình Kinh tế của Nền tảng Cho vay

Các nền tảng cho vay thông thường phát hành token quản trị nền tảng hoặc tiện ích để khuyến khích sự tham gia của người dùng, bỏ phiếu quản trị và phân phối lợi nhuận. Bảng dưới đây so sánh ngắn gọn cơ chế token của một số nền tảng đại diện:

Từ bảng, có thể thấy rằng các token của các nền tảng cho vay thông thường có hai chức năng chính: quyền quản trị và thu nhận giá trị.

1. Quản trị: Chủ sở hữu token có thể đề xuất và bỏ phiếu về hoạt động nền tảng, chiến lược kiểm soát rủi ro, loại tài sản đảm bảo và mô hình lãi suất.
2. Giữ giá trị: Một số nền tảng sẽ phân bổ thu nhập lãi suất hoặc phí thanh lý được tạo ra từ thỏa thuận cho vay cho chủ sở hữu token theo tỷ lệ nhất định.
3. Tương lai của ngành cho vay

7.1 Tương thích với nhiều tài sản hơn và hệ sinh thái liên chuỗi

\\
Khi tính tương thích của blockchain tăng lên và các mạng Layer 2 trưởng thành hơn, các nền tảng cho vay sẽ dễ dàng kết nối với nhiều chuỗi công khai và nhiều loại tài sản hơn, đạt được thế chấp giữa các chuỗi và cho vay giữa các chuỗi, từ đó cải thiện tính thanh khoản.

7.2 Mô hình cho vay mới nổi

• Cho vay không đảm bảo hoặc có tài sản thế chấp thấp: Nếu một hệ thống đánh giá tín dụng toàn diện hơn có thể được thiết lập trên blockchain (như danh tính trên chuỗi, điểm tín dụng), điều này sẽ tạo ra giao thức cho vay không đảm bảo hoặc có tài sản thế chấp thấp, mang lại sự tận dụng vốn cao hơn cho cá nhân và tổ chức.
• Cho vay thế chấp NFT: Một số nền tảng đã bắt đầu khám phá việc sử dụng NFT như tài sản thế chấp có thể đánh giá được, cung cấp dịch vụ cho vay cho tài sản NFT có giá trị cao thông qua sự hợp tác với các cơ quan đánh giá chuyên nghiệp hoặc các nguồn thông tin.

7.3 Tuân thủ và sáng tạo đi cùng nhau

\\
Trong tương lai, các nền tảng cho vay DeFi có thể sẽ cần cân nhắc yêu cầu quy định và lợi ích của phi tập trung, kết hợp dữ liệu trên chuỗi và ngoài chuỗi để ra mắt các sản phẩm đáp ứng nhu cầu tuân thủ của các cơ quan quy định và các tổ chức tài chính, từ đó mở rộng quy mô thị trường.

8. Tóm tắt

Vay/Cho vay là một chức năng cốt lõi không thể tránh khỏi trong cả blockchain và tài chính truyền thống. Nó đóng vai trò quan trọng trong tài chính phi tập trung (DeFi) và ảnh hưởng trực tiếp đến sức khỏe sinh thái tổng thể và sự tham gia của người dùng trong ngành.

• Từ TradFi đến tài chính blockchain: Nền tảng cho vay đã trải qua quá trình từ việc phụ thuộc vào kiểm toán của các cơ quan tập trung đến việc phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và quản trị cộng đồng, tăng cường đáng kể hiệu quả và minh bạch. Tuy nhiên, nó vẫn đối mặt với thách thức về an ninh kỹ thuật và tuân thủ quy định.
• Các dự án phổ biến và Kinh tế Token: Các dự án như Aave, Compound, MakerDAO, v.v. cung cấp một loạt các lựa chọn cho vay đa dạng cho thị trường, và cũng cung cấp một mô hình quản trị cộng đồng và giành giá trị trong kinh tế mã thông báo.
• Phát triển trong tương lai: Ngành cho vay sẽ tiếp tục phát triển hướng tới việc sử dụng đa chuỗi và tài sản thế chấp đa dạng, và hoàn toàn tích hợp với sự tuân thủ và quy định, cuối cùng tạo ra một hệ sinh thái tài chính mở và an toàn hơn.

Nếu bạn muốn hiểu rõ hơn hoặc trải nghiệm dịch vụ cho vay mã hóa, hãy thoải mái duyệtTrang web chính thức của Gate.ioHoặc tìm kiếm và tìm hiểu thêm về các dự án liên quan trên nền tảng này, và chuẩn bị đầy đủ cho quyết định đầu tư và cho vay của bạn.

Tuyên bố:

• Đầu tư mang lại rủi ro và việc tham gia thị trường đòi hỏi sự thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư hoặc tài chính được cung cấp bởi Gate.io hoặc bất kỳ loại lời khuyên nào khác.