Tổng quan

Vào ngày 16 tháng 1 năm 2025, công ty đầu tư tiền điện tử Multicoin Capital đề xuất đề xuất quản trị SIMD-0228, đề xuất thay đổi mô hình lạm phát cố định hiện tại của Solana thành một cơ chế động để tăng cường bảo mật mạng và phân quyền.

Nguồn:github.com

Lý do và Lý do đề xuất

Hiện tại, cơ chế phát hành token cố định của Solana đang đối mặt với một số thách thức. Trong khi nó kiểm soát việc phát hành token thông qua một tỷ lệ lạm phát cố định, mô hình không linh hoạt này không thể phản ứng đáng đáng với yêu cầu của thị trường.

Khi điều kiện thị trường biến động, việc phát hành token không thay đổi có thể đe dọa an ninh mạng hoặc tạo ra nguồn cung SOL quá mức trên thị trường, tiềm ẩn nguy cơ làm dao động giá cả.

Nhân tố cốt lõi của Đề xuất hiện tại:
Đề xuất hiện tại sử dụng tỷ lệ stake như một chỉ số chính để điều chỉnh phát hành token một cách linh hoạt, để duy trì bảo mật và ổn định của mạng.

Khi tỷ lệ gửi staking giảm, hệ thống tăng lạm phát để khuyến khích người dùng gửi staking hơn, tăng cường an ninh mạng. Ngược lại, khi tỷ lệ gửi staking tăng, lạm phát giảm, giảm cung cấp SOL và hỗ trợ ổn định giá.

Ưu điểm cốt lõi của Cơ chế Lạm phát Động

(1) Bảo mật Mạng tăng cường
Khi tỷ lệ staking giảm, hệ thống tự động tăng SOL phát hành để tăng cường phần thưởng staking. Điều này khuyến khích nhiều người dùng hơn staking token của họ, tăng cường bảo mật mạng và giảm nguy cơ tấn công. Ví dụ, nếu tỷ lệ staking giảm xuống 40%, cơ chế sẽ tăng phần thưởng để duy trì ổn định mạng.

(2) Áp Lực Bán Hàng Trên Thị Trường Giảm
Khi tỷ lệ stake cao, tỷ lệ lạm phát của SOL sẽ tương ứng giảm, giảm cung cấp SOL mới trên thị trường, từ đó giảm áp lực bán và duy trì giá ổn định tương đối.

(3) Khuyến khích Bền vững Kinh tế
Trong tương lai, nếu phần thưởng MEV (Giá trị tối đa có thể khai thác) trở nên đủ cao, Solana có thể không còn phụ thuộc vào việc phát hành lạm phát nữa, thay vào đó hỗ trợ các hoạt động mạng thông qua cơ chế thị trường, khiến toàn bộ hệ thống kinh tế trở nên khỏe mạnh và bền vững hơn.

(4) Bảo vệ quyền lợi của người nắm giữ token dài hạn
Lạm phát cao dẫn đến sự pha loãng giá trị tài sản của người dùng không gắn kết, trong khi cơ chế điều chỉnh tỷ lệ lạm phát động có thể giảm thiểu việc phát hành SOL không cần thiết, giảm thiểu rủi ro pha loãng cho những người giữ lâu dài.

(5) Phát triển Hệ sinh thái Solana mạnh mẽ
Cơ chế này khiến việc phát hành SOL linh hoạt hơn, giúp ổn định thị trường và hỗ trợ sự phát triển dài hạn của hệ sinh thái Solana. Khi phần thưởng MEV tăng, SOL có thể tiềm năng đạt được “lạm phát bằng không,” nâng cao tính bền vững của mạng lưới.

Mục tiêu cốt lõi của SIMD-0228 là tạo ra cơ chế lạm phát linh hoạt hơn để cân bằng bảo mật mạng, ổn định thị trường và phát triển bền vững. Bằng cách điều chỉnh việc phát hành SOL một cách linh hoạt, hệ thống có thể tự động tối ưu hóa động cơ dưới các điều kiện thị trường biến đổi, nâng cao sự phân quyền trong khi giảm nguy cơ pha loãng cho các nhà đầu tư dài hạn.

Nếu được phê duyệt và triển khai, đề xuất này có thể đưa Solana vào hướng một hệ thống kinh tế ổn định và lành mạnh hơn - có khả năng đạt được lạm phát bằng không khi phần thưởng MEV tăng. Điều này sẽ tăng cường sức hấp dẫn của SOL như một tài sản đồng thời củng cố hệ sinh thái Solana, tạo nền tảng vững chắc hơn cho cơ sở hạ tầng Web3 trong tương lai.

Các Điều Chỉnh Cụ Thể

Tỷ lệ Staking mục tiêu: 50%

Nếu tỷ lệ staking vượt quá 50%, việc phát hành SOL sẽ được giảm, giảm phần thưởng staking để ngăn chặn sự tập trung quá mức của việc staking vào một số ít người sở hữu.

Nếu tỷ lệ staking giảm xuống dưới 50%, việc phát hành SOL sẽ tăng, nâng cao phần thưởng staking để khuyến khích nhiều người dùng hơn tham gia staking.

Dải Tỷ Lệ Lạm Phát:

Tối thiểu là 0%, đảm bảo không có sự phát hành token không cần thiết.

Tỷ lệ lạm phát tối đa sẽ được điều chỉnh theo đường cong phát hành Solana hiện tại.

4. Lựa Chọn Thay Thế

Tỷ lệ phát hành mới cố định:

Thiết lập một tỷ lệ lạm phát cố định mới, nhưng thiếu khả năng điều chỉnh thị trường và không thể phản ứng linh hoạt với sự thay đổi của tỷ lệ đặt cược.

Điều chỉnh phát hành dựa trên MEV:

Điều chỉnh phát hành dựa trên phần thưởng MEV, nhưng cách tiếp cận này có thể dẫn đến lợi nhuận MEV ẩn, ảnh hưởng đến hiệu quả của cơ chế.

Thông qua cơ chế điều chỉnh động này, Solana sẽ có khả năng cân bằng nguồn cung token, bảo mật mạng và thanh khoản thị trường tốt hơn, từ đó thúc đẩy sự phát triển bền vững dài hạn của hệ sinh thái.

Nguồn:github.com

Nền tảng

Vào ngày 10 tháng 2 năm 2025, Solana sử dụng một mô hình tỷ lệ lạm phát cố định, ban đầu được thiết lập ở mức 8%, giảm đi 15% hàng năm, cuối cùng đạt 1,5%. Tỷ lệ lạm phát SOL hiện tại là khoảng 4,728%.

Nguồn:solanacompass.com

Trên podcast Lightspeed, người đồng sáng lập Solana Anatoly Yakovenko giải thích rằng khái niệm tỷ lệ lạm phát cố định xuất phát từ thiết kế của Cosmos và chủ yếu đóng vai trò như một "cơ chế kế toán". Theo quan điểm của ông, việc phát hành SOL không tạo ra hoặc phá hủy giá trị — nó chỉ đơn giản là phân phối lại giá trị từ những người không đặt cược sang những người đặt cược thông qua khấu hao tương đối. Do đó, ông không coi lạm phát là một mối quan tâm lớn.

Tuy nhiên, Multicoin coi việc giảm lạm phát SOL là rất quan trọng vì những lý do sau đây:

1. Giảm Tính Trung Ương Của Mạng Lưới:

Vì SOL mới chỉ được phân phối cho người staker, điều này có thể dẫn đến một số người nắm giữ lớn tích lũy thêm cổ phần mạng, từ đó làm trầm trọng hơn vấn đề tập trung. Giảm lạm phát giúp giảm bớt xu hướng này.

2. Nâng cao Sức hấp dẫn của Ứng dụng DeFi:

Tỷ lệ lạm phát cao tăng chi phí cơ hội của SOL không được đặt cược, làm giảm tính thanh khoản và khả năng sử dụng của nó trong hệ sinh thái DeFi. Lạm phát thấp giúp tăng cường tính cạnh tranh của SOL trong các ứng dụng DeFi.

3. Giảm áp lực bán hàng trên thị trường:

Phần thưởng staking cao có thể buộc một số người giữ SOL phải bán do chính sách thuế, hoặc để trả thuế hoặc giảm gánh nặng thuế. Lạm phát thấp giúp giảm áp lực bán bên ngoài này.

Nguồn:solanacompass.com

Theo các tác giả đề xuất Multicoin Tushar Jain và Vishal Kankani, cơ chế lạm phát hiện tại của Solana thiếu khả năng theo dõi và tính toán hoạt động mạng. "Với hoạt động giao dịch và doanh thu phí hiện tại của mạng, lịch trình lạm phát hiện tại vượt quá những gì cần thiết để duy trì an ninh mạng."

Nếu đề xuất được thực hiện và chạy như dự kiến, lợi suất đặt cược SOL có thể giảm đi. Tính đến ngày 10 tháng 2 năm 2025, lợi suất đặt cược SOL lịch sử đã duy trì trong khoảng 7-12%, và nếu phát hành giảm, lợi suất sẽ giảm tương ứng. Mặc dù sự tăng trưởng trong phần thưởng MEV (Giá trị Tối đa Có thể Khai thác) có thể một phần bù đắp tác động, nhưng tổng lợi nhuận vẫn có thể giảm xuống.

Nguồn:solanacompass.com

Sự điều chỉnh này đã có tiền lệ trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Ví dụ, Ethereum đã định hình thành công câu chuyện "Tiền siêu âm" sau khi chuyển sang PoS và giảm phát hành. Đồng thời, Cosmos, mặc dù sử dụng cơ chế lạm phát theo định hướng thị trường, vẫn tranh luận về phạm vi lạm phát tối ưu trong cộng đồng của mình, với ATOM giảm 34% trong năm qua.

Đáng chú ý, đối tác của Multicoin JR Reed nhấn mạnh rằng nguồn cảm hứng chính của đề xuất đến từ cơ chế tỷ lệ tài trợ của hợp đồng vĩnh viễn thay vì mô hình kiểm soát lạm phát của Ethereum.

Nguồn:github.com

So sánh Mô hình Lạm phát Cũ và Mới

Nếu đề xuất lạm phát SOL mới được thông qua, có thể làm chậm lại tốc độ tăng trưởng cung cấp và nâng cao sự khan hiếm của token, điều này có thể ổn định hoặc tăng giá.

Đồng thời, việc giảm lợi nhuận đặt cược có thể cải thiện tính thanh khoản của hệ sinh thái DeFi và thúc đẩy sự mở rộng của thị trường cho vay. Cơ chế khuyến khích của validator sẽ chuyển từ các khoản trợ cấp lạm phát sang doanh thu phí giao dịch, cải thiện tính bền vững của mô hình kinh tế. Nhìn chung, mô hình mới giúp giảm áp lực lạm phát, nâng cao niềm tin của thị trường và thúc đẩy sự phát triển lành mạnh lâu dài của hệ sinh thái Solana.

Ảnh hưởng đối với các bên tham gia hệ sinh thái khác nhau

Đề xuất lạm phát SOL mới giảm tỷ lệ tăng trưởng cung cấp và nâng cao tính khan hiếm, giúp ổn định giá cả. Lợi suất stake thấp có thể đẩy vốn vào DeFi, tăng cường thanh khoản và sức sống của thị trường cho vay. Kích thích cho người xác minh dịch chuyển sang phí giao dịch, cải thiện tính bền vững kinh tế, trong khi các dự án DeFi hưởng lợi từ sự tăng cường thanh khoản. Nhìn chung, đề xuất này được dự kiến sẽ tối ưu hóa luồng vốn, nâng cao niềm tin thị trường và thúc đẩy sự phát triển dài hạn của hệ sinh thái Solana.

Các Trường Hợp Lạm Phát Lịch Sử

Tác Động và Phản Ứng Thị Trường của Ethereum EIP-1559

1. Giảm cung cấp và hiệu ứng giảm phát
   Phí giao dịch sẽ bị đốt một phần, giảm tốc độ tăng cung cấp của ETH và thậm chí đạt được sự suy giảm ròng trong những giai đoạn đốt cao.
   Câu chuyện được củng cố: "Tiền siêu âm", nâng cao kho lưu trữ giá trị của ETH.

2. Lợi ích giá lâu dài
   Trong khi giá ETH không tăng đột ngột ngay sau khi thực hiện EIP-1559, nó đã đặt nền móng cho sự phát triển dài hạn.
   2023-2024, ETH ổn định trên 2.000 đô la, thị trường thừa nhận sự khan hiếm của nó.

3. Cơ chế Phí minh bạch hơn, nhưng Gas vẫn cao
   Phí trở nên dễ đoán hơn, nhưng vẫn đắt đỏ trong thời gian nhu cầu cao, thúc đẩy sự phát triển L2.

4. Mở rộng hệ sinh thái L2
   EIP-1559 không giảm phí Gas một cách tự nhiên, L2s (như Arbitrum, Optimism, Base) đã trở thành các giải pháp phổ biến.
   Nhìn chung, EIP-1559 đã tăng cường tính khan hiếm của ETH, củng cố tính chất lưu trữ giá trị của nó, mang lại lợi ích cho giá trị dài hạn, và thúc đẩy phát triển L2.

Nguồn: github.com

Cơ chế Lạm phát Động của Cosmos: Những Bài học Rút ra

Thiết kế cơ chế

Phạm vi lạm phát: Dao động trong khoảng 7% - 20%, tùy thuộc vào việc tỷ lệ staking ATOM có tiếp cận mục tiêu 67% hay không.

Logic Điều chỉnh:

Tỷ lệ đặt cược dưới 67% → Tỷ lệ lạm phát tăng, khuyến khích đặt cược ATOM nhiều hơn.

Tỷ lệ đặt cọc trên 67% → Tỷ lệ lạm phát giảm, giảm phát hành token mới.

Kinh nghiệm thành công

1. Điều chỉnh nguồn cung linh hoạt, ưu đãi staking dài hạn
   Duy trì tỷ lệ staking ổn định và tăng cường bảo mật mạng thông qua điều chỉnh tỷ lệ lạm phát.

2. Phần thưởng Staking thúc đẩy Việc Giữ Coin Dài Hạn
   Thu nhập từ việc gửi ATOM giảm áp lực bán ra và củng cố sự đồng thuận trong cộng đồng.

3. Quản trị phi tập trung đẩy mạnh tối ưu hóa cơ chế
   Các thông số được điều chỉnh thông qua quản trị trên chuỗi, chẳng hạn như Đề xuất 82 thảo luận về tối ưu hóa mô hình kinh tế ATOM.

Vấn đề và Thách thức

1. Lạm phát kìm hãm tăng giá
   Lạm phát cao làm loãng giá trị người nắm giữ dài hạn, khiến ATOM hoạt động kém hơn các tài sản giảm phát (như ETH) trên thị trường tăng giá.

2. Thiếu nhu cầu mạnh mẽ hỗ trợ giá trị ATOM
   ATOM được sử dụng chủ yếu cho việc đặt cược và quản trị, trong khi các ứng dụng thực tế của nó vẫn còn hạn chế do sự phát triển liên tục của Bảo mật Liên Chuỗi (ICS) và hệ sinh thái DeFi.

3. Cơ chế điều chỉnh động có thể không thành công
   Nếu niềm tin thị trường thấp, động lực lạm phát có thể không hiệu quả, dẫn đến lạm phát liên tục với tỷ lệ staking thấp.

Mặc dù cơ chế lạm phát động của Cosmos duy trì hiệu quả an ninh mạng, nhưng tỷ lệ lạm phát cao của nó cản trở sự tăng trưởng giá trị dài hạn. Các kế hoạch trong tương lai tập trung vào việc thúc đẩy nhu cầu ATOM thông qua Inter-Chain Security, triển khai các mô hình kinh tế phức tạp hơn và tinh chỉnh các ưu đãi lạm phát.

Nguồn: atomscan.com

Phản ứng thị trường

Đề xuất này có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá của SOL. Hiệu suất mạnh mẽ của Solana vào năm 2024 — với khối lượng giao dịch vượt quá Ethereum và tăng trưởng TVL đáng kể — cung cấp nền tảng vững chắc cho đề xuất này.

Những người ủng hộ cho rằng mô hình phát hành động sẽ làm giảm lạm phát không cần thiết, đặc biệt là vì hoạt động mạng và phí giao dịch hiện tại có thể duy trì an ninh mạng. Với tỷ lệ đặt cược của Solana ở mức 64,9% tính đến ngày 10 tháng 2 năm 2025, việc thực hiện đề xuất có thể dẫn đến giảm tỷ lệ lạm phát, giảm pha loãng cho những người nắm giữ SOL không đặt cọc. Lạm phát thấp hơn này có thể củng cố niềm tin của thị trường vào SOL đồng thời giảm bớt áp lực bán.

Nguồn: solanacompass.com

Trong quý 4 năm 2024, những người đặt cược SOL đã kiếm được khoảng 2,1 triệu SOL (430 triệu USD) thông qua MEV (Giá trị có thể trích xuất tối đa), cho thấy hoạt động kinh tế mạng lưới mạnh mẽ. Điều này cho thấy lạm phát cao không còn cần thiết để khuyến khích đặt cược, làm cho mô hình động phù hợp hơn với giai đoạn trưởng thành hiện tại của Solana.

Nguồn:github.com

Ví dụ, nhà phân tích Messari Patryk ủng hộ đề xuất, chỉ ra rằng tỷ lệ lạm phát hàng năm của SOL đã đạt 11,75% vào ngày 17 tháng 1 năm 2025. Tỷ lệ này vượt xa Số lượng tối thiểu cần thiết (MNA) cần thiết để duy trì an ninh mạng, hiệu quả áp đặt một “thuế ẩn” đối với các chủ sở hữu không gửi stake.

Việc điều chỉnh SIMD-0228 sẽ không gây hại cho người xác thực và sức khỏe mạng đồng thời giúp giảm áp lực bán, cải thiện lợi nhuận dài hạn cho chủ sở hữu SOL và thúc đẩy Solana hướng tới một mô hình phát triển bền vững hơn.

Nguồn:x

Đối phương lập luận rằng việc giảm lạm phát sẽ làm giảm lợi suất đặt cược, làm suy yếu động lực kinh tế của các validator. Với lợi suất đặt cược của SOL lịch sử trên 7%, việc giảm phát hành sẽ làm giảm lợi suất này. Điều này có thể dẫn đến ít validator hơn tham gia vào mạng lưới, đe dọa an ninh mạng lưới. Ngoài ra, lợi suất đặt cược thấp hơn có thể đẩy vốn sang các mạng lưới khác cung cấp lợi suất cao hơn.

Hơn nữa, việc dựa vào doanh thu MEV để bù đắp cho lạm phát giảm có thể gây ra rủi ro tập trung, vì một số lượng nhỏ trình xác thực hiệu suất cao thường nắm bắt các cơ hội MEV. Cộng đồng Solana rõ ràng bị chia rẽ về vấn đề này, với một số lo ngại rằng đề xuất có thể ưu tiên lợi ích của chủ sở hữu với chi phí là sự sẵn sàng tham gia lâu dài của người xác thực.

Liệu SOL có trở thành tài sản giảm phát không?

Cộng đồng đã thảo luận về các tùy chọn để giảm lạm phát. Đề xuất hiện tại là thay đổi cơ bản cấu trúc thanh toán cho người xác thực, thực hiện tỷ lệ lạm phát bằng không, nơi người xác thực chỉ nhận phần thưởng từ phí giao dịch

Phí giao dịch cơ bản của Solana rất thấp, mặc dù JitoSOL kiếm thêm thu nhập thông qua hối lộ. Nếu phí ưu tiên và hối lộ chảy đến trình xác thực mà không phát hành SOL mới, mạng sẽ đạt được lạm phát 0%. Hơn nữa, một số đề xuất đề xuất đốt 10% phí, điều này sẽ ngay lập tức khiến Solana giảm phát. Với mức giá hiện tại, giảm phát có thể dẫn đến tăng vốn hóa thị trường của SOL.

Trong khi đó, những người xác thực vẫn sẽ kiếm được phần thưởng từ token giảm phát, điều này sẽ làm tăng sự khan hiếm của SOL theo thời gian. Nếu SOL nhận được hỗ trợ tài trợ ổn định, Solana sẽ củng cố hơn nữa vị trí dẫn đầu của mình trong các dự án phi tập trung và có tiềm năng vượt qua Ethereum.

Kỳ vọng về giá

Nếu đề xuất mới làm giảm phát hành SOL hoặc giảm lợi suất staking, nó có thể làm giảm nguồn cung mới trên thị trường, giảm áp lực bán và hỗ trợ giá. Ví dụ: phần thưởng đặt cược thấp hơn có thể khiến một số người nắm giữ giảm bán, tương tự như cách cơ chế EIP-1559 có thể tăng kỳ vọng giảm phát.

Tuy nhiên, giá của SOL không chỉ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cung ứng mà còn phụ thuộc vào sự phát triển của hệ sinh thái, sự tăng cầu và điều kiện thị trường tổng thể. Nếu cơ chế lạm phát mới không thể kích thích hoạt động của hệ sinh thái Solana, tiềm năng tăng giá có thể bị hạn chế chỉ bằng cách giảm cung cấp. Nhìn chung, đề xuất có thể tạo ra tác động tích cực lâu dài đối với giá nếu nó có thể tăng tính khan hiếm của SOL trong khi thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái.

Nguồn:gate.io/trade/SOL_USDT

Tác động đến hệ sinh thái DeFi

1. Thay đổi nguồn cung thanh khoản
   Việc giảm phát hành có thể làm giảm nguồn cung SOL trên các nền tảng DeFi, dẫn đến thu hẹp thanh khoản.
   Nếu lợi suất đặt cược giảm, một số SOL có thể chuyển từ đặt cược sang DeFi, tăng tính thanh khoản.

2. Điều chỉnh thị trường cho vay
   Nguồn cung giảm có thể làm tăng lãi suất cho vay SOL, làm tăng chi phí đi vay DeFi.
   Lợi suất đặt cược thấp hơn có thể khuyến khích nhiều người dùng tham gia vào thị trường cho vay để có lợi nhuận cao hơn.

3. Chi phí cơ hội Staking so với DeFi
   Phần thưởng staking giảm có thể thúc đẩy vốn sang DeFi, tăng TVL.
   Nếu lợi nhuận của hệ sinh thái DeFi không thể bù đắp cho chi phí cơ hội lạm phát giảm, vốn có thể chảy ra khỏi hệ sinh thái SOL.
   Phản ứng của hệ sinh thái DeFi phụ thuộc vào lợi suất staking, lợi nhuận DeFi và tâm lý thị trường tổng thể. Nếu cơ chế mới làm tăng sự khan hiếm SOL, nó có thể đẩy giá lên cao. Tuy nhiên, nó cũng có thể ảnh hưởng đến thanh khoản DeFi và chi phí đi vay, với các tác động cụ thể tùy thuộc vào cách phân bổ lại vốn giữa staking và DeFi.

Nguồn:solana.com

Tác động và dự báo đến sự phát triển trong tương lai của Solana

Đề xuất này mở ra những con đường mới cho sự phát triển trong tương lai của mạng Solana. Tối ưu hóa cơ chế lạm phát cố định giúp tăng cường khả năng thích ứng của mạng, cho phép Solana duy trì khả năng cạnh tranh trong môi trường thị trường luôn thay đổi. Cơ chế điều chỉnh phát hành theo định hướng thị trường xây dựng mô hình kinh tế có khả năng chống chịu hơn và đặt nền tảng cho việc mở rộng mạng lưới và nâng cấp kỹ thuật dài hạn.

Tác động chính

Giảm rủi ro tập trung: Giảm lạm phát để ngăn chặn những người nắm giữ dài hạn mất ảnh hưởng do tác động pha loãng.

Giá trị SOL nâng cao trong hệ sinh thái DeFi: Ngưỡng "lợi nhuận không rủi ro" thấp hơn để thu hút nhiều vốn hơn vào các giao thức DeFi.

Áp lực bán thị trường MitiGate.iod: Giảm áp lực bán do lạm phát cao, cải thiện ổn định giá SOL.

Tăng tính minh bạch của thị trường: Giới thiệu cơ chế phát hành theo định hướng thị trường để điều chỉnh nguồn cung SOL với các nguyên tắc kinh tế.

Hơn nữa, cơ chế này đảm bảo tỷ lệ đặt cược vẫn cao hơn ngưỡng bảo mật quan trọng (tối thiểu 33%, mục tiêu 50%), do đó giảm rủi ro tiềm ẩn như tấn công tầm xa. Multicoin Capital nhấn mạnh tầm quan trọng của cơ chế thị trường trong việc tối ưu hóa các mô hình kinh tế. Bằng cách cho phép phát hành SOL điều chỉnh linh hoạt theo điều kiện thị trường, mạng sẽ có sự linh hoạt hơn để đáp ứng các chu kỳ kinh tế khác nhau đồng thời tăng cường hơn nữa bảo mật và phi tập trung.

Mặc dù việc điều chỉnh này có thể dẫn đến một số giảm tỷ lệ giao dịch SOL, theo dữ liệu thị trường hiện tại, cơ chế này dự kiến sẽ duy trì tỷ lệ giao dịch trên 30%, không gây ra mối đe dọa đáng kể đối với an ninh mạng.

Nguồn: github.com

Rủi ro tiềm ẩn

Mặc dù đề xuất nhằm mục đích tối ưu hóa cơ chế lạm phát của Solana và cải thiện bảo mật mạng và phi tập trung, nhưng vẫn tồn tại một số rủi ro tiềm ẩn:

1. Tác động của biến động tỷ lệ đặt cược đối với bảo mật mạng

Lý do cốt lõi của đề xuất là điều chỉnh việc phát hành SOL để hướng dẫn tỷ lệ đóng cọc đạt khoảng 50%.

Nếu phản ứng của thị trường đối với cơ chế này không đạt kỳ vọng, tỷ lệ đặt cược có thể có những biến động đáng kể, có khả năng giảm xuống dưới ngưỡng bảo mật tối thiểu 33%, làm tăng nguy cơ bị tấn công tầm xa.

Tỷ lệ đặt cược giảm có thể làm giảm bảo mật đồng thuận và ảnh hưởng đến sự ổn định của mạng trình xác thực.

2. Mất cân đối động lực kinh tế

Nếu lạm phát giảm quá nhanh, phần thưởng đặt cược SOL có thể trở nên không đủ, làm giảm ưu đãi cho người xác thực và người ủy quyền, làm suy yếu sự sẵn sàng tham gia.

Vì hệ sinh thái DeFi vẫn dựa vào SOL như một tài sản thế chấp chính, việc giảm lạm phát quá mức có thể làm giảm cung cấp SOL, ảnh hưởng đến tính thanh khoản của hệ sinh thái DeFi và hiệu suất vốn trên thị trường cho vay.

3. Phản ứng thị trường ngắn hạn không chắc chắn

Với lạm phát giảm, việc giảm phát hành SOL mới có thể giúp ổn định giá trong ngắn hạn, nhưng cũng có thể làm suy yếu sự quan tâm của một số nhà đầu tư đối với việc đặt cược lợi suất cao, có khả năng gây ra sự biến động thị trường ngắn hạn.

Nếu kỳ vọng của thị trường cho thấy rằng điều chỉnh lạm phát không thể nâng cao giá trị SOL một cách hiệu quả, tâm lý thị trường tiêu cực có thể xuất hiện, có khả năng làm tăng áp lực bán.

4. Tác Động Của Yếu Tố Bên Ngoài

Tỷ lệ đặt cược SOL không chỉ bị ảnh hưởng bởi cơ chế mạng mà còn bởi các điều kiện kinh tế vĩ mô, tính thanh khoản của thị trường và sự cạnh tranh từ các chuỗi L1 khác.

Nếu các chuỗi công cộng khác cung cấp phần thưởng staking hấp dẫn hơn (như Ethereum, Aptos, Sui), Solana có thể trải qua một cuộc di tản staker, điều này có thể ảnh hưởng đến bảo mật mạng lưới.

5. Vấn đề Tuân thủ Quy định

Ở một số khu vực pháp lý, phần thưởng đặt cược có thể được coi là thu nhập chịu thuế và lạm phát giảm có thể khiến chủ sở hữu điều chỉnh chiến lược đầu tư do lợi nhuận giảm, ảnh hưởng đến tỷ lệ đặt cược mạng.

Nếu một số quốc gia thực hiện các điều chỉnh quy định đối với các mô hình kinh tế đặt cược, điều này có thể ảnh hưởng hơn nữa đến hành vi của người đặt cược.

Nguồn:gordonlaw.com

6. MEV và Ảnh hưởng của Phí Mạng

Đề xuất hiện tại không xem xét thu nhập MEV (Giá trị tối đa có thể khai thác) như là động lực bổ sung cho người xác minh, điều này có thể ảnh hưởng đến mô hình thu nhập của người xác minh trong tương lai.

Với việc giảm phát SOL, mạng có thể cần phải phụ thuộc vào các phí giao dịch cao hơn để duy trì động lực cho validator, nhưng nếu hoạt động trên chuỗi không tăng đáng kể, điều này có thể dẫn đến lợi nhuận tổng thể không đủ, ảnh hưởng đến tính bền vững của validator.

Nguồn:solana.blockworksresearch.com

Kết luận

Đề xuất này giới thiệu một cơ chế điều chỉnh theo thị trường động lực điều chỉnh việc phát hành SOL. Điều này nâng cao tính linh hoạt của hệ thống kinh tế Solana và cải thiện hiệu quả tiện ích của SOL trong khi giảm thiểu tác động tiêu cực của lạm phát và đảm bảo an ninh mạng. Nếu triển khai thành công, cơ chế này sẽ củng cố sự ổn định và bền vững dài hạn của hệ sinh thái Solana.

Tuy nhiên, bất kỳ cải cách cơ chế nào cũng đi kèm với những thách thức và rủi ro. Việc triển khai SIMD-0228 yêu cầu sự ủng hộ rộng rãi từ cộng đồng và người xác minh Solana, đồng thời đảm bảo sự công bằng và minh bạch trong quá trình triển khai để ngăn chặn các vấn đề tiềm ẩn về thao túng hoặc chuyển nhượng lợi ích không đúng đắn.

Mặc dù đề xuất này giúp tối ưu hóa mô hình tokenomic của SOL, tăng cường an ninh mạng và giảm áp lực bán thị trường, nhưng đối mặt với thách thức tiềm năng xung quanh sự biến động tỷ lệ staking, sự thích nghi của thị trường và tuân thủ quy định. Sự ổn định dài hạn của hệ sinh thái Solana cuối cùng sẽ phụ thuộc vào sự chấp nhận của thị trường đối với cơ chế này và khả năng duy trì thu nhập bền vững của các validators.