近期加密市场迎来沸腾时刻，比特币价格屡破新高，朝向 10 万美元关口发起有力冲刺。这一波上涨快于大多数人的预期，高位唱空的声音不绝于耳，但当我们深入剖析本轮牛市背后的驱动力，便会发现宏观环境正在为比特币提供前所未有的支撑。

降息带来的高流动性

2024 年，美联储的降息政策接连落地，为全球资本市场注入了强劲的流动性：

• 2024 年 9 月 18 日：美联储将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点至 4.75%-5%。这是四年来的首次降息，幅度超出市场预期。
• 2024 年 11 月 7 日：美联储再度降息 25 个基点，将利率降至 4.5%-4.75%。
  降息意味着资本成本下降，投资资金流动性显著增强。结合历史数据，我们发现每轮宽松周期都为比特币价格的快速上涨提供了助推力：

1. 2019-2020 年降息周期
   在这一期间，美联储三次降息，最终利率从 2.25%-2.50% 降至 0%-0.25%。降息叠加疫情财政刺激政策，大量资金涌入高风险资产市场。比特币价格从 2020 年初的约 7,000 美元上涨至年底的 29,000 美元，涨幅超 300%。
2. 2008 年降息启示
   2008 年金融危机期间，美联储将利率从 5.25% 降至接近 0%。虽然比特币彼时尚未诞生，但黄金等稀缺资产价格大涨，显示市场在流动性充裕环境中对抗通胀资产的偏好。比特币作为“数字黄金”，在当前宽松周期中或将复现这一规律。
   随着 2024 年降息政策的逐步深入，比特币价格上涨的基础更加稳固，牛市的节奏可能进一步提速。

特朗普上台的承诺

在本次美国大选前，候选人之一的特朗普就将自己和“加密友好总统”形象牢牢绑定。随着特朗普正式当选，比特币牛市也正式启动，比特币于 11 月 21 日突破了 99,000 美元大关，自美国总统大选以来接连刷新历史记录，两周内涨幅已超过 40%。
加密行业对特朗普的胜选表示欢迎，希望他能推动长期以来他们游说的立法和监管改革——这些改革通常追求更高的合法性，而非繁琐的监管。
特朗普曾是加密货币的怀疑者，但最近他承诺将使美国成为“全球加密货币之都”；并创建比特币“战略储备”；承诺结束对加密行业的监管敌意，放宽加密监管；他的竞选活动接受了加密货币捐款；他在 7 月的比特币大会上发言拉粉；他还与家人共同推出了名为“世界自由金融”（World Liberty Financial）的新业务，用于加密货币交易。
如今特朗普已经成功当选，目前展现出来的积极态度也让市场对其信心倍增，相信如果特朗普真正落实了此前的承诺，那么加密市场将迎来全新的舞台。

监管的更替

特朗普上台后，美国对加密市场的监管环境也开始出现重大变化，相关的人员更替可能是下一轮牛市的重要驱动：

1. 潜在的首个白宫加密职位：
   特朗普团队考虑在白宫设立史上首个加密货币相关职位，包括 Circle、Ripple、Kraken、Coinbase、a16z、Paradigm 在内的一系列加密货币公司正在争夺当选总统唐纳德·特朗普承诺的加密货币顾问委员会的席位，寻求在他计划的美国政策改革中拥有发言权。 另外，特朗普将与 Coinbase CEO 布莱恩·阿姆斯特朗会面，讨论第二届政府人事安排。这是两人选举后的首次会面，预计涉及加密货币监管。
2. 美SEC主席的变动
   美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler宣布，他将于明年 1月20日卸任。此前他雄心勃勃的改革计划曾遭到华尔街和加密货币行业的强烈反对。前SEC委员Paul Atkins有望接替Gary Gensler出任主席，Atkins因其自由市场导向的监管风格和支持加密货币的立场，受到商业和加密货币行业的广泛支持。此外，特朗普团队也将加密律师 Teresa Goody Guillen 列为 SEC 主席候选人。
3. 财政部长的更替
   据报道，特朗普团队在寻找财政部长人选时，已经与贝莱德CEO Larry Fink和至少一名贝莱德高管寻求意见。 福克斯记者表示，唐纳德·特朗普与Larry Fink有着长期的合作关系，Larry Fink是业内最优秀的风险管理者之一，特朗普经常向他咨询市场等问题。
   贝莱德CEO Larry Fink曾表示：“相信比特币是一种合法的金融工具，我坚信比特币在投资组合中占有一席之地”。

战略储备的推动

11月10日，《比特币》杂志 CEO David Bailey 在社交平台上透露：“至少有一个主权国家正在积极收购比特币，并已跻身全球前五大比特币持有者之列。希望我们能很快听到他们的消息。” 这一言论引发了外界对主权国家持有比特币情况的广泛关注。
目前，全球范围内包括美国、中国和俄罗斯在内的多国政府都或主动或间接地涉及比特币的持有。美国是当前全球持有比特币最多的国家，其储备数量达到 207,189 枚，这些资产主要来源于执法行动中的没收与查封，当前价值约 188.7 亿美元，占比特币总供应量的 0.987%。未来，如果特朗普的议案通过，那么美国也会建立比特币储备。
中国则以 194,000 枚比特币位居第二，其价值约为 176.7 亿美元。
俄罗斯的比特币持有则主要通过其丰富的挖矿资源间接实现。尽管俄罗斯政府未公开具体持有数量，但其挖矿产业占据全球约 11% 的比特币挖矿份额，位列世界第三。
其他国家也逐渐在比特币领域崭露头角。英国持有 61,000 枚比特币，价值 55.6 亿美元；乌克兰持有 46,351 枚，价值 42.2 亿美元；而不丹则持有 13,029 枚，价值 11.9 亿美元等。
全球主权国家选择持有比特币背后的动机丰富多样：对冲经济风险、实现金融主权、绕过经济制裁、推动数字经济创新等。

牛市还在继续

从降息释放流动性，到美国政策的全面利好，再到主权国家争相入场，比特币牛市正以势不可挡的态势快速推进。
宏观经济与政策环境的不断改善为本轮牛市提供了强有力的支撑，随着市场资金的持续涌入，比特币迈向 20 万美元关口，或许只是时间问题。
牛市节奏紧锣密鼓，抓住机会，见证历史！