Если вы все еще надеетесь на альткоины, эти данные могут разрушить некоторые иллюзии.

Согласно данным панели управления Dune, собранным@cgrogan, количество криптовалютных токенов выросло с более чем 3,4 миллиона в 2022 году до более чем 39 миллионов в 2025 году. В 2024 и 2023 годах на криптовалютном рынке было создано более 10,09 миллиона и 18,7 миллиона токенов соответственно.

В ярком контрасте с взрывным ростом альткойнов количество криптозастроителей снизилось вместо увеличения. Доклад Crypto Developer от Electric Capital показывает, что общее количество криптозастроителей снизилось на 7% в 2024 году и на 24% в 2023 году.

Криптовалютный рынок давно превратился в откровенную "фабрику токенов", где инновации в основном ограничиваются новыми моделями токенов и механизмами азартных игр, а не фундаментальными парадигмальными сдвигами.

За иллюзией справедливости и ночного богатства скрывается крайне низкая стоимость злонамеренной деятельности и большое количество обманутых розничных пользователей. В долгосрочной PvP-среде все основные участники, включая пользователей, были обучены становиться умными краткосрочными возможностями.

Покинуть или подождать оборот?

Вчера индекс страха и жадности криптовалют упал до 10, его самого низкого уровня с июня 2022 года.@ZKSguотклонил призывы к внешнему вмешательству в крипто, заявив: "Даже те, кто внутри рынка, едва могут оставаться."

Биржи и венчурные капиталы, наиболее критикуемые участники этого бычьего цикла, теперь либо ищут возможности для выхода, либо вынуждены уходить.

Давно существующая криптовалютная биржа деривативов BitMEX ищет покупателя. По данным источников, на которые ссылается ChainCatcher, крупнейшая биржа криптовалютных опционов Deribit, возможно, уже завершила сделку по приобретению на сумму до $5 миллиардов.

Это не только биржи — крипто видит волну слияний и поглощений. По данным RootData, всего за первые два месяца 2025 года в крипто-сфере состоялось почти 30 сделок по слияниям и поглощениям, в среднем около 15 в месяц.

Многие венчурные капиталисты сталкиваются с ликвидацией. На Consensus HK YettaS отметила, что пейзаж венчурного капитала был полон отчаяния — некоторые венчурные капиталисты не смогли обеспечить себе следующий раунд финансирования, некоторые потеряли половину своей команды, другие перешли на стратегические инвестиции вместо независимого инвестирования, а некоторые даже рассматривали запуск мем-монеты для привлечения средств.

Тем временем, инвестор@26x14ethсоветует молодежи не тратьте свой самый ценный ресурс - время, гоняясь за золотом в крипто. Вместо этого он предлагает исследовать стажировки в высокопотенциальных секторах, таких как ИИ и робототехника. Дни легких денег с 2017 по 2021 год закончились, и сегодня время является самым ценным активом.

Однако некоторые все еще ждут поворота. Крипто KOL@cmdefiостается менее пессимистичным, сравнивая текущий рынок с 2018-2019 годами, когда лопнула пузырь ICO, и многие считали, что индустрия мертва, полна мошенничества.

«Но затем пришло лето DeFi в 2020 году. С меньшим спекулятивным капиталом рынок больше сосредоточился на инновациях в области приложений. Оставайтесь в игре.

Создание токенов на конвейере истощает рынок.

Этот бычий цикл был жестким и сложным.

Практически не видно захватывающих инноваций в криптовалюте. От разгорающегося под влиянием Трампа безумия вокруг токенов знаменитостей, до включения Pi Network в список крупных бирж, и теперь Safe, пострадавшего от хакерской атаки - только сейчас люди начинают осознавать абсурдность и хрупкость криптосистемы.

График, иллюстрирующий текущее состояние крипто-экосистемы от зарубежного KOL@sherlockпроизвел резонанс на рынке, показывая, что хотя криптоинфраструктура остается шаткой, заговоренческие группы повсюду.

В этом бычьем цикле заработать стало еще сложнее.

Игроки, пережившие последний бычий рынок, могут почувствовать особенную боль. Binance, когда-то родина мифов о богатстве, превратилась в место выброса для проектов и мем-монет. Так называемая "альфа"-фаза листинга токенов теперь кажется пиком. По данным Исследование Presto, все токены, перечисленные на Binance в первом месяце 2025 года, упали более чем на 70%.

Даже если вы держите бета-алмазные руки в топ-20 по капитализации рынка, вас больше не награждают. С июля 2024 года токены в топ-20 по капитализации рынка в целом упали более чем на 60%. Даже так называемые "охотники за прибылью" сетуют, что, несмотря на то, насколько они улучшаются, им все равно не удается избежать ожога.

Похоже, что справедливый ончейн PVP находится в полном беспорядке.

На 26 февраля количество токенов, выпущенных на платформе Pump.fun, превысило 8,1 миллиона, причем почти 32 мем-монеты имеют капитализацию более 100 миллионов долларов, а только 154 - капитализацию выше 10 миллионов долларов. После скандалов, таких как Libra и другие монеты знаменитостей, также подошло к концу on-chain PVP.

Без реальной криптовалютной инновации и большинство людей не в состоянии заработать деньги, куда ушли все деньги?

Сооснователь Conflux Юаньцземогло раскрыть правду. За исключением нескольких счастливчиков, подавляющее большинство средств поступило в карманы различных сторон, участвующих в модели "фабрики токенов".

Юанджи поделился в Twitter: «В «фабрике токенов» участвуют не только венчурные капиталисты, серийные предприниматели, рыночные создатели, OL агентства, студии, киты и биржи. Это целая сборочная линия, которая жадно высасывает кровь отрасли и розничных инвесторов».

На рынке криптовалют создание и продажа токенов является самой крупной бизнес-моделью.

По мнению Юаньцзе, в модели "завода токенов" процесс создания богатства для проектов в основном сосредоточен на двух основных этапах: выделение фишек и листинг токенов. Процесс создания токенов похож на конвейерный процесс.

1. Найдите основателя, поддерживаемого ядром кругов (например, Виталик, A16Z, Binance) или лидера мемов с значительным влиянием, чтобы обеспечить доступ к недорогим токенам.
2. Создайте позитивную нравоучительную историю и используйте искусственные данные (TVL, данные сети, размер узла и т. д.).
3. Привязать группы KOL для завершения твиттерной рекламы.
4. Целевые ключевые лица, влияющие на листинги токенов (для финального толчка).
5. После листинга начните сбрасывать токены через рыночных мейкеров, затем повторите процесс, чтобы создать следующий проект.

Инвестор из Web2 и Web3 также рассказал ChainCatcher, что поскольку нет инвестиций в исследования и командам не нужно содержать много людей, пока они могут завершить листинг токенов и "урожай", проекты не умрут. "Механизм устранения на рынке полностью потерпел неудачу, и мусорные проекты и токены продолжают умножаться."

Но по мере того, как обычные пользователи перестают падать на схемы "рассказов", созданные командами проектов и ВК, появилась более агрессивная модель создания мем-токенов. Она следует тому же методологическому подходу, но без участия ВК.

Почти несуществующие барьеры для честного выпуска токенов скрывают чрезвычайно низкие издержки для злонамеренной деятельности. Партнер по инвестициям в примитивную криптовалюту@YettaSingсчитает, что модель мемов в основном является более темным он-чейн миром, чем модель венчурного капитала. Из-за отсутствия продукта и технической поддержки "абсолютная справедливость" часто является всего лишь фасадом. Скандалы, подобные Либре, открыли последний слой маски для мем-монет.

На что должен быть направлен первый выстрел революции?

Эффекты богатства терпят неудачу везде, и отрасль начала коллективное размышление и ответственность.

Недавно общественное мнение снова обратилось к студиям по бритью волос. Крипто KOL @mscryptojiayiсчитает, что рост альткоинов можно проследить до момента расцвета «системы взяток», и первый выстрел реформы отрасли должен быть направлен против парикмахерских студий.

По её мнению, студии и проектные группы "сговорились" создать "ложное процветание" в индустрии, разбавляя ожидаемые доходы обычных пользователей и ослабляя их долгосрочную лояльность к проектам, ведя сообщества к деградации от общностей ценности к рыночно-ориентированным пространствам транзакций, а также заложив основы для демпинга на вторичном рынке.

Она критиковала то, что многие студии, не имея никаких принципов, сговаривались с мошенническими проектами, занимаясь бесстыдными поведенческими штучками, такими как создание мышинных нор, обман бирж и пользователей.

Однако KOL в пространстве airdrop @Ice_Frog666666 опроверг это. Он считает, что «ложное процветание» - это результат искаженного развития отрасли, а не его причина. Студии не являются крупнейшими выгодоприобретателями или правилами, и если нож не направлен на крупнейших выгодоприобретателей или правителей, реформа обязательно потерпит неудачу.

Помимо студий по бритью волос, на протяжении этого бычьего рынка ВК и ЦУП часто становятся объектом нападок как основные сообщники, получающие выгоду от системы.

Во время Гонконгской конференции по консенсусу криптовалютный венчурный капиталист даже критиковал хаос, вызванный мусорными монетами, говоря: "90% венчурных капиталистов должны прекратить свою деятельность".

Рост VC токенов также обусловлен многочисленными криптосхемами после ICO, когда ВК инвестируют и поддерживают проекты, которые постепенно признаются розничными инвесторами.

Однако лидеры розничных инвесторов уже потеряли доверие. Розничные инвесторы считают, что ВК может приобрести токены по более низкой стоимости и с информационным преимуществом, сговариваясь с командами проектов, чтобы сбросить токены и собрать пользователей.

На текущем бычьем рынке токены VC обычно переоценены с низкой ликвидностью, что приводит к сбросу сразу после листинга, что вызывает недовольство у пользователей сообщества.

Хэ Йи также ответил на спор о листинге в прошлогоднем AMA, прямо заявив, что "некоторые венчурные капиталисты действительно являются основной причиной завышенных цен".

Те, кто пострадал, всегда обычные розничные инвесторы.

Биржи, как самое мощное звено в создании богатства, естественно также несут ответственность перед рынком.

Крупные биржи, такие как Binance и Coinbase, часто участвовали в спорах о листинге в течение последнего года. Взлетные комиссии CEX были основной причиной, по мнению генерального директора Moonrock Capital Саймона, почему команды проектов не могли выдержать затраты, что привело к потере рыночной ликвидности.

Хотя Хэ Йи позже отрицала чрезмерные "литературные сборы", механизмы листинга CEX, внутренняя торговля в "группе лучших друзей" и другие практики постоянно вызывали вопросы как один из основных виновников листинга мусорных проектов и кровососущих.

Хотя Хэ Йи неоднократно заявляла, что у Binance есть прозрачный и сложный процесс листинга, мем-токен TST на цепочке BNB был быстро добавлен и немедленно сброшен, даже Чжао Чанпэн встал на путь вопросов о листинге Binance.

Это не только биржи и венчурные капиталы - любая прибыльная сторона в "фабрике токенов" может стать частью "революции." Крипто KOL@CyberPhilosсчитает, что три основных вредителя в мире Крипто, помимо CEX, - это агентства KOL и рыночные мейкеры.

Общее мнение заключается в том, что ключевые участники этого бычьего рынка слишком сильно полагаются на старые методы, недостаточно оригинальных инноваций. После того как внешняя ликвидность перестала поступать, все потерпело неудачу. Но является ли это следствием или причиной? Почему каждая сторона в цепочке потенциально может стать «вредителем»?

Зарубежные KOLМуртазаотражает: «Богатство пришло намного раньше практичности, это не только маленькая ошибка, которая решилась бы сама собой со временем. Это действительно представляет собой фатальную угрозу для реализации потенциала технологий».

Муртаза упомянул, что общая рыночная стоимость криптовалюты превышает $2 трлн. Обычно отрасли такого размера формируются только после создания чего-то социально полезного.

Соучредитель Cypher Capital Билл и партнер Nothing Research@0x_Toddразделяют схожие взгляды, отражаясь на бедствии ВК и бирж.

БиллОтметил, что венчурный капитал Web3 следует совершенно другой логике, чем венчурный капитал Web2. Первый подчеркивает, что "ранняя известность ключевая," а модель быстрого создания богатства побуждает основателей преследовать тренды, сосредотачиваться на маркетинге и быстро выставлять проекты на биржах.

По мнению Билла, веб3 действительно нуждается в большем "долгосрочном капитале" — венчурном капитале, который следует методам веб2 и поддерживает основателей в создании долгосрочной ценности на основных рынках, позволяя командам сосредотачиваться на развитии продукта, а не спешить обналичивать прибыль.

Дилемма по листингу CEX также может возникнуть из ранней реализации богатства командами проекта. @0x_Toddсчитает, что по сравнению с традиционными IPO на рынке Web2, проблема с криптопротоколами заключается в том, что они имеют преимущества традиционных листингов: инвесторы выходят/мотивируют сотрудников, но не несут традиционных обязательств по листингу.

Отсутствие регулирования криптовалюты также является ключевой проблемой.@0x_Toddзаявил: «Взятки, фальсификация, манипуляции объемом, мошенничество» — все эти тактики используются потому, что нет наказаний.

В настоящее время крипто-паника находится на пике. Несмотря на широкую ответственность и размышления, отрасль остаётся коллективно запертой. Остаётся неизвестным, сможет ли отрасль действительно «очиститься» и достигнуть момента прояснения.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизведена с [ ChainCatcher], и авторские права принадлежат оригинальному автору [флауи, ChainCatcher], если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь Gate Learnкоманда, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют собой только личные взгляды автора и не являются инвестиционными рекомендациями.
3. Другие языковые версии статьи были переведены командой Gate Learn и не были упомянуты в Gate.io, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или использована в качестве плагиата.