本期要点

1. Gate learn合约进阶专题帮助用户建立专业的合约交易系统，从投资理念、合约工具、交易系统三方面打造合约思维框架体系；
2. 本期将介绍如何从宏观角度看加密市场的周期波动，从美联储基本知识、其货币政策如何影响市场到投资者如何应对进行阐述。

一、什么是美联储

1. 成立的背景
   由于历史原因，美国在建国初期对“中央银行”的概念并不感冒，这导致创建“类中央银行”的试验屡屡失败。在中央银行缺位的日子里，金融业无序扩张，银行挤兑时有发生，金融危机频繁出现。
   到了1907 年，大恐慌使得人们终于领悟到，美国需要一个中央银行来承担“最后贷款人”的角色。不过，各界对于建立一家什么性质的中央银行存在巨大分歧，因此著名的“奥尔德里奇”计划很快夭折，但该计划却在之后为美联储的建立打下了坚实的基础。在平衡了不同群体反资本家垄断和反政府垄断的诉求后，《联合储备法案》采用了“联邦政府+非营利机构”的折中方案。
   1913 年，时任美国总统威尔逊签署通过这份法案；1914 年8 月10 日，美国联邦储备体系正式运作，标志着美国中央银行的正式成立。

2. 它是什么样的机构，肩负什么样的职能
   美联储是美国联邦储备系统（The Federal Reserve System）的简称，是美国的中央银行。在所有的中央银行中，美联储是独一无二的。因为很多国家的中央银行是完全属于政府部门，而美联储却是“联邦政府+非营利机构”的公私合营制度。
   根据美联储官方介绍，美联储核心职能有以下三种：

• 控制通货膨胀，维持物价稳定
• 促进充分就业
• 服务于美国经济发展

1. 美联储最重要的货币政策被称为公开市场操作。
   市场上尤为关注的美联储加息降息、是否削减资产购买等计划，就是由公开市场委员会（FOMC）制定的。

二、美联储货币政策如何影响加密市场

1. 美股市场与加密市场的相关性
   
   根据 Google财经数据，加密市场与美股市场走势呈现高相关性。从 2022 年初至今， BTC 价格损失 28719 美元，跌幅达 60.17%，而美股纳斯达克指数跌幅达 25.52%。从折线图可以看出，二者的价格趋势几乎同步，最低点、最高点、行情转折点都几乎在相关的时间线上。
   美联储对美股市场行情的影响，实际上就是对加密市场行情的影响。美联储今年3 月开启加息周期以应对高通胀，已连续进行5 次加息，累计加息300 个基点。

2. 以史为鉴，美联储史上加息缩表对金融市场的影响
   
   显而易见，在加息周期下全球金融市场剧烈震荡，全球股市和加密资产等风险资产市场普跌。
   一个基本常识是高利率市场和紧缩政策对风险资产非常不利。我们知道，在低利率环境下，投资者会以相对非常低的成本来获取资金，且以较低的对价加大杠杆来获取更高的风险收益，从而推高风险资产的价格。而随着利率提高和市场流动性被抽走，之前被杠杆推高的资产泡沫将会被戳破，投资者避险情绪增加，资金开始流向避险资产，随之而来的是以股市为代表的高风险市场的下跌。而作为新兴的加密资产交易市场，因全球365 天、每天24 小时不间断交易，缺乏监管而被誉为投机客的天堂，自然而然就首当其冲。
   高瓴资本创始人张磊在其著作《价值》一书中提到，“每一轮市场牛市都起源于流动性宽松，而终于流动性紧缺”。可以预见的是，在未来持续一年左右的时间内，加密资产交易市场将延续震荡下跌的趋势，短线多单交易员面临的风险不可忽视，长线投资者需要更多时间等待更好的切入点。

三、面对市场周期性波动，投资者如何应对

在正式开始分享前，简单梳理一下逻辑，整个市场是不断变化的，而经济也沿着复苏、繁荣、萧条、衰退周期性循环。只有理解当前所处阶段，熟悉投资工具的属性，才能有一定应对策略，从而保证投资的稳健盈利。
为了方便理解现在所处的阶段，先科普一个概念——美林时钟。美林时钟是美林证券提出的一套资产配置理论，主要描述了不同经济周期下对应的投资策略，也就是告诉投资者，“当前处于什么阶段，这个阶段如何配置资产”。

（资料来源：Google财经公开资料）

根据经济增长率（GDP）和通胀率（CPI），美林时钟把经济周期分为 4 个阶段，分别是复苏、过热、滞涨和衰退。当经济在 4 个阶段周期性循环时，资产配置的组合也跟着变动。
根据交银国际董事总经理、研究部主管洪灏的说法，“美联储加息25 个基点，对美国高通胀是杯水车薪，有数据表明美国经济正走向滞涨阶段”。滞涨阶段的特点是经济增速开始下滑，但物价水平依然高居不下。投资配置的优先级为：现金＞大宗商品＞债券＞股票。简单来说，该阶段风险资产大幅下跌，以持有现金或持有做空资产为主。
那处于该阶段中的加密资产投资者该如何配置资产？根据美林时钟资产配置理论，优先级为：现金/合约做空资产＞ETF杠杆产品＞理财产品＞现货。简单来说，在市场整体走熊的情况下，以持有 USDT 现金资产或者持有低倍合约为主，来实现资产保值或增值。同时，小部分资产可投资 Staking、借贷理财、流动性挖矿等赚取稳定低风险收益，而现货市场的投资为最后的选择，该阶段现货市场下行的风险依然很大，买入长期被套的可能性比较大，须谨慎介入。
合约交易和杠杆交易均能满足熊市做空保值的需求，都能通过杠杆提高资金使用效率，但是合约交易在产品体验上，比如无借币还币步骤，可选择多种产品类型包括 U 本位永续合约、币本位永续合约、交割合约等，以及更简易的操作流程上赢得了更广大加密资产投资者的青睐。
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四、本期小结

本期从宏观基本面解释美联储紧缩政策与加密市场的内在关系，对掌握加密市场周期性的牛熊波动具有重要意义。只有顺应市场、臣服市场，顺势进行合约操作才能取得稳健的投资回报。
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