Giới thiệu

Hôm nay, stablecoins đã trở thành một phần không thể thiếu trong ngành công nghiệp tiền điện tử, kết hợp tính đáng tin cậy của đô la như một phương tiện lưu giữ giá trị với tính khả thi và dễ sử dụng của một token blockchain. Trong số chúng là USDC, sản phẩm cờ vua của Circle và một trong những stablecoin được áp dụng rộng rãi nhất, cũng là token tiền điện tử lớn thứ 6 theo vốn hóa thị trường [1].

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ thảo luận về các tính năng độc đáo của USDC như một sản phẩm stablecoin, việc áp dụng hiện tại của nó như một phương tiện thanh toán, và cảnh quan quy régulation mà USDC và các tài sản kỹ thuật số khác có thể đối mặt hiện nay, và điều này có nghĩa gì cho tương lai kỹ thuật số của đô la.

Tạo một Stablecoin đáng tin cậy và minh bạch

Về cốt lõi, USDC giải quyết một vấn đề rất đơn giản: làm thế nào để bạn mua tài sản kỹ thuật số bằng đô la? Trước sự ra đời của stablecoin, giải pháp là kết nối đô la fiat từ hệ thống ngân hàng truyền thống vào các sàn giao dịch tiền điện tử, thường là một quá trình chậm, rườm rà và tốn kém. USDC giải quyết vấn đề "onramping" này bằng cách tạo ra một "đô la kỹ thuật số", một đại diện có thể lập trình, mã hóa của Đô la Mỹ được hỗ trợ 1: 1 bằng tiền mặt fiat và tài sản tương đương tiền mặt [2].

Kể từ khi ra đời vào năm 2018, USDC đã phát triển trở thành một trong những stablecoin hàng đầu trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Có lẽ yếu tố quan trọng phân biệt USDC với các stablecoin lớn khác chính là sự nhấn mạnh vào sự tin cậy và minh bạch trong quá trình phát hành. Khác với các nhà cung cấp stablecoin khác, thường đặt tại nước ngoài và không được quy định, Circle là một công ty hoàn toàn sở hữu và hoạt động tại Mỹ, phát hành những “đô la kỹ thuật số” này. Mỗi tháng, tài sản dự trữ của USDC trải qua một cuộc kiểm toán độc lập bởi một công ty kiểm toán Big Four, và Circle có một bảng điều khiển công khai mà bất kỳ ai cũng có thể xem thành phần dự trữ của USDC theo thời gian thực [3]. Ví dụ, tính đến ngày 8 tháng 8 năm 2024, bảng điều khiển của Circle ghi nhận số tiền trị giá 34,5 tỷ đô la Mỹ của USDC đang lưu thông [4].

Tổng hợp Dự trữ của Circle, truy cập ngày 8 tháng 8 năm 2024. Nguồn [4].

Vậy, làm thế nào để các token USDC của Circle được phát hành và đổi lại từ việc bảo đảm bằng fiat này? Việc phát hành và đổi USDC trực tiếp được thực hiện thông qua “Circle Mint”, một Giao diện Lập trình Ứng dụng (API) dành cho các nhà giao dịch cấp lớn, các công ty fintech, sàn giao dịch và các doanh nghiệp khác. Để nhận USDC với bất kỳ số lượng nào, khách hàng Circle Mint bắt đầu một giao dịch fiat với số lượng tương ứng thông qua API của họ đến tài khoản dự trữ USDC của Circle, và Circle sẽ phát hành số lượng USDC tương ứng vào tài khoản Circle Mint của khách hàng. Tương tự, khi một khách hàng Circle Mint yêu cầu đổi lại fiat cho USDC, Circle sẽ gửi USDC này đến một “địa chỉ đốt cháy”, và sau sự kiện “đốt cháy” này, sẽ chuyển USD vào tài khoản ngân hàng liên kết của doanh nghiệp [2].

Quá trình quản lý tài sản cũng nhằm mục tiêu thúc đẩy sự tin tưởng thông qua việc tận dụng sự hiểu biết và minh bạch của các nhà quản lý tài sản truyền thống. Trong tổng số dự trữ hiện tại của USDC là 34,5 tỷ đô la [4], 4,5 tỷ đô la được giữ tại các ngân hàng dự trữ, trong khi số còn lại là 30,1 tỷ đô la được giữ trong Quỹ Dự trữ Circle, một quỹ thị trường tiền chính phủ đăng ký SEC do Blackrock quản lý, có mức thu nhập SEC 7 ngày là 5,29% [6].

Các stablecoin được hỗ trợ bởi Fiat như USDC trái ngược hoàn toàn với hệ thống ngân hàng phân đoạn truyền thống. Trong khi hầu hết đô la trong ngân hàng chỉ được hỗ trợ bởi danh mục cho vay của ngân hàng (thường bao gồm các tài sản tương đối kém thanh khoản và rủi ro hơn), mỗi "đô la" USDC được hỗ trợ bởi một lượng tiền mặt có tính thanh khoản cao và tài sản USD tương đương tiền mặt. Theo nghĩa này, USDC của Circle mở đường cho tương lai của đồng đô la trong môi trường kỹ thuật số. Thông qua việc cung cấp một khuôn khổ cơ sở hạ tầng an toàn, an toàn và sáng tạo cho "đô la kỹ thuật số", Circle nhằm mục đích hình dung lại một trong những tài sản quan trọng nhất trong thế giới tài chính.

Sự áp dụng của USDC Từ DeFi đến TradFi

Tất nhiên, giá trị thực sự của một stablecoin nằm trong việc sử dụng. Bất kể sản phẩm được thiết kế tốt đến đâu hay mức độ minh bạch của nó ra sao, bài kiểm tra thực sự cho một stablecoin là việc nó được áp dụng trong các trường hợp sử dụng hàng ngày - cả trong ngữ cảnh blockchain và trên các hệ thống thanh toán truyền thống.

Bảng điều khiển Dune về Thể lượng Stablecoin trong DeFi [9]

USDC của Circle vẫn là đồng tiền điện tử đô la được quy định lớn nhất thế giới và được hỗ trợ bởi 16 blockchain khác nhau, nơi nó đã được sử dụng đáng kể như một stablecoin ưa thích để sử dụng trong các giao thức DeFi [16] [10]. Trong số này, các khối lượng giao dịch lớn nhất đang diễn ra trên Solana và Ethereum, với các trường hợp sử dụng chính là trong giao dịch và các hoạt động khác trong hệ sinh thái tiền điện tử. Để đảm bảo khả năng tương thích giữa các blockchain được hỗ trợ khác nhau, USDC đã phát triển một cơ sở hạ tầng tương tác tự nhiên cho việc chuyển tiền qua các chuỗi khác nhau, gọi là Giao thức Chuyển tiền Xuyên Chuỗi (CCTP) [11].

Cơ chế tương tác giữa các chuỗi trong CCTP khá giống với cơ sở hạ tầng fiat-to-token của Circle Mint. Hiện tại, CCTP hỗ trợ 8 chuỗi khác nhau, bao gồm: Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Noble, OP Mainnet, Polygon PoS, Solana [11]. Để chuyển USDC từ một chuỗi sang chuỗi khác, chẳng hạn từ Ethereum sang Solana, có ba bước chính:

1. Đầu tiên, USDC được đốt trên Ethereum, chuỗi nguồn.
2. Sau đó, người dùng lấy một chứng nhận đã ký từ Circle để đốt này, đóng vai trò như một biên nhận cho sự “đốt này”.
3. Circle sử dụng sự chứng thực này để ủy quyền cho việc phát hành USDC trên Solana.

Một trong những lợi ích của cơ chế đốt và đúc này là nó cho phép tương thích trên các chuỗi khối chạy các Máy Ảo Ảo khác nhau - chẳng hạn như EVM cho Ethereum và SVM cho Solana, cho phép các trường hợp sử dụng như trao đổi qua chuỗi, gửi tiền và mua sắm trong các hệ thống Tài chính Phi tập trung (DeFi).

Nhưng có lẽ lĩnh vực phát triển thú vị nhất của USDC là việc áp dụng nó vượt ra ngoài giao dịch tiền mã hóa và sản phẩm DeFi. Truyền thống, tiền có ba chức năng chính: (1) là một phương tiện lưu trữ giá trị, (2) là một đơn vị tính toán, (3) là một phương tiện trao đổi. USDC đã được áp dụng ngày càng phổ biến cho cả ba chức năng của tiền trong các tình huống thực tế.

Là một "kho lưu trữ giá trị", USDC nổi lên như một giải pháp tự nhiên cho những người ở các nước đang phát triển không có quyền truy cập đáng tin cậy vào đô la Mỹ hoặc tài khoản ngân hàng bằng đô la. Ở Argentina, nơi tỷ lệ lạm phát hàng năm tăng lên trên 200%, stablecoin đã nổi lên như một cách chính để công dân bảo toàn tài sản của họ [12]. Vào năm 2023, 60% giao dịch mua tiền điện tử ở Argentina là dành cho các stablecoin bằng đô la như USDC và quốc gia này đứng thứ 15 về việc áp dụng tiền điện tử trên thế giới [12]. Vào tháng 12/2023, Circle cũng đã công bố quan hệ đối tác với Nubank của Brazil để cung cấp cho 85 triệu khách hàng của mình quyền truy cập vào "đô la kỹ thuật số" [13].

Là một “đơn vị tính toán,” USDC cũng đã tiến bộ đáng kể trong những năm gần đây, khi Circle đã tiến hành các cuộc thử nghiệm mở rộng với Visa và Mastercard, hai công ty xử lý thanh toán lớn nhất trên toàn cầu. Ví dụ, kể từ năm 2021, Visa đã hợp tác với Crypto.com để thử nghiệm việc sử dụng USDC như một cơ chế thanh toán, và vào năm 2023, Visa công bố rằng họ sẽ triển khai hỗ trợ tăng cường cho việc thanh toán USDC, với các nhà cung cấp điểm chấp nhận mới là Worldpay và Nuvei và sử dụng blockchain Solana [14]. Tương tự, vào năm 2021, Mastercard đã thông báo rằng họ sẽ cung cấp cho các công ty tiền điện tử khả năng ra mắt các sản phẩm thẻ có thương hiệu, được thanh toán bằng stablecoin như USDC [15].

Với vai trò là “phương tiện thanh toán,” USDC có thể được sử dụng tại bất kỳ điểm thanh toán Visa nào thông qua thẻ Visa Coinbase. Được ra mắt vào năm 2020 dành cho người tiêu dùng ở Mỹ, thẻ ghi nợ này cho phép người tiêu dùng chi tiêu trực tiếp USDC tại bất kỳ điểm thanh toán Visa nào, mang lại trải nghiệm thanh toán giống như tiền tệ và đồng thời kiếm được phần thưởng bằng tiền điện tử [16].

Thẻ Coinbase Visa, cho phép khách hàng chi tiêu USDC tại bất kỳ thiết bị đầu cuối Visa nào. Nguồn: Nội dung gốc.

Một ví dụ khác về việc sử dụng USDC như một 'trung gian giao dịch' là ứng dụng Grab có trụ sở tại Singapore, một ứng dụng siêu toàn diện về đặt xe, giao đồ ăn và mua hàng tại Đông Nam Á với hơn 180 triệu người dùng. Vào tháng 9 năm 2023, Grab thông báo họ đã hợp tác với Circle để tạo ra một ví web3 hỗ trợ thanh toán USDC và các phiếu chính phủ NFT và tem thực phẩm [17]. Ngày nay, người tiêu dùng có thể sử dụng USDC trên Ethereum và Solana như một phương tiện để nạp tiền vào ví Grab của họ [18].

Vì vậy, chúng ta thấy rằng USDC ngày nay đang nhận được sự ủng hộ và tích hợp ngày càng tăng với các hệ thống thanh toán truyền thống, kết hợp một hệ thống tài chính trực tuyến với các dịch vụ tài chính truyền thống. Nhưng làm thế nào để so sánh stablecoin như một phương tiện thanh toán với các hệ thống thanh toán kỹ thuật số hiện có, như Automated Clearinghouses (ACH)?

Trong nhiều hệ thống hiện có như ACH, tiền và thông điệp di chuyển một cách riêng biệt trên các sổ cái tập trung [19]. Nếu Alice thực hiện giao dịch đến Bob thông qua ACH hoặc thẻ tín dụng, giao dịch sẽ trước tiên được đánh dấu là “đang chờ” trong vòng vài ngày, trước khi trở thành giao dịch đã hoàn tất. Điều này là do tại thời điểm giao dịch, hệ thống chỉ phát ra một “thông điệp” rằng đã có một giao dịch xảy ra, mà không di chuyển tiền chính thức. Tiền được ghi có một cách bất đồng bộ, đôi khi sau một thời gian chờ đợi vài ngày.

Một lợi thế chính của thanh toán bằng stablecoin so với các hệ thống cổ điển là tiền và tin nhắn di chuyển cùng một lúc. Do đó, khi Alice thực hiện giao dịch bằng stablecoin tới Bob, Bob nhận được toàn bộ số tiền ngay lập tức khi tin nhắn giao dịch được phát ra, giống như một khoản thanh toán bằng tiền mặt. Bằng cách này, stablecoin như một cơ chế thanh toán đại diện cho một bước tiến công nghệ vượt trội hơn nhiều so với các giải pháp thanh toán hiện có, và phù hợp hơn để đóng vai trò của một “đô la kỹ thuật số” trong tương lai.

Quan điểm pháp lý và quy định về Stablecoins

Giống như bất kỳ công nghệ nổi bật nào khác, stablecoins đã đặt ra nhiều câu hỏi pháp lý và quản lý. Khi các stablecoins như USDC tiến vào phổ thông, một vấn đề quan trọng là chúng có thể trở thành công cụ để các đối tượng độc hại tiến hành rửa tiền, tài trợ khủng bố và trốn tránh trừng phạt. Điều này đặc biệt quan trọng khi các kết nối giữa dịch vụ tài chính truyền thống và stablecoins trở nên mạnh mẽ theo thời gian để xây dựng một hệ thống tài chính dựa trên Internet mới; cần tập trung vào việc nâng cao tuân thủ quy định quản lý cho các sản phẩm stablecoin.

Trong suốt bài viết này, chúng tôi đã nhấn mạnh rằng Circle nhằm mục tiêu để USDC phục vụ như một đồng tiền ổn định tuân thủ các quy định, minh bạch, được phát hành bởi một người phát hành ưu tiên tuân thủ quy định của cơ quan quản lý. Như một công ty chuyển tiền được quy định, Circle tuân thủ các hướng dẫn FINCEN liên quan và các luật chuyển tiền tiểu bang, và tất cả người dùng Circle Mint tại Hoa Kỳ đều phải tuân thủ các quy định chống rửa tiền và biết khách hàng như Đạo luật Patriot [20].

Tuy nhiên, trong khi việc áp dụng tuân thủ là cần thiết để ngăn chặn việc lạm dụng stablecoins như USDC bởi các đối tượng độc hại, quy định này nên được tinh vi và điều chỉnh để bảo vệ cũng như lợi ích của người tiêu dùng hàng ngày muốn sử dụng USDC; việc tạo ra một hệ thống quy định loại bỏ người tiêu dùng hàng ngày - đặc biệt là những người bị loại bỏ bởi hệ thống tài chính hiện tại - không thúc đẩy lợi ích của Mỹ.

Hôm nay, hai cơ quan quản lý chính đang cố gắng quy định stablecoins tại Mỹ - Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hàng hóa (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) - đã được tạo ra trước sự phát minh của Internet hiện đại, chưa kể đến tài sản kỹ thuật số như tiền điện tử và stablecoins. Các cơ quan quản lý ngày nay đang làm việc với các công cụ từ hơn 90 năm trước, và mặc dù một số hướng dẫn vẫn hữu ích trong một số trường hợp, các cơ quan quản lý cần suy nghĩ đặc biệt về cách áp dụng các quy tắc hiện có cho ngành công nghiệp mới này và tạo ra các quy tắc mới để quản lý hiệu quả các hoạt động mới dựa trên các đổi mới của công nghệ blockchain.

Mặc dù ngành công nghiệp blockchain có thể tạo ra một số đổi mới kỹ thuật, như hệ thống danh tính kỹ thuật số phi tập trung, giúp việc cân bằng nhu cầu về quyền riêng tư của người dùng cuối cùng với yêu cầu quy định dễ dàng hơn, nhưng điều này một mình sẽ không đủ để điền vào khoảng trống quy định này. Việc tăng cường sự minh bạch quy định cho cả stablecoin lẫn tài sản kỹ thuật số nói chung là trách nhiệm của Quốc hội, và các dự luật mới như dự luật về Sự minh bạch về Stablecoin đều là những bước tiến trong hướng đúng [21].

Về vấn đề này, một số khu vực pháp lý khác, bao gồm Liên minh châu Âu, đi trước Hoa Kỳ xa hơn nhiều. Gần đây, EU đã giới thiệu Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA), được thiết lập để thực hiện đầy đủ vào tháng 12 năm 2024 [22]. Sự đổi mới cốt lõi với MiCA là nó tìm cách tạo ra một khung pháp lý hoàn toàn mới được xây dựng cho các tài sản kỹ thuật số, với các điều khoản như bắt buộc dự trữ thanh khoản cho các tổ chức phát hành stablecoin, giới hạn đối với các stablecoin không có mệnh giá bằng đồng euro và chế độ ủy quyền thống nhất cho 450 triệu công dân EU. MiCA đại diện cho một bước quan trọng trong việc tăng cường sự rõ ràng về quy định pháp lý xung quanh cả stablecoin và quy định về tài sản kỹ thuật số [22] và stablecoin của Circle là stablecoin toàn cầu đầu tiên bị khiếu nại theo MiCA [23]. Dựa trên công việc của họ để tuân thủ MiCa, các sản phẩm của Circle có vị trí tốt để được chấp nhận ở EU như một stablecoin tuân thủ hàng đầu.

Những người nắm giữ lượng Trái phiếu Mỹ ngoại tệ lớn nhất. Nguồn [24].

Do đó, có một động lực lớn cho Quốc hội Hoa Kỳ đưa ra luật pháp về stablecoin. Một stablecoin được quy định và định giá theo đô la như USDC có thể đẩy mạnh lợi ích của Mỹ trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Yêu cầu dự trữ của USDC có nghĩa là luôn có nhu cầu tự nhiên cho các khoản nợ của Chính phủ Mỹ. Tính đến tháng 6 năm 2024, stablecoin là người nắm giữ nợ Mỹ lớn thứ 18, nắm giữ nhiều T-Bills hơn Hàn Quốc hoặc Đức [24]. Và khi nhu cầu về stablecoin và tài sản kỹ thuật số tăng, con số này sẽ tiếp tục tăng. Nói cách khác, nhu cầu về stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ trực tiếp dịch sang nhu cầu về đô la Mỹ và nợ Mỹ. Do đó, cần thiết phải tăng sự rõ ràng về quy định cho lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, để tăng cường sức mạnh của đô la trong kỷ nguyên kỹ thuật số.

Kết luận

Các stablecoin như USDC đã đi một chặng đường dài kể từ khi thành lập chỉ vài năm trước, nổi lên như một trong những trường hợp sử dụng hấp dẫn nhất của công nghệ blockchain. Ý tưởng cốt lõi của stablecoin là mang lại khả năng tương tác, khả năng kết hợp và khả năng truy cập của Internet cho các tổ chức tiền tệ kế thừa và USDC dẫn đầu trong việc xây dựng một "đồng đô la kỹ thuật số" an toàn và minh bạch.

Trong những năm tới, khi các sản phẩm stablecoin, sự chấp nhận và quy định trưởng thành và phát triển, chúng ta có thể mong đợi hàng triệu doanh nghiệp và người dân áp dụng một tiêu chuẩn mới mở cho giao dịch tài chính. Ở một khía cạnh này, nhiệm vụ của Circle là hoàn thành lời hứa chưa hoàn thành của Internet - đem tính minh bạch và minh bạch của Internet vào lĩnh vực tiền tệ để xây dựng một hệ thống tài chính trên Internet cuối cùng [25].

Tham khảo

[1] Truy cập vào ngày 23 tháng 6 năm 2024: https://coinmarketcap.com/currencies/usd-coin/?update=1719157889899

[2] https://www.circle.com/blog/an-overview-of-usdc-and-circles-stablecoin-infrastructure

[3]https://messari.io/project/usd-coin/profile

[4]https://www.circle.com/en/transparency

[5]https://www.circle.com/en/circle-mint#Institutional-Traders

[6]https://www.blackrock.com/cash/en-us/products/329365/

[7]https://www.reuters.com/business/crypto-firm-circle-reveals-33-bln-exposure-silicon-valley-bank-2023-03-11/

[8] https://www.federalregister.gov/agencies/federal-deposit-insurance-corporation

[9]https://dune.com/thb3100/stablecoin-dashboard

[10]https://www.circle.com/en/multi-chain-usdc

[11]https://developers.circle.com/stablecoins/docs/cctp-getting-started

[12] https://www.coindesk.com/markets/2024/02/12/tether-and-circle-stablecoin-purchases-dominate-in-argentina/

[13]https://www.circle.com/en/pressroom/circle-and-nubank-partner-to-increase-digital-dollar-access-in-brazil

[14] https://usa.visa.com/about-visa/newsroom/press-releases.releaseId.19881.html

[15] https://www.mastercard.com/news/press/2021/july/mastercard-creates-simplified-payments-card-offering-for-cryptocurrency-companies/

[16]https://cointelegraph.com/news/usdc-usdt-stablecoin-dominance

[17]https://www.circle.com/vi/case-studies/grab

[18] https://x.com/jerallaire/status/1769696996326068259

[19] https://www.investopedia.com/ach-transfers-what-are-they-and-how-do-they-work-4590120

[20] Xem Phần 6-7 của Điều khoản USDC: https://www.circle.com/en/legal/usdc-terms

[21] Đạo luật minh bạch về stablecoin: https://www.congress.gov/bill/117th-congress/senate-bill/3970/all-info

[22] Tóm tắt về MiCA bởi Coindesk: https://www.coindesk.com/learn/mica-eus-comprehensive-new-crypto-regulation-explained/

[23]https://www.circle.com/en/eurc

[24] https://www.coindesk.com/markets/2024/06/20/stablecoin-issuers-now-18th-largest-holder-of-us-debt/

[25] https://www.circle.com/en/reports/state-of-the-usdc-economy

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [Stanford Blockchain Club]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Stanford Blockchain Club]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội ngũ, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Bản quyền từ chối trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là cấm.