Thị trường hiện tại có chút "tâm thần phân liệt"—một mặt đặt cược vào khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất vào tháng 12, mặt khác lại mơ tưởng rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thay chủ tịch mới thì chính sách sẽ ôn hòa hơn. Kết quả là tỷ giá biến động mạnh, lãi suất cũng chao đảo, tài sản rủi ro thì run rẩy bên lề.

Trước tiên nói về Nhật Bản. Lời của BOJ là "đánh giá lợi hại của việc tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 12", cộng thêm các nguồn tin khác nhau, cơ bản là đã lộ bài. Nhưng lưu ý, "lộ bài" ≠ "chắc chắn".

Hai từ này khác nhau rất lớn. "Lộ bài" nghĩa là cú sốc chủ yếu đến từ sự chênh lệch kỳ vọng, chứ không phải bất ngờ. Khi sự việc thực sự xảy ra, thị trường đã tiêu hóa xong rồi.

Xét tiếp đến Mỹ.

Gần đây các trader đều đang chơi trò "đoán ai sẽ là chủ tịch Fed tiếp theo". Reuters thậm chí còn dùng từ "chủ tịch trong bóng tối" để mô tả ảnh hưởng sớm của một số người đối với kỳ vọng thị trường. Nói trắng ra là: hướng đi lãi suất không chỉ nhìn vào dữ liệu, mà còn phải xem "tương lai ai là người quyết định".

Kiểu giao dịch này sợ nhất điều gì? Là khi kỳ vọng bị đẩy lên cực điểm, bỗng bị một câu tuyên bố chính thức đánh tụt xuống ngay lập tức.

Vậy kết luận là gì? Nếu BOJ thực sự tăng lãi suất vào tháng 12, đó giống như một cuộc "định giá lại đã được bàn tán từ lâu", chưa chắc sẽ lặp lại hiện tượng tháo chạy thanh khoản như năm ngoái.

Điều thực sự nguy hiểm lại là—khi ai cũng đã viết "kịch bản tất yếu" vào vị thế của mình, chỉ cần ngân hàng trung ương đổi giọng một chút, đòn bẩy sẽ tự khiến biến động tăng vọt.

Còn những tin đồn kiểu "Powell sẽ từ chức"? Cứ coi là nhiễu, đừng để nhiễu dắt mũi vị thế của bạn.