Lợi suất trái phiếu Kho bạc hiện đang giữ ở mức ổn định, hầu như không thay đổi khi thị trường nín thở chờ đợi đợt cắt giảm lãi suất của Fed mà ai cũng cho là không thể tránh khỏi. Các nhà đầu tư dường như đang mắc kẹt trong trạng thái chờ xem—không ai dám thực hiện các động thái táo bạo khi quyết định tiếp theo của ngân hàng trung ương đã gần kề.

Sự ổn định hiện tại của thị trường trái phiếu gần như có cảm giác kỳ lạ. Người ta sẽ mong đợi sự biến động lớn hơn khi chính sách tiền tệ đang chuẩn bị thay đổi, nhưng dường như các nhà giao dịch đã định giá trước phần lớn các kịch bản có thể xảy ra. Điều thú vị là cách điều này phản ánh tâm lý chung: khẩu vị rủi ro vẫn còn, chỉ là thận trọng hơn.

Đối với những ai theo dõi các xu hướng vĩ mô, sự chuyển hướng của Fed lần này có ý nghĩa vượt ra ngoài các thị trường truyền thống. Lãi suất thấp hơn thường đẩy dòng vốn vào các tài sản rủi ro hơn—điều mà những người đam mê crypto đã quá quen thuộc qua các chu kỳ trước đây. Liệu lợi suất có giữ nguyên hay cuối cùng phá vỡ biên độ hiện tại hoàn toàn phụ thuộc vào giọng điệu và định hướng của Fed, không chỉ là quyết định lãi suất.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu họ có cắt giảm hay không, mà là mức độ mạnh mẽ ra sao, và Powell sẽ gửi đi tín hiệu gì về con đường phía trước. Đó mới là lúc phản ứng thị trường trở nên thú vị.