Gần đây, có một số quỹ đầu cơ hàng đầu đã lên tiếng, và những điểm họ lo ngại khá thú vị:

Nếu Chủ tịch Fed mới nhậm chức mà bị thị trường nghi ngờ về tính độc lập, lại còn kiên quyết muốn kéo lãi suất dài hạn xuống, thì có lẽ phải dùng đến chiêu QE mới có thể thực hiện được.

Ở đây có một sự khác biệt — các nhà đầu tư trái phiếu và cổ phiếu suy nghĩ hoàn toàn khác nhau. Bên trái phiếu quan tâm đến hai vấn đề: tài chính chính phủ có trụ nổi không? Fed có bị ràng buộc bởi yếu tố chính trị không? Còn nhà đầu tư cổ phiếu thì sao? Họ chỉ mong chính sách càng nới lỏng càng tốt.

Điều kỳ lạ hơn là, việc giảm lãi suất quỹ liên bang — một biện pháp thông thường — chưa chắc đã khiến lợi suất trái phiếu dài hạn giảm theo. Thậm chí còn có thể phản tác dụng — thị trường thấy bạn giảm lãi suất thì lại lo ngại kỳ vọng lạm phát tăng lên, lợi suất trái phiếu dài hạn lại tăng vọt.

Nói cho cùng, cơ chế truyền dẫn của chính sách tiền tệ bây giờ đã không còn đơn giản và trực tiếp nữa rồi.