Thay chủ tịch Fed thì lãi suất có thể giảm mạnh không? Các nhà giao dịch đã dùng tiền thật để bỏ phiếu: Đừng mơ.

Định giá thị trường rất trung thực — ngay cả khi Hassett lên nắm quyền tại Fed, cũng đừng kỳ vọng chính sách sẽ bơm tiền ồ ạt như một số người ám chỉ. Lý do? Về phía tài khóa đang mở rộng điên cuồng, điều này sẽ trực tiếp hạn chế không gian hành động của ngân hàng trung ương.

Hiện tại có hai khả năng trước mắt: Hoặc thị trường đang đánh giá thấp nguy cơ tiếp tục nới lỏng vào nửa cuối năm sau(, tức là tài sản rủi ro hiện nay đang bị định giá thấp); hoặc thị trường phán đoán rất chuẩn — tức là Fed sang năm sẽ không hề “bồ câu” như vậy, tác động của chính sách lên thị trường chứng khoán và đồng USD sẽ rất hạn chế.

Xét về số liệu, đặt cược rằng mức giảm lãi suất năm 2026 sẽ hạn chế thực ra là khá hợp lý. Mấu chốt là: Đến khi chủ tịch mới thực sự tiếp quản, lãi suất thực có thể đã gần bằng 0 — môi trường tiền tệ đã đủ nới lỏng, còn có thể nới lỏng đến đâu nữa?

Vấn đề nhân sự còn đau đầu hơn. Harker của Fed Cleveland và Logan của Fed Dallas — hai nhân vật được công nhận là diều hâu — đều sẽ trở thành thành viên có quyền biểu quyết vào năm 2026. Điều này có nghĩa là rất có thể sẽ xuất hiện thế cân bằng bỏ phiếu 7-5, bất cứ chính sách nào đưa ra cũng sẽ vô cùng khó khăn. Chủ tịch mới dù cố gắng đến đâu, đối mặt với sự bất đồng này cũng phải đau đầu.