#ETH走势分析 $BTC $ETH $ZEC

🔥Chu kỳ quyết định của Fed dày đặc, thị trường ngầm cuộn sóng

Tuần đầu tiên của tháng 12 năm 2025, cuộc họp lãi suất của Fed bước vào giai đoạn then chốt. Thị trường đặt cược gần như chắc chắn rằng ngày 10/12 sẽ công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Nhưng sau làn sương "đồng thuận" này, một ván cờ đang nóng lên.

Dù giảm lãi suất có vẻ chắc chắn, nhưng bất đồng lại va chạm ngầm. Nền tảng kinh tế cho thấy sự yếu kém: chỉ số PCE lõi tiếp tục giảm, kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt, dữ liệu việc làm yếu. Nội bộ các nhà hoạch định phân hóa quan điểm—có người ủng hộ giảm lãi suất thận trọng, có người muốn mạnh tay cắt 50 điểm cơ bản, cũng có người nghiêng về giữ nguyên trạng thái.

Điều đáng chú ý là diễn biến trên thị trường trái phiếu: cửa sổ giảm lãi suất mở ra, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lại tăng vọt lên trên 4,1%, phần bù kỳ hạn tăng bất thường. Đây không giống tín hiệu suy thoái, ngược lại cho thấy nhà đầu tư đang định giá lo ngại về lạm phát mất kiểm soát và nợ công phình to.

Biến số thực sự có thể ẩn trong bảng cân đối kế toán. Khả năng Fed "tái khởi động mua trái phiếu" đang bị thị trường đánh giá thấp. Dự báo của các tổ chức: từ tháng 1/2026, có thể phải mua 45 tỷ USD trái phiếu kho bạc mỗi tháng để duy trì thanh khoản. Tuyên bố gần đây của quan chức ngân hàng trung ương cũng ám chỉ dự trữ có thể chịu áp lực.

Báo động thanh khoản đã vang lên. SOFR, lãi suất repo liên tục chạm trần, cuối năm có khả năng thiếu hụt vốn. Fed không loại trừ khả năng can thiệp khẩn cấp.

Cục diện toàn cầu cũng tái cấu trúc: Ngân hàng Trung ương Nhật có thể chuyển sang tăng lãi suất, châu Âu điều chỉnh khung chính sách, các thị trường mới nổi đồng loạt hạ lãi suất. Mô hình "trung tâm tài trợ quốc tế" của trái phiếu Mỹ đang lung lay, chi phí tài trợ tăng lên từng tháng.

Biến số lớn nhất đến từ chính sách. Ban lãnh đạo mới có ảnh hưởng mạnh lên nhân sự Fed, thái độ về mặt bằng lãi suất rõ ràng—"cần lãi suất thấp hơn", thậm chí gây sức ép lên các nhà làm chính sách tài khóa. Không gian độc lập quyết định của Fed đang bị thu hẹp xuống mức thấp lịch sử mới.

Giảm lãi suất cận kề, nhưng các trader thông minh đều hiểu: điều chỉnh chính sách chỉ là màn dạo đầu. Cơn chấn động thực sự của thị trường có lẽ chỉ vừa bắt đầu. Có thể cân nhắc phân bổ nhỏ vào tài sản phòng thủ, kiểm soát rủi ro là ưu tiên hàng đầu.