Hiện tại, tất cả mọi người đều đang dõi theo 25 điểm cơ bản của Fed, nhưng nói thật, đợt sóng này đã được thị trường hấp thụ từ sớm. BTC từ 80,000 USD kéo lên 94,000 USD, toàn là do kỳ vọng hạ lãi suất. Thứ thực sự nguy hiểm lại chính là động thái của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tuần sau.

Xem lại lịch sử là biết — năm 1998, khi Nhật Bản vừa kết thúc chính sách lãi suất siêu thấp, tiền cả châu Á lập tức bị hút sạch. Indonesia, Thái Lan không chịu nổi, Hàn Quốc suýt phá sản quốc gia. Khi đó, Fed cũng chỉ hạ lãi suất mang tính biểu tượng 25 điểm cơ bản, kết quả là đầu tháng 10, đồng yên đột ngột tăng vọt, cổ phiếu công nghệ Mỹ sập mạnh, Fed buộc phải hạ một phát 75 điểm cơ bản mới cứu lại được, sau đó chứng khoán Mỹ mới hồi phục mạnh mẽ.

Tại sao tăng lãi suất đồng yên lại mạnh như vậy? Lý do rất đơn giản: vốn toàn cầu đều vay yên lãi suất thấp để mua trái phiếu Mỹ ăn chênh lệch. Một khi đồng yên mạnh lên, ai cũng phải bán tháo trái phiếu Mỹ để đổi lại yên trả nợ, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, tài sản rủi ro cao — như cổ phiếu công nghệ, BTC — đều bị ảnh hưởng nặng. Cách chơi này bây giờ vẫn hiệu nghiệm.

Gần đây xem dữ liệu vị thế hợp đồng của CFTC và CME, thấy chất đống rất lạ, như thể đang chờ đợi sau khi tin hạ lãi suất tối nay bung ra sẽ chốt lời một nhịp. Nhưng cửa sổ rủi ro thực sự là tuần sau: Nhật tăng lãi suất trùng với dữ liệu CPI của Mỹ. Nếu CPI lại gây sốc, thì sẽ là gọng kìm tăng lãi suất + lạm phát, biến động thị trường càng điên cuồng.

Vì vậy, trọng tâm là xem Powell tối nay nói gì. Nếu là hạ lãi suất theo hướng ôn hòa, thị trường còn thở được; nhưng nếu là hạ lãi suất kiểu diều hâu cộng thêm Nhật tăng lãi suất, thì thị trường sắp tới thật sự khó lường.