Triển vọng cung ứng đường toàn cầu báo hiệu các động thái thị trường hỗn hợp giữa các chuyển dịch trong sản xuất

Thị trường đường ngày hôm nay cho thấy những tín hiệu trái chiều, với hợp đồng tương lai tại New York tăng 0.59% trong khi đường trắng London giảm 0.28%. Sự phân kỳ này phản ánh những căng thẳng rộng hơn giữa đà sản xuất và lo ngại về năng lực xuất khẩu ở các khu vực sản xuất chính.

Suy giảm sản lượng của Brazil nổi lên như một yếu tố chính ảnh hưởng đến giá

Các biến động gần đây của thị trường được hỗ trợ bởi dự báo giảm sản lượng đường của Brazil. Công ty tư vấn Safras & Mercado dự đoán rằng sản lượng đường của Brazil cho mùa 2026/27 sẽ giảm xuống còn 41.8 triệu tấn (MMT), giảm 3.91% so với dự kiến 43.5 MMT trong mùa 2025/26. Đồng thời, công ty dự báo xuất khẩu của Brazil sẽ giảm khoảng 11% so với cùng kỳ năm trước, còn 30 MMT trong cùng kỳ.

Triển vọng sản xuất này trái ngược với xu hướng tích cực trong ngắn hạn. Khu vực Trung-Nam của Brazil, chiếm phần lớn sản lượng quốc gia, cho thấy sự phục hồi trong các số liệu đầu mùa. Tính đến tháng 11, sản lượng tích lũy của khu vực đạt 39.904 MMT cho chu kỳ 2025/26, tăng 1.1% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, các nhà máy đã chuyển hướng phần lớn mía nghiền sang sản xuất đường thay vì ethanol — tỷ lệ đường đã tăng lên 51.12% trong 2025/26 so với 48.34% của năm trước.

Năng lực sản xuất mở rộng của Ấn Độ gây áp lực lên cân đối thị trường

Sự nổi lên của Ấn Độ như một nhà xuất khẩu lớn hơn tạo áp lực giảm giá trên thị trường đường toàn cầu. Bộ Thực phẩm của Ấn Độ đã cho biết sẵn sàng cho phép bổ sung hạn ngạch xuất khẩu đường ngoài hạn mức 1.5 MMT đã được phê duyệt cho mùa 2025/26 để giải quyết tình trạng dư thừa trong nước. Điều này xảy ra sau khi Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ nâng dự báo sản lượng cho mùa 2025/26 lên 31 MMT vào tháng 11, tăng 18.8% so với dự báo 30 MMT trước đó.

Dữ liệu nghiền đầu mùa cho thấy đà sản xuất vẫn còn mạnh. Các nhà máy của Ấn Độ đã xử lý 7.83 MMT đường từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 15 tháng 12, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước. Đồng thời, ISMA đã giảm dự báo tiêu thụ ethanol xuống còn 3.4 MMT từ dự báo trước là 5 MMT, có thể giải phóng thêm lượng cho thị trường xuất khẩu. Kết quả này nghiêng về tình trạng dư thừa khi kết hợp với xu hướng cung toàn cầu.

Kho dự trữ đường toàn cầu và môi trường sản xuất rộng hơn

Tổ chức Đường Quốc tế mô tả mùa 2025/26 là một mùa cung dồi dào, dự báo thặng dư toàn cầu 1.625 MMT sau mùa trước thâm hụt 2.916 MMT. Tổ chức này cho rằng sự thay đổi này do sản xuất mở rộng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, dự kiến sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3.2% so với cùng kỳ năm trước lên 181.8 MMT.

Các dự báo thặng dư tích cực hơn đến từ nhà giao dịch Czarnikow, nâng dự báo cho mùa 2025/26 lên 8.7 MMT — tăng 1.2 MMT so với dự báo tháng 9. Báo cáo tháng 12 của USDA còn dự đoán sản lượng toàn cầu sẽ đạt mức kỷ lục 189.318 MMT (tăng 4.6% hàng năm) so với mức tiêu thụ dự kiến là 177.921 MMT. Kho dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến giảm 2.9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 41.188 MMT, cho thấy nguồn cung dồi dào mặc dù tồn kho giảm nhẹ.

Động thái sản xuất theo vùng tạo ra cấu trúc thị trường mới

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, dự kiến sẽ tăng sản lượng 5% lên 10.5 MMT cho mùa 2025/26. USDA dự báo mức tăng nhẹ hơn, chỉ 2% lên 10.25 MMT. Trong khi đó, Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài của USDA dự đoán sản lượng của Ấn Độ sẽ đạt 35.25 MMT — tăng 25% so với cùng kỳ, nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt. Sản lượng của Brazil dự kiến đạt mức kỷ lục 44.7 MMT, tăng 2.3% hàng năm.

Những làn sóng sản xuất liên kết này tạo ra các động thái phức tạp cho các nhà đầu tư hàng hóa theo dõi hợp đồng tương lai đường và chuỗi cung ứng. Sự tương tác giữa dự báo suy giảm của Brazil trong 2026/27 và sự mở rộng toàn cầu trong ngắn hạn cho thấy các nhà tham gia thị trường vẫn còn thận trọng về khả năng cung ứng dài hạn, ngay cả khi áp lực dư thừa ngay lập tức làm giảm nhiệt độ kỳ vọng về giá trong các phiên giao dịch hiện tại.