Các nhà lập pháp Mỹ đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng về quy định stablecoin khi các ngân hàng cảnh báo về khoản gửi tiền $6 nghìn tỷ...

Khi Washington gấp rút hoàn thiện các quy định mới về quản lý stablecoin, Phố Wall và ngành công nghiệp tiền điện tử đang xung đột về việc ai nên kiểm soát đô la kỹ thuật số và lợi nhuận mà chúng tạo ra.

Bank of America cảnh báo hàng nghìn tỷ có nguy cơ rời khỏi khoản tiền gửi

Giám đốc điều hành Bank of America, Brian Moynihan, đã cảnh báo rằng stablecoin có thể rút khỏi hệ thống ngân hàng Mỹ lên tới $6 nghìn tỷ, làm gia tăng căng thẳng lâu dài giữa các nhà cho vay lớn và lĩnh vực tài sản kỹ thuật số ngày càng phát triển nhanh.

Trong cuộc gọi báo cáo lợi nhuận của ngân hàng vào thứ Tư, Moynihan nói rằng, dưới một số kết quả quy định nhất định, khoảng 30% đến 35% tổng số tiền gửi của các ngân hàng thương mại Mỹ có thể chuyển sang stablecoin. Hơn nữa, ông nhấn mạnh rằng ước tính này dựa trên các phân tích của Bộ Tài chính về các kịch bản tiềm năng.

Moynihan liên kết mối đe dọa này trực tiếp với cuộc tranh luận lập pháp đang diễn ra tại Quốc hội về việc liệu stablecoin có nên được phép trả lãi hoặc các dạng lợi nhuận khác cho người dùng hàng ngày hay không. Tuy nhiên, ông cũng đặt nó trong bối cảnh rộng hơn về cách các tài sản kỹ thuật số giao thoa với ngân hàng truyền thống.

Thiết kế sinh lợi đặt áp lực lên mô hình tài trợ ngân hàng

Trong tâm điểm lo ngại của các ngân hàng là câu hỏi về lãi suất trên stablecoin. Các nhà lập pháp đang cân nhắc liệu các nhà phát hành có nên được phép cung cấp lợi nhuận trên số dư hay không, một tính năng mà các nhà cho vay cho rằng có thể thúc đẩy dòng chảy rút tiền khỏi ngân hàng bằng cách cung cấp một sản phẩm giống ngân hàng mà không có sự giám sát tương đương.

Theo Moynihan, nhiều cấu trúc stablecoin ngày nay giống quỹ thị trường tiền tệ hơn là tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm. Các dự trữ, ông lưu ý, thường được đầu tư vào các công cụ ngắn hạn như trái phiếu Kho bạc Mỹ, thay vì được tái đầu tư thành các khoản vay cho hộ gia đình và doanh nghiệp.

Mô hình đó, ông nói, có thể làm giảm đáng kể cơ sở tiền gửi mà các ngân hàng sử dụng để cấp tín dụng cho nền kinh tế. Hơn nữa, một sự chuyển dịch lớn sang đô la kỹ thuật số hoàn toàn dự trữ sẽ làm giảm vai trò của đòn bẩy phân đoạn, hạn chế khả năng của các ngân hàng trong việc biến đổi các khoản tiền gửi ngắn hạn thành cho vay dài hạn.

“Nếu bạn rút tiền gửi ra, họ sẽ không thể cho vay hoặc phải tìm nguồn vốn bán buôn,” Moynihan cảnh báo. Ông bổ sung rằng nguồn vốn bán buôn thường đắt hơn, điều này có thể làm giảm biên lợi nhuận và làm giảm khả năng các ngân hàng mở rộng tín dụng.

Chương trình nghị sự lập pháp về stablecoin bước vào giai đoạn quan trọng

Những cảnh báo này của ngành công nghiệp xuất hiện khi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thúc đẩy nhanh công việc về dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử đã thương lượng. Bản dự thảo mới nhất, được Chủ tịch ủy ban Tim Scott công bố ngày 9 tháng 1, sẽ cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số trả lãi hoặc lợi nhuận chỉ đơn thuần vì giữ stablecoin trong tài khoản.

Tuy nhiên, đề xuất này phân biệt rõ ràng giữa các khoản giữ thụ động và sự tham gia tích cực. Nó vẫn cho phép các phần thưởng dựa trên hoạt động liên quan đến các chức năng như staking, cung cấp thanh khoản hoặc đăng ký thế chấp, nhằm thể hiện ý định của các nhà lập pháp trong việc tách biệt stablecoin dạng thanh toán khỏi các sản phẩm rủi ro hơn, dạng đầu tư.

Áp lực xung quanh dự thảo đã gia tăng khi ủy ban đối mặt với thời hạn lập pháp chặt chẽ. Hơn 70 sửa đổi đã được nộp trước cuộc họp sửa đổi dự kiến trong tuần này, cho thấy mức độ vận động hành lang mạnh mẽ từ các hiệp hội ngân hàng lớn và các công ty tiền điện tử hàng đầu.

Các phần gây tranh cãi khác bao gồm các quy tắc đạo đức đề xuất, đã thu hút sự chú ý đặc biệt sau các báo cáo cho rằng tổng thống đã kiếm hàng trăm triệu đô la từ các dự án crypto liên kết gia đình. Hơn nữa, các tiết lộ này đã làm rõ thêm sự giám sát các xung đột lợi ích tiềm năng trong chính sách về tài sản kỹ thuật số.

Cuộc tranh luận về quy định stablecoin phơi bày các chia rẽ chính sách sâu sắc hơn

Cuộc chiến về lợi nhuận stablecoin ngày càng được xem như một trường hợp thử nghiệm cho quy định rộng hơn về stablecoin tại Hoa Kỳ. Trong khi các ngân hàng cảnh báo về dòng chảy rút tiền gây mất ổn định, nhiều người ủng hộ crypto phản bác rằng stablecoin được dự trữ hoàn toàn, minh bạch có thể giảm thiểu rủi ro hệ thống bằng cách loại bỏ đòn bẩy mập mờ.

Trong các bình luận công khai, các nhà phê bình đã rút ngắn vấn đề thành các thuật ngữ rõ ràng: lãi suất trên số dư ổn định có thể kích hoạt làn sóng rút tiền gửi hàng loạt; tiền kỹ thuật số hoàn toàn dự trữ sẽ hạn chế đòn bẩy phân đoạn; và các ngân hàng có thể mất đi một nguồn vốn chi phí thấp quan trọng, làm giảm lợi nhuận. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách cũng đang cân nhắc các lợi ích tiềm năng cho người tiêu dùng tìm kiếm các dạng tiền mặt an toàn, có thể lập trình.

Tuy nhiên, thiết kế dự thảo luật cho thấy Quốc hội chưa sẵn sàng đối xử bình đẳng với tất cả các dạng lợi nhuận. Các nhà lập pháp dường như quyết tâm loại bỏ các khoản sinh lợi đơn giản kiểu tài khoản tiết kiệm trên các khoản giữ stablecoin trong khi vẫn chấp nhận các trường hợp sử dụng phức tạp hơn của tài chính phi tập trung.

Lo ngại về sự mở rộng giám sát của Bộ Tài chính

Khung pháp lý đề xuất cũng nhận được phản đối từ bên ngoài lĩnh vực ngân hàng. Một báo cáo gần đây của Galaxy Research cảnh báo rằng luật này có thể mở rộng đáng kể khả năng giám sát của Bộ Tài chính đối với dòng chảy tài sản kỹ thuật số, gây lo ngại mới về quyền tự do dân sự và quyền riêng tư.

Hơn nữa, phân tích của Galaxy cho rằng quyền giám sát mở rộng có thể làm chậm đổi mới trong thanh toán crypto và hạ tầng tài chính, ngay cả khi các cơ quan quản lý tìm kiếm sự minh bạch lớn hơn về hoạt động trên chuỗi. Những cảnh báo này thêm một lớp phức tạp nữa vào cuộc tranh luận đã phân cực.

Hỗ trợ ngành công nghiệp rạn nứt khi các sàn giao dịch phản đối

Sự đoàn kết trong ngành công nghiệp crypto cũng đang tan rã. Giám đốc điều hành của Coinbase cho biết sàn này không thể ủng hộ dự luật ở dạng hiện tại, chỉ ra các điều khoản mà ông cho rằng sẽ loại bỏ hiệu quả phần thưởng stablecoin cho người dùng.

Những bình luận của ông làm nổi bật mức độ tranh cãi ngày càng tăng về các quy tắc mới, ngay cả trong số các công ty đã từng ủng hộ việc giám sát rõ ràng hơn. Tuy nhiên, họ cũng gợi ý rằng các nền tảng lớn nhận thức rõ ràng về rủi ro doanh thu và sự tham gia nếu các chương trình lợi nhuận đơn giản trên số dư ổn định bị hạn chế.

Sau đó cùng ngày, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông báo rằng việc sửa đổi dự luật đã bị hoãn lại. Trong một tuyên bố ngắn, các thành viên cho biết các cuộc đàm phán vẫn đang tiếp tục và “mọi người vẫn đang làm việc thiện chí,” cho thấy rằng các hình dạng cuối cùng của bất kỳ thỏa hiệp nào vẫn còn trong quá trình hình thành.

Triển vọng cho ngân hàng, nhà phát hành stablecoin và các nhà lập pháp

Hiện tại, cuộc xung đột giữa các nhà cho vay truyền thống và các công ty tài sản kỹ thuật số về cách xử lý stablecoin và lợi nhuận của chúng vẫn chưa được giải quyết. Các ngân hàng cảnh báo rằng hàng nghìn tỷ đô la trong khoản tiền gửi, và theo đó khả năng cho vay của họ, đang có nguy cơ bị đe dọa.

Trong khi đó, các nhà phát hành stablecoin và các sàn giao dịch đang vận động hành lang để duy trì các cấu trúc thưởng thu hút người dùng và phân biệt sản phẩm của họ với các tài khoản ngân hàng truyền thống. Hơn nữa, các nhà bảo vệ quyền riêng tư đang thúc giục các nhà lập pháp thu hẹp bất kỳ mở rộng nào về quyền giám sát của chính phủ đối với hoạt động trên chuỗi.

Khi quá trình lập pháp tiến triển, kết quả của cuộc chiến này sẽ định hình tương lai của các token đô la Mỹ, mô hình tài trợ ngân hàng, và sự cân bằng giữa đổi mới, bảo vệ người tiêu dùng và giám sát của nhà nước trong nền kinh tế tài sản kỹ thuật số.