## Áp lực hạn hán tại Brazil giữ giá cà phê ở mức cao nhiều tuần hôm nay

Hôm nay, biến động giá cà phê phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về nguồn cung hạt toàn cầu. Hợp đồng tương lai Arabica giao tháng 3 đã tăng 0.17%, trong khi hợp đồng robusta tăng 0.48%, với Arabica đạt mức cao nhất trong bốn tuần. Đà tăng này xuất phát từ nhiều áp lực tại các vùng sản xuất và các yếu tố cơ bản của thị trường.

### Thiếu hụt lượng mưa đe dọa nguồn cung Arabica

Yếu tố chính thúc đẩy sức mạnh giá cà phê hiện tại là lượng mưa không đủ ở các vùng trồng chính của Brazil. Minas Gerais, nơi cung cấp phần lớn hạt Arabica trên thế giới, chỉ nhận được 47.9 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1—tương đương 67% mức bình thường theo mùa. Thiếu hụt thời tiết này đang làm gia tăng lo ngại về nguồn cung tại thời điểm quan trọng đối với tồn kho cà phê toàn cầu.

Đồng real của Brazil cũng đã trở thành một yếu tố thị trường. Đồng real tăng lên mức cao nhất trong một tháng so với đô la Mỹ, làm giảm khả năng cạnh tranh của xuất khẩu cà phê Brazil ra quốc tế và hỗ trợ thêm cho giá trị của Arabica.

### Sự tăng mạnh của Robusta tại Việt Nam tạo ra các tín hiệu hỗn hợp

Việt Nam, nhà sản xuất robusta hàng đầu thế giới, đã mở rộng mạnh mẽ các lô hàng xuất khẩu. Xuất khẩu cà phê của nước này tăng 17.5% so với cùng kỳ năm trước trong năm 2025, đạt 1.58 triệu tấn theo Cục Thống kê Quốc gia. Dự báo sản lượng cho năm 2025/26 hiện cho thấy mức tăng 6% lên 1.76 triệu tấn (29.4 triệu bao)—mức cao nhất trong bốn năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam dự đoán sản lượng có thể tăng thêm 10% nếu thời tiết thuận lợi kéo dài.

Nguồn cung robusta tăng này đang ngăn cản các đợt tăng giá mạnh hơn, mặc dù mức tăng của robusta vẫn khiêm tốn so với đà tăng của Arabica.

### Động thái dự trữ kho hàng

Mức tồn kho tại các kho dự trữ đang gửi các tín hiệu mâu thuẫn. Tồn kho Arabica tại các cơ sở theo dõi của ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398,645 bao vào tháng 11 trước khi phục hồi lên 461,829 bao vào cuối tháng 12—vẫn còn hạn chế. Tồn kho robusta chạm đáy ở mức 4,012 lô vào đầu tháng 12 trước khi tăng lên 4,278 lô vào cuối năm. Các dự trữ hạn chế hơn bình thường này cung cấp hỗ trợ giá mặc dù dự báo sản lượng toàn cầu tăng.

### Gián đoạn nhập khẩu tại Mỹ thêm phần phức tạp

Tồn kho cà phê tại Mỹ vẫn còn rất hạn chế sau các gián đoạn nhập khẩu liên quan đến thuế quan. Trong khoảng từ tháng 8 đến tháng 10, khi các mức thuế cao đối với cà phê Brazil có hiệu lực, lượng nhập khẩu từ Brazil của Mỹ giảm 52% so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 983,970 bao. Mặc dù thuế quan đã được giảm bớt, nhưng khối lượng nhập khẩu chưa hoàn toàn phục hồi, khiến quốc gia tiêu thụ cà phê lớn nhất thế giới còn hạn chế về dự trữ.

### Tăng trưởng sản lượng so với thực tế nhu cầu

Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab đã nâng dự báo thu hoạch năm 2025 lên 2.4% vào tháng 12, hiện dự kiến 56.54 triệu bao so với 55.20 triệu bao dự báo vào tháng 9. USDA dự báo sản lượng cà phê toàn cầu cho năm 2025/26 sẽ tăng 2% lên mức kỷ lục 178.848 triệu bao—nhưng điều này che giấu một sự thay đổi quan trọng. Sản lượng Arabica dự kiến giảm 4.7% xuống còn 95.515 triệu bao, trong khi robusta tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao.

Brazil đặc biệt đối mặt với một xu hướng tiêu cực, với dự báo sản lượng năm 2025 bị điều chỉnh giảm 3.1% xuống còn 63 triệu bao, trong khi sản lượng của Việt Nam dự kiến tăng 6.2% lên 30.8 triệu bao.

### Bức tranh cung ứng toàn cầu

Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm thị trường hiện tại giảm 0.3% so với cùng kỳ năm trước, còn 138.658 triệu bao. Nhìn về phía trước, dự trữ toàn cầu cuối kỳ cho năm 2025/26 dự kiến giảm 5.4% xuống còn 20.148 triệu bao từ 21.307 triệu bao của mùa trước.

Các chỉ số về sự thắt chặt cấu trúc này cho thấy sức mạnh giá cà phê hôm nay có thể duy trì bất chấp dự báo sản lượng ngắn hạn dồi dào. Quá trình chuyển đổi sang ưu thế robusta, kết hợp với nguồn cung Arabica giảm và dự trữ nhập khẩu tại Mỹ thấp hơn, tạo ra một môi trường trong đó các sự kiện thời tiết ở Brazil tiếp tục chi phối thị trường và hỗ trợ giá trị.