Rigetti Computing: Khi cổ phiếu tăng trưởng vượt xa sự phát triển kinh doanh

Khoảng cách định giá mà không ai nói đến

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) đã trở thành “ngôi sao” trong lĩnh vực máy tính lượng tử mà mọi người đều theo dõi — giá cổ phiếu của công ty đã tăng 184% trong mười hai tháng qua, đưa giá trị thị trường của công ty lên 8,4 tỷ đô la. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt tồn tại một sự phân kỳ đáng lo ngại: trong khi sự hưng phấn của nhà đầu tư đã đẩy định giá lên khoảng 409 lần doanh thu của năm hiện tại, thì thực tế hoạt động kinh doanh lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Doanh thu đang đi theo hướng sai

Các số liệu vẽ ra một bức tranh đáng lo ngại. Trong quý 3 của năm ngoái, Rigetti ghi nhận doanh thu hàng quý chỉ 1,95 triệu đô la, giảm so với 2,38 triệu đô la cùng kỳ năm trước. Hiệu suất tính từ đầu năm cho thấy xu hướng tương tự — doanh thu trong chín tháng đầu đạt 5,22 triệu đô la so với 8,52 triệu đô la cùng kỳ năm trước.

Đối với một công ty được cho là đứng ở rìa của đổi mới trong lĩnh vực máy tính lượng tử, quỹ đạo doanh thu đi lùi này đặt ra những câu hỏi cơ bản về tiềm năng thương mại trong ngắn hạn và nhu cầu của khách hàng.

Khoảng cách giữa Hype và Thực tế

Những thành tựu gần đây của Rigetti bao gồm hợp đồng nghiên cứu trị giá 5,8 triệu đô la với Không quân Hoa Kỳ và sự tiến bộ kỹ thuật liên tục trong các hệ thống lượng tử. Đây là những cột mốc hợp lệ cho một đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực công nghệ mới nổi này. Tuy nhiên, các nhà đầu tư dường như đang định giá theo một lộ trình hoàn toàn khác so với những gì kết quả kinh doanh hiện tại cho thấy.

Là một công ty trẻ trong một lĩnh vực công nghệ giai đoạn đầu, sự giảm doanh thu tạm thời của Rigetti có thể phản ánh thời điểm thị trường — khách hàng tiềm năng có thể đang chờ đợi các hệ thống có số lượng qubit cao hơn trước khi cam kết mua hàng. Nhưng lời giải thích này chỉ có thể kéo dài đến một mức độ nhất định khi định giá cổ phiếu đã trở nên quá xa rời thực tế doanh thu.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư trong lĩnh vực máy tính lượng tử

Ngành công nghiệp máy tính lượng tử vẫn còn hấp dẫn về dài hạn, nhưng không phải tất cả các phương tiện tiếp xúc đều giống nhau. Có nhiều cách tiếp cận khác nhau để phát triển công nghệ lượng tử, và các công ty công nghệ đa dạng hơn với các sáng kiến lượng tử cung cấp các hồ sơ rủi ro - lợi nhuận khác nhau so với các chuyên gia lượng tử thuần túy giao dịch với các hệ số nhân cực cao.

Đối với những ai muốn tiếp xúc với lãnh đạo trong lĩnh vực lượng tử, câu hỏi then chốt không phải là công nghệ có quan trọng hay không — mà là liệu định giá hiện tại của Rigetti có còn chỗ cho tiềm năng tăng trưởng đáng kể trước khi công ty có thể chứng minh rằng tăng trưởng doanh thu phù hợp với mức tăng giá cổ phiếu hay không.