#JapanBondMarketSell-Off

Chấn động trái phiếu của Nhật Bản không chỉ là câu chuyện địa phương. Đó là một tín hiệu toàn cầu.

Thị trường trái phiếu kỳ hạn dài của Nhật Bản vừa gửi đi một cảnh báo lớn. Lợi suất 30Y và 40Y tăng hơn 25 điểm cơ bản sau khi các tín hiệu chính sách chỉ ra việc kết thúc thắt chặt tài khóa và tăng chi tiêu của chính phủ. Đối với một thị trường đã định hình kỳ vọng lãi suất thấp toàn cầu trong nhiều thập kỷ, điều này ảnh hưởng xa hơn nhiều so với Tokyo.

Trung tâm là sự thay đổi hướng đi của Nhật Bản. Kỳ vọng phát hành tăng lên cùng với việc giảm hỗ trợ từ Ngân hàng Nhật Bản đang buộc các nhà đầu tư phải định giá lại rủi ro dài hạn. Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản từng được xem là tài sản có độ biến động thấp tối đa. Giả định đó đang bị phá vỡ.

Tại sao thị trường toàn cầu nên quan tâm

Thứ nhất, Nhật Bản là nền tảng của dòng chảy vốn toàn cầu. Khi lợi suất của Nhật Bản tăng đáng kể, các nhà đầu tư toàn cầu sẽ đánh giá lại nơi họ gửi tiền dài hạn. Nếu trái phiếu trong nước bắt đầu mang lại lợi nhuận cao hơn, vốn từng chảy vào Kho bạc Mỹ, nợ châu Âu hoặc thị trường mới nổi có thể quay trở về quê nhà. Điều này đẩy lợi suất toàn cầu tăng cao hơn, ngay cả khi không có thay đổi trong các yếu tố cơ bản địa phương.

Thứ hai, điều này trực tiếp ảnh hưởng đến chiến lược carry trade của yên Nhật. Trong nhiều năm, nguồn vốn vay yên rẻ đã hỗ trợ các tài sản rủi ro trên toàn thế giới. Lợi suất Nhật Bản tăng làm giảm lợi thế đó. Khi các chiến lược carry trade tháo gỡ, đòn bẩy giảm xuống và độ biến động tăng lên. Điều này thường là tin xấu cho cổ phiếu, tín dụng có lợi suất cao và các tài sản đầu cơ.

Thứ ba, lợi suất dài hạn cao hơn nâng cao tỷ lệ chiết khấu toàn cầu. Định giá cổ phiếu, đặc biệt là tăng trưởng và công nghệ, rất nhạy cảm với lãi suất dài hạn. Khi thị trường trái phiếu lớn thứ ba thế giới định giá lại, nó âm thầm thắt chặt điều kiện tài chính ở khắp mọi nơi.

Đây là rủi ro hay chỉ là cú sốc tạm thời?

Trong ngắn hạn, đây rõ ràng là rủi ro tiêu cực. Độ biến động trái phiếu thường dẫn đến các biến động cổ phiếu, không ngược lại. Các nhà đầu tư ghét sự không chắc chắn trong thị trường nợ chính phủ vì chúng là nền tảng của mọi thứ khác.

Về lâu dài, tác động phụ thuộc vào độ tin cậy. Nếu mở rộng tài khóa tăng tốc mà không có kỷ luật rõ ràng về tài chính, Nhật Bản có thể xuất khẩu phần bù kỳ hạn cao hơn ra toàn cầu. Nếu các nhà hoạch định chính sách ổn định kỳ vọng, cú sốc có thể phai nhạt, nhưng kỷ nguyên Nhật Bản kiềm chế lợi suất toàn cầu có khả năng đã kết thúc.

Thông điệp chính

Đây không phải là một cuộc khủng hoảng, nhưng là một tín hiệu về chế độ. Nhật Bản rút khỏi lợi suất dài hạn cực thấp loại bỏ một bộ giảm chấn lớn khỏi thị trường toàn cầu. Dự kiến sẽ có độ biến động cao hơn, thanh khoản thắt chặt hơn và ít chấp nhận rủi ro quá mức.

Khi thị trường trái phiếu an toàn nhất bắt đầu di chuyển nhanh, mọi loại tài sản đều cảm nhận được.$GT $BTC