Sự trở lại mạnh mẽ của Alphabet: Đánh giá những gì chờ đợi sau năm 2025

Alphabet đã khẳng định vị thế của mình như một trong những câu chuyện phục hồi hấp dẫn nhất trong lĩnh vực đầu tư công nghệ. Công ty bắt đầu năm 2025 với hình ảnh một kẻ yếu thế trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo nhưng đã nổi lên như một ứng cử viên hàng đầu trên thị trường, với cổ phiếu tăng khoảng 65% từ đầu năm. Sự xoay chuyển đáng chú ý này thể hiện điều mà nhiều nhà quan sát mô tả là một sự trở lại thực sự trong tâm lý nhà đầu tư và nhận thức về định giá. Khi chúng ta đi sâu vào năm 2026, câu hỏi chuyển từ việc liệu sự phục hồi này có thực hay không sang khả năng duy trì đà tăng trưởng với tốc độ tương tự.

Cách Alphabet trở lại trong kỷ nguyên AI

Nền tảng của sự trở lại của Alphabet năm 2025 dựa trên hai bước ngoặt quan trọng: nhận thức về khả năng AI của công ty và một sự điều chỉnh định giá đột phá. Trong suốt năm 2025, Gemini nổi lên như một đối thủ đáng gờm trong lĩnh vực AI tạo sinh, trực tiếp thách thức câu chuyện trước đó rằng Alphabet đã tụt lại phía sau trong cuộc đua AI. Thị trường phản ứng quyết đoán, với các nhà đầu tư đổ vốn vào cổ phiếu khi bằng chứng cho thấy công ty vẫn giữ vị trí trung tâm trong tương lai của AI.

Ngoài các tiêu đề liên quan đến AI, một yếu tố thúc đẩy sự trở lại khác là toán học định giá đơn giản. Alphabet đã giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với S&P 500 và các công ty công nghệ lớn tương tự. Khoảng cách giữa giá trị nhận thức và giá thị trường tạo ra một cơ hội arbitrage điển hình, đã thu hẹp đáng kể trong suốt năm 2025. Định giá của cổ phiếu đã bị tách rời khỏi các yếu tố cơ bản, và thị trường đã điều chỉnh sự lệch lạc này một cách mạnh mẽ.

Điều chỉnh định giá: Tại sao sự trở lại của Alphabet đi kèm với những đánh đổi

Chính các yếu tố đã thúc đẩy thành công của Alphabet năm 2025 nay lại tạo ra những trở ngại cho hiệu suất năm 2026. Với việc Alphabet hiện đang giao dịch ở mức khoảng 30 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai — gần như phù hợp với các đối thủ công nghệ lớn khác — mức chiết khấu định giá đã phần lớn biến mất. Sự hội tụ này về định giá trung bình của thị trường đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng.

Trong quá khứ, các cổ phiếu có sự trở lại mạnh mẽ dựa trên sự hội tụ về định giá thường gặp khó khăn hơn để vượt trội khi quá trình hội tụ hoàn tất. Khoảng cách đã thu hẹp, và cơ hội arbitrage đã bị khai thác triệt để. Do đó, mức lợi nhuận đã đặc trưng cho năm 2025 không nên kỳ vọng sẽ lặp lại trong năm 2026. Cổ phiếu có thể vẫn tăng giá, nhưng mọi sự tăng trưởng sẽ ngày càng phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận và mở rộng doanh thu hơn là mở rộng nhiều nhân tố định giá.

Điều này phản ánh một quá trình tự nhiên: các đợt phục hồi giai đoạn đầu thường thể hiện lợi nhuận bùng nổ khi định giá trở lại bình thường, nhưng hiệu suất bền vững đòi hỏi sự tăng tốc của hoạt động kinh doanh nền tảng để hỗ trợ sự tăng giá tiếp theo.

Ngoài đợt tăng giá năm 2025: Cơ hội trong AI và Máy tính lượng tử

Trong khi câu chuyện định giá đã thay đổi, các cơ hội cốt lõi của Alphabet trong các công nghệ mới nổi vẫn còn rất mạnh mẽ. Sự chấp nhận nhanh chóng của Gemini trong số người dùng AI tích cực cho thấy sự thâm nhập thực sự của thị trường vượt ra ngoài các chu kỳ hype. Sản phẩm tiếp tục cải tiến, và việc triển khai thương mại rộng rãi mới chỉ bắt đầu. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung hạn, việc mở rộng của Gemini vào các ứng dụng doanh nghiệp và tiêu dùng mang lại tiềm năng tăng giá đáng kể chưa được phản ánh đầy đủ trong các định giá hiện tại.

Cơ hội trong lĩnh vực máy tính lượng tử còn dài hơn nữa. Alphabet đã thể hiện tiến bộ đáng kể trong nghiên cứu lượng tử suốt năm 2025, nhưng tác động thực sự đến kinh doanh có thể còn nhiều năm nữa — thực tế là đến năm 2030 hoặc xa hơn trước khi các đóng góp doanh thu thực chất xuất hiện. Thời gian dài này khiến thị trường thường đánh giá thấp tiềm năng của lượng tử, khi Wall Street vẫn tập trung vào các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn hơn.

Hai lĩnh vực công nghệ này — một đang trưởng thành trong 2-3 năm tới và lĩnh vực còn lại đang nảy nở trong hơn 5 năm — tạo thành một cấu trúc cơ hội theo tầng cho các cổ đông của Alphabet.

Đánh giá Alphabet cho năm 2026: Kỳ vọng thị trường và các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng

Câu chuyện đầu tư cho Alphabet năm 2026 khác nhiều so với câu chuyện thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư năm 2025. Câu chuyện phục hồi đã trưởng thành thành một câu chuyện tăng trưởng truyền thống hơn, nơi hiệu suất của cổ phiếu phụ thuộc vào việc thực thi trong thương mại hóa AI và các đột phá lượng tử dài hạn chứ không còn dựa vào việc sửa chữa định giá.

Chuyển đổi này không làm giảm sức hấp dẫn của Alphabet, nhưng đòi hỏi phải điều chỉnh kỳ vọng. Cổ phiếu có thể tiếp tục vượt trội thị trường, nhưng mức độ sẽ có phần thận trọng hơn so với mức tăng 65% trong năm 2025. Các nhà đầu tư bắt đầu giờ này nên hiểu rằng họ đang mua một doanh nghiệp chất lượng với định giá hợp lý, chứ không phải một tài sản chiết khấu sâu đang chờ được giải phóng.

Đối với các cổ đông hiện tại, câu chuyện phục hồi cung cấp nền tảng để tự tin hơn, nhưng lợi nhuận trong tương lai sẽ phụ thuộc vào khả năng của công ty trong việc thương mại hóa lợi thế AI và thực hiện các dự án công nghệ dài hạn. Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, Alphabet vẫn là một khoản đầu tư cốt lõi hợp pháp — nhưng cơ hội để đạt lợi nhuận vượt trội liên quan đến chiến lược phục hồi đã bị thu hẹp đáng kể.