Sự gia tăng sản lượng đường toàn cầu đè nặng lên giá thị trường

Các diễn biến gần đây tại các khu vực sản xuất đường lớn đang định hình lại triển vọng cho cổ phiếu đường và các yếu tố cơ bản của thị trường. Các số liệu sản xuất từ khắp châu Á, Mỹ Latinh và áp lực xuất khẩu mới nổi đang tạo ra áp lực giảm đáng kể đối với giá hàng hóa. Sự kết hợp giữa dự báo sản lượng kỷ lục và sự thay đổi trong động thái cung ứng báo hiệu một giai đoạn khó khăn phía trước cho các nhà tham gia thị trường đường đang tìm kiếm cơ hội đầu tư.

Bùng nổ sản xuất của Ấn Độ: Thay đổi cuộc chơi cho nguồn cung toàn cầu

Ấn Độ tiếp tục nổi lên như một động lực quan trọng của các diễn biến toàn cầu về đường. Theo Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA), sản lượng của quốc gia trong giai đoạn từ 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 của mùa vụ 2025-26 đạt 15,9 triệu tấn (MMT), tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này phản ánh điều kiện mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng mía.

Báo cáo tháng 11 của ISMA còn nâng dự báo cả năm 2025-26 lên 31 MMT từ dự báo trước đó là 30 MMT—tương đương mức tăng 18,8% so với năm trước. Đáng chú ý, hiệp hội đã điều chỉnh giảm dự báo về lượng đường dành cho sản xuất ethanol, giảm từ 5 MMT xuống còn 3,4 MMT. Điều chỉnh này tạo ra nguồn cung bổ sung để xuất khẩu, giúp Ấn Độ tận dụng vị thế là nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới.

Chính sách của chính phủ đang gia tăng áp lực xuất khẩu. Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã phê duyệt xuất khẩu 1,5 MMT đường cho mùa vụ 2025-26, nới lỏng các hạn chế đã có từ năm 2022 khi sản lượng bị hạn chế để bảo vệ nguồn cung nội địa. Những phê duyệt này cho thấy New Delhi hướng tới giải quyết tình trạng dư thừa trong nước đồng thời chiếm lĩnh thị phần quốc tế.

Brazil và Thái Lan thúc đẩy thặng dư toàn cầu

Đóng góp của Brazil vào tình trạng dư thừa hiện tại vẫn rất lớn. Unica, hiệp hội ngành mía đường Brazil, báo cáo rằng sản lượng đường trung tâm Nam Brazil đến giữa tháng 12 đạt 40,158 MMT, tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường (thay vì ethanol) đã tăng lên 50,91% trong mùa 2025-26 từ 48,19% trong mùa 2024-25, cho thấy các nhà máy ưu tiên sản xuất đường hơn nhiên liệu sinh học.

Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, nâng dự báo sản lượng mùa 2025-26 lên 45 MMT vào tháng 11, từ dự báo trước đó là 44,5 MMT. Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại thương của USDA (FAS) dự báo độc lập sản lượng Brazil đạt 44,7 MMT cho mùa 2025-26, tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước.

Thái Lan, xếp thứ ba toàn cầu về sản xuất đường và thứ hai về xuất khẩu, cũng đang mở rộng công suất. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% so với cùng kỳ để đạt 10,5 MMT cho mùa 2025-26. USDA FAS đưa ra dự báo thận trọng hơn, dự đoán tăng 2% lên 10,25 MMT.

Thặng dư toàn cầu gia tăng định hình lại triển vọng thị trường

Sự hội tụ của sản lượng tăng ở nhiều khu vực đang hình thành một thặng dư toàn cầu đáng kể. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1,625 triệu MT cho mùa 2025-26, đảo ngược hoàn toàn so với thâm hụt 2,916 triệu MT của mùa 2024-25. ISO cho rằng sự thay đổi này chủ yếu do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan.

Nhiều tổ chức dự báo đã nâng dự báo về thặng dư. Covrig Analytics nâng dự báo thặng dư toàn cầu mùa 2025-26 lên 4,7 MMT trong các báo cáo gần đây, so với ước tính tháng 10 là 4,1 MMT. Nhà giao dịch đường Czarnikow cũng nâng dự báo thặng dư lên 8,7 MMT cho cùng kỳ. Báo cáo tháng 12 của USDA dự đoán sản lượng toàn cầu mùa 2025-26 tăng 4,6% lên mức kỷ lục 189,318 MMT, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT—làm gia tăng sự mất cân đối cung cầu.

Tuy nhiên, có thể sẽ xuất hiện sự giảm nhẹ trong mùa tới. Công ty tư vấn Safras & Mercado dự báo sản lượng Brazil mùa 2026-27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT từ 43,5 MMT, với xuất khẩu giảm 11% so với cùng kỳ để còn 30 MMT. Covrig Analytics cũng dự báo thặng dư toàn cầu co lại còn 1,4 MMT trong mùa 2026-27 khi giá cả giảm mạnh khiến sản xuất bị hạn chế.

Áp lực giá và vị thế thị trường

Nguồn cung dồi dào đang trực tiếp đè nặng lên các mức giá trong ngắn hạn. Hợp đồng đường thế giới NY tháng 3 #11 đã giảm 1,54%, trong khi hợp đồng đường trắng ICE tháng 3 tại London giảm 1,15% khi các nhà giao dịch tiêu hóa dự báo thặng dư ngày càng tăng. Đà giảm này gây lo ngại do vị thế của các nhà tài chính.

Theo báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch (COT) mới nhất, các quản lý quỹ đã tăng đáng kể các vị thế mua dài hạn trong hợp đồng tương lai đường trắng ICE London, thêm 4.544 hợp đồng ròng để đạt mức kỷ lục 48.203 vị trí kể từ năm 2011. Vị thế này ở mức cao lịch sử tạo ra khả năng dễ bị tổn thương trước các đợt giảm giá mạnh hơn nếu tâm lý thị trường thay đổi hoặc dự báo cung ứng bị điều chỉnh giảm thêm.

Ảnh hưởng đầu tư cho các nhà quan sát thị trường đường

Sự kết hợp hiện tại của các dự báo sản lượng kỷ lục, các phép phép xuất khẩu của chính phủ và tồn kho toàn cầu dồi dào tạo ra những thách thức đối với những ai lạc quan về thị trường đường. Trong khi mùa 2026-27 hứa hẹn các yếu tố cơ bản chặt chẽ hơn và giảm sản lượng, thì ngắn hạn cần chú ý đến các xu hướng cung ứng ngày càng tăng và tác động của chúng đến hợp đồng tương lai và các vị thế cổ phiếu liên quan trong ngành đường. Các nhà tham gia thị trường theo dõi cổ phiếu đường và tin tức hàng hóa nên luôn cảnh giác với các báo cáo sản xuất và dự báo thời tiết có thể thúc đẩy hoặc làm chậm quá trình cân bằng cung cầu của thị trường.