#GateJanTransparencyReport

Những biến động gần đây trên thị trường tiền điện tử có vẻ căng thẳng, nhưng không hỗn loạn. Việc giảm mạnh của Bitcoin xuống mức $60 000 không phải là một "hỏng hóc" cục bộ của thị trường hay sự sụp đổ niềm tin vào tài sản này, mà là một phần của bức tranh vĩ mô rộng lớn hơn.
Tiền điện tử ngày càng thể hiện rõ như các tài sản tài chính đầy đủ, nhạy cảm với thanh khoản, lãi suất và khẩu vị rủi ro toàn cầu.
Một điểm đáng chú ý là việc mua Bitcoin mới với số tiền khoảng $75 triệu từ phía Strategy. Mặc dù còn nhiều lỗ unrealized từ các vị thế đã mua trước đó, công ty vẫn tiếp tục tăng dự trữ BTC của doanh nghiệp. Đây là một tín hiệu quan trọng cho thị trường: nhu cầu dài hạn từ các tổ chức vẫn duy trì ngay cả trong giai đoạn điều chỉnh.
Mô hình này, theo tôi, vừa là nguồn hỗ trợ vừa là điểm tiềm năng gây căng thẳng. Hành vi giá quanh mức trung bình của các nhà nắm giữ lớn và khả năng thu hút vốn của họ sẽ ảnh hưởng đến việc liệu chiến lược này có trở thành nhiên liệu cho đợt tăng trưởng tiếp theo hay sẽ gia tăng áp lực trong trường hợp giảm kéo dài.
Việc giảm giá Bitcoin hiện tại xuống vùng khoảng $60 000 diễn ra trong bối cảnh chế độ "risk-off" chung. Mối tương quan của BTC với vàng đạt 78%, với thị trường chứng khoán Mỹ hơn 60%. Theo quan điểm của tôi, đây là một quan sát quan trọng: BTC hiện không bị cô lập khỏi hệ thống tài chính toàn cầu. Nó giảm hoặc tăng cùng với kỳ vọng về lãi suất, đồng đô la và thanh khoản toàn cầu. Trong khi các nhà đầu tư đang giảm rủi ro ở tất cả các loại tài sản — từ cổ phiếu đến kim loại quý — thị trường tiền điện tử vẫn chịu áp lực.
Một vai trò riêng biệt thuộc về thị trường phái sinh. Trong vòng 24 giờ, các vị thế trị giá khoảng 1,4 tỷ USD đã bị thanh lý, phần lớn trong số đó là các vị thế mua dài hạn có đòn bẩy. Đây là kịch bản điển hình của việc thúc đẩy quá trình điều chỉnh: giảm ban đầu do các yếu tố vĩ mô, sau đó bị đẩy mạnh bởi việc đóng vị thế bắt buộc, làm tăng độ inertia giảm của thị trường. Theo tôi, những biến động này hiếm khi phản ánh sự yếu kém căn bản của tài sản, nhưng hầu như luôn chỉ ra rằng thị trường đang quá tải với kỳ vọng về tăng trưởng nhanh.
Về mặt kỹ thuật, Bitcoin hiện đang ở vùng quyết định vận mệnh ngắn hạn của thị trường. Giá đang kiểm tra vùng quanh $65 000 — mức độ trùng khớp với nhiều mốc quan trọng: đỉnh lịch sử của chu kỳ trước và trung bình của toàn bộ đà tăng từ mức thấp của năm 2022 đến các đỉnh gần đây. Chỉ số quá bán đang ở mức cực đoan, tạo điều kiện cho một sự phục hồi kỹ thuật. Tuy nhiên, chính sự phục hồi này chưa chắc đã là dấu hiệu của sự đảo chiều xu hướng — để điều đó xảy ra, thị trường cần phục hồi trên các mức kháng cự chính và ổn định trên các thị trường tài chính truyền thống.
Điều quan trọng là phải hiểu rõ hơn về cấu trúc của chuyển động này. Những gì trông như là sự xấu đi nhanh chóng về tâm lý phần lớn là sự luân chuyển bình thường trong chu kỳ. Các tài sản tăng trưởng nhanh nhất trong năm ngoái hiện đang điều chỉnh mạnh hơn — chính là nơi tập trung phần lớn lợi nhuận và nhiều vị thế quá tải nhất. Các phân khúc thị trường ít "nóng" hơn giữ vững hơn. Đây không phải là dấu hiệu của kết thúc chu kỳ, mà là sự phân bổ lại của nó.