Bạch Ốc sẽ tập trung thảo luận về lợi suất của stablecoin: Kỷ nguyên "lợi nhuận cao" hợp pháp có đối mặt với sự kết thúc?

Các ngân hàng lớn như Ngân hàng Mỹ, JPMorgan Chase và Wells Fargo đã được mời tham gia cuộc họp về tiền điện tử tại Nhà Trắng vào tuần tới. Đây sẽ là lần đầu tiên các đại diện của ngành ngân hàng tham gia các cuộc thảo luận chính sách cấp cao như vậy, với chủ đề trọng tâm là các vấn đề nhạy cảm nhất của thị trường tiền điện tử hiện nay — lợi suất của stablecoin. Cuộc họp này có liên quan chặt chẽ đến dự luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử đang được thúc đẩy, Giám đốc điều hành Ủy ban Tiền điện tử Nhà Trắng đã kêu gọi các bên đạt được đồng thuận trước cuối tháng này.

Bối cảnh cuộc họp

Tuần tới, Nhà Trắng sẽ tổ chức một vòng họp mới về tiền điện tử, tập trung thảo luận về lợi suất của stablecoin. Khác với các cuộc họp trước, lần này lần đầu tiên mời các cán bộ chính sách cao cấp của nhiều ngân hàng tham gia. Cuộc họp vẫn dành cho cấp nhân viên, không mời các CEO doanh nghiệp, nhưng các ngân hàng lớn như Ngân hàng Mỹ, JPMorgan Chase, Wells Fargo đã xác nhận đã nhận lời mời.

Vòng thảo luận thứ hai của chuỗi cuộc họp này diễn ra đúng vào thời điểm quan trọng trong việc điều chỉnh quy định về tiền điện tử tại Mỹ. Cuộc họp này liên quan trực tiếp đến dự luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử đang được thúc đẩy, Giám đốc điều hành Ủy ban Tiền điện tử Nhà Trắng, Patrick Witte, đã kêu gọi các bên đạt được đồng thuận trước cuối tháng này.

Tình hình quản lý hiện tại

Thượng viện Mỹ gần đây đã công bố dự thảo cập nhật về Dự luật Cấu trúc Thị trường Tài sản số, đã xác định rõ ràng giới hạn cho cơ chế thưởng của stablecoin. Theo văn bản mới nhất, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số không được trả lãi hoặc lợi ích thụ động dưới mọi hình thức cho người dùng chỉ nắm giữ stablecoin thanh toán. Điều chỉnh này xuất phát từ đề xuất trung dung của Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Angela Olsbrook, người ủng hộ cho phép các nền tảng cung cấp các khoản khuyến khích dựa trên hành vi cụ thể, nhưng không nên coi số dư stablecoin như các công cụ gửi tiền ngân hàng.

Cùng lúc đó, theo Đạo luật GENIUS, các nhà phát hành stablecoin bị cấm trả lãi trực tiếp, nhưng các tổ chức ngân hàng cho rằng điều này chưa hoàn toàn chặn được không gian cho các nền tảng thứ ba cung cấp lợi ích tương tự lãi suất.

Tranh luận chính

Các ngân hàng lo ngại rằng, nếu các công ty tiền điện tử có thể cung cấp lợi nhuận cao cho người giữ stablecoin, điều này có thể dẫn đến rút tiền hàng loạt khỏi các khoản gửi ngân hàng truyền thống. Sự biến động của các khoản gửi này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng cộng đồng trong khả năng cho vay.

Theo thư chung của Hiệp hội Ngân hàng Mỹ, các tổ chức ngân hàng cảnh báo: “Nếu hàng tỷ đô la chuyển khỏi các khoản vay của ngân hàng cộng đồng, các doanh nghiệp nhỏ, nông dân, sinh viên và người mua nhà trong các thị trấn của chúng ta sẽ chịu thiệt hại.” Ngược lại, ngành công nghiệp tiền điện tử phản bác rằng đây là nỗ lực của các ngân hàng nhằm dùng lý do quản lý để hạn chế đổi mới, duy trì các rào cản quy định. Các công ty tiền điện tử cho rằng đề xuất của ngân hàng sẽ làm giảm cạnh tranh thị trường và cản trở đổi mới.

Tranh chấp lập trường

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent mới đây đã phát biểu tại phiên điều trần Quốc hội: “Tôi luôn là người ủng hộ các ngân hàng nhỏ này, biến động trong các khoản gửi là điều rất không mong muốn.” Ông cam kết sẽ tiếp tục nỗ lực đảm bảo lợi suất của stablecoin không gây ra biến động trong các khoản gửi. Phát biểu này dường như phần nào thừa nhận những lo ngại của các ngân hàng.

Các chuyên gia trong ngành tiền điện tử và nhóm cố vấn của Tổng thống Trump đã bắt đầu thảo luận về nhiều phương án thỏa hiệp tiềm năng vào thứ Hai tuần này. Cuộc họp do Giám đốc điều hành Ủy ban Cố vấn về Tài sản số của Tổng thống chủ trì, với sự tham gia của nhiều đại diện cấp cao trong lĩnh vực tiền điện tử và ngân hàng truyền thống.

Ảnh hưởng thị trường

Thị trường stablecoin đang trải qua quá trình chuyển đổi cấu trúc, từ công cụ thanh toán tĩnh sang các sản phẩm tài chính tạo lợi nhuận và quản lý tài sản. Đến cuối năm 2025, quy mô của stablecoin sinh lợi đã vượt quá 200 tỷ USD, tổng cung stablecoin tăng trưởng hơn 50% so với cùng kỳ năm trước.

Một số chuyên gia dự đoán rằng, đến năm 2026, thị trường stablecoin có thể tăng gấp đôi, đạt khoảng 1 nghìn tỷ USD lưu hành. Hơn 20% stablecoin hoạt động sẽ cung cấp lợi nhuận tích hợp hoặc chức năng lập trình có thể tùy biến. Xu hướng này đã ảnh hưởng đến hành vi thị trường của các tài sản chính như Bitcoin và Ethereum. Theo dữ liệu của Gate, tính đến ngày 9/2/2026, giá Bitcoin là $70,460.8, vốn hóa thị trường đạt $1.41T, chiếm 56.14% thị phần toàn thị trường tiền điện tử. Giá Ethereum là $2,077.52, vốn hóa thị trường là $252.82B, chiếm 10.04%. Sự nhạy cảm của các tài sản cốt lõi này đối với các chính sách vĩ mô và thay đổi quy định đang gia tăng.

Tiến trình lập pháp

Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ, Tim Scott, cho biết rằng ngay cả khi chưa đạt được thỏa thuận hai đảng hoàn toàn, ông cũng có thể thúc đẩy dự luật Cấu trúc Thị trường tiền điện tử tiến tới giai đoạn đánh dấu nhanh chóng. Ngoài các điều khoản về stablecoin, dự luật mới còn tiếp thu các đề xuất hai đảng do Cựu nghị sĩ Cynthia Lummis và Ron Widen thúc đẩy, làm rõ rằng các nhà phát triển phần mềm và nhà cung cấp hạ tầng không bị coi là trung gian tài chính chỉ vì viết hoặc duy trì mã.

Về lịch trình lập pháp, Bộ Tài chính được yêu cầu hoàn thành các quy định thực thi của Đạo luật GENIUS trước ngày 18/7 năm nay. Bộ trưởng Bessent nói: “Hiện tại tôi chưa thấy trở ngại nào, nếu gặp trở ngại chúng tôi sẽ thông báo cho bạn và ủy ban.”

Chính sách quản lý thay đổi sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến giá của stablecoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử. Khi quy định trở nên nghiêm ngặt hơn, thị trường thường trải qua các biến động ngắn hạn rồi dần thích nghi với khung pháp lý mới. Hiện tại, hai tài sản chính là Bitcoin và Ethereum đã thể hiện rõ sự nhạy cảm ngày càng tăng đối với các yếu tố vĩ mô.

Góc nhìn toàn cầu

Các quy định về thị trường tài sản số của Liên minh châu Âu, luật dịch vụ thanh toán của Singapore và hướng dẫn xuyên biên giới của Nhóm hành động tài chính (FATF) đều cung cấp các ví dụ khác nhau về quản lý stablecoin. Nếu Mỹ không thể xây dựng chính sách lợi nhuận stablecoin nhất quán, các sáng tạo và vốn có thể sẽ chuyển sang các khu vực pháp lý thân thiện hơn với quy định. Điều này có thể làm giảm sức cạnh tranh của Mỹ trong lĩnh vực tài chính số và làm giảm ảnh hưởng của các quy định quản lý của Mỹ trên toàn cầu.

Trên phạm vi toàn cầu, hơn 80% ngân hàng đã xây dựng chiến lược về tài sản số. Ngày càng nhiều quốc gia đang áp dụng các khung pháp lý và quy định để thúc đẩy đổi mới. Với việc quy định toàn cầu ngày càng rõ ràng, dự kiến các stablecoin không USD sẽ tăng trưởng vào năm 2026.

Các tổ chức nghiên cứu chính sách ngân hàng, Hiệp hội Ngân hàng Mỹ và các tổ chức ngành khác đã rõ ràng bày tỏ lo ngại về khả năng các tài khoản stablecoin có lợi nhuận cao có thể gây rút tiền gửi. Khi Bộ trưởng Bessent cam kết hoàn thành các quy định thực thi của Đạo luật GENIUS trước ngày 18/7, cuộc thảo luận về đổi mới tài chính và giới hạn ổn định đã bước vào giai đoạn cuối. Khi Bộ Tài chính Mỹ mở cửa cho chính sách tiền điện tử, hệ thống tài chính toàn cầu đang chứng kiến một sự chuyển đổi căn bản. Quá trình stablecoin từ thử nghiệm ở rìa lề đến hạ tầng tài chính trị giá hàng nghìn tỷ USD đang được ghi vào chương trình nghị sự của cuộc họp Nhà Trắng tuần tới.