Chuyển biến trong xu hướng vĩ mô: Dữ liệu việc làm yếu kém sẽ định hình lại sở thích rủi ro của thị trường tiền điện tử như thế nào?

Một báo cáo việc làm Mỹ không đạt kỳ vọng đã khiến Bitcoin trong vòng 24 giờ trải qua những biến động dữ dội từ gần 68.500 USD lên trên 71.000 USD. Thị trường đang định giá lại mọi thứ bằng tiền thật.

Chuỗi truyền dẫn

Hiện tại, thị trường tiền mã hóa và các tín hiệu kinh tế vĩ mô đang liên kết chặt chẽ chưa từng có. Gần đây, một loạt dữ liệu việc làm Mỹ không như mong đợi giống như một viên đá ném xuống mặt hồ yên tĩnh, những gợn sóng của nó đang lan tỏa qua các chuỗi rõ ràng đến thị trường tiền mã hóa.

Trước tiên, dữ liệu việc làm yếu ớt đã trực tiếp làm lung lay niềm tin của thị trường vào sự duy trì mạnh mẽ của nền kinh tế, gây lo ngại về triển vọng tăng trưởng. Nỗi lo này nhanh chóng chuyển thành kỳ vọng mạnh mẽ về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ chuyển hướng chính sách tiền tệ. Phát biểu gần đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang San Francisco, Mary Daly, đã làm tăng thêm kỳ vọng này, bà ám chỉ có thể cần cắt giảm lãi suất thêm để đối phó với tình trạng yếu kém của thị trường lao động. Những thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ nhanh chóng thể hiện trên thị trường ngoại hối và các tài sản trú ẩn truyền thống. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng thường sẽ gây áp lực lên đồng USD, đồng thời nâng cao sức hấp dẫn của vàng và các tài sản không sinh lãi khác.

Tuy nhiên, trong giai đoạn thanh khoản hạn chế đặc biệt này, mối quan hệ truyền thống này có thể bị phá vỡ, tất cả các tài sản có tính thanh khoản cao đều có thể bị bán tháo đồng bộ để lấy tiền mặt.

Cuối cùng, chuỗi truyền dẫn này hướng tới mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường tiền mã hóa. Khi thị trường kỳ vọng thanh khoản sẽ trở nên dồi dào hơn do cắt giảm lãi suất, dòng vốn thường sẽ xem xét lại các tài sản rủi ro cao như Bitcoin.

Các biểu đồ dưới đây rõ ràng phác thảo toàn bộ đường truyền từ dữ liệu vĩ mô đến thị trường tiền mã hóa:

Hiệu suất thị trường và luân chuyển vốn

Dưới tác động của cơ chế truyền dẫn vĩ mô, các loại tài sản gần đây thể hiện xu hướng phức tạp và đôi khi mâu thuẫn.

Lấy ví dụ từ đầu tháng 2 năm 2026, sau khi Mỹ công bố dữ liệu việc làm yếu, Bitcoin đã giảm mạnh xuống gần 60.000 USD, giảm đáng kể so với đỉnh cao năm 2025, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi trên 71.000 USD nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Những biến động mạnh này cho thấy tâm lý thị trường nhanh chóng chuyển đổi giữa hoảng loạn và tham lam.

Khác với nhận thức truyền thống, gần đây thị trường xuất hiện cảnh tượng hiếm hoi khi các tài sản rủi ro và trú ẩn cùng giảm giá. Bitcoin, vàng và bạc đều trải qua các đợt điều chỉnh sâu, điều này cho thấy các yếu tố thúc đẩy thị trường có thể không phải là niềm tin mất đi vào một loại tài sản nào đó, mà là sự thắt chặt thanh khoản toàn cầu. Khi thị trường chịu áp lực, nhà đầu tư có xu hướng bán tháo các tài sản có tính thanh khoản cao nhất để lấy tiền mặt hoặc đáp ứng yêu cầu ký quỹ, bất kể đó là cổ phiếu, vàng hay tiền mã hóa chính thống.

Dữ liệu từ Gate cho thấy sự phân hóa rõ rệt trên các tài sản cụ thể. Tính đến ngày 9 tháng 2 năm 2026, Bitcoin (BTC) ở mức 70.434,9 USD, tăng 1,53% trong 24 giờ qua, trong khi Ethereum (ETH) ở mức 2.073,34 USD, giảm nhẹ 0,66%. Trong lĩnh vực token kim loại quý, XAUT liên kết với vàng vật chất ở mức 4.999,4 USD (+0,45%), còn token bạc XAG thể hiện sức mạnh khi tăng mạnh 4,71% lên 81,73 USD.

Phân tích tương quan tài sản

Các biến động vĩ mô do dữ liệu việc làm yếu ớt gây ra đang định hình lại mối quan hệ truyền thống giữa các loại tài sản khác nhau. Hiểu rõ mối quan hệ mới này là rất quan trọng để đánh giá dòng vốn.

Quan sát hành vi thị trường gần đây, mối quan hệ tích cực truyền thống giữa tiền mã hóa (đặc biệt là Bitcoin) và cổ phiếu công nghệ trong một số thời điểm đã được củng cố. Khi cổ phiếu công nghệ Mỹ bị bán tháo, Bitcoin cũng thường chịu áp lực cùng lúc, cho thấy trong thị trường do các nhà đầu tư tổ chức chi phối, cả hai đều được xem là “tài sản tăng trưởng rủi ro cao”. Tuy nhiên, mối quan hệ giữa tiền mã hóa và vàng trở nên tinh tế và theo từng tình huống hơn. Trong các tình huống “trú ẩn an toàn” điển hình, hai loại tài sản này có thể tăng cùng chiều. Nhưng trong các đợt bán tháo toàn diện do thắt chặt thanh khoản, cả hai có thể bị bán tháo không phân biệt do đều có tính thanh khoản cao, dẫn đến giảm giá đồng bộ.

Xét dài hạn, giá của các loại tiền mã hóa, đặc biệt là Bitcoin, có mối liên hệ sâu sắc với thanh khoản USD toàn cầu. Ngân hàng Mỹ chỉ ra rằng thị trường tiền mã hóa là chỉ báo đầu tiên cảm nhận sự chuyển hướng chính sách toàn cầu, nhạy cảm nhất với biến động thanh khoản. Khi thị trường kỳ vọng Fed có thể chuyển sang “chấp nhận chính sách” và bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất do áp lực kinh tế, tiền mã hóa thường phản ứng trước tiên.

Dưới đây là bảng thể hiện mối liên hệ gần đây giữa các tài sản chính và các yếu tố vĩ mô:

Triển vọng và phân hóa thị trường

Trong tương lai, sự không chắc chắn của kinh tế vĩ mô có thể thúc đẩy sự phân hóa rõ rệt hơn trong thị trường tiền mã hóa, chứ không chỉ là tăng đồng loạt.

Một quan điểm cho rằng, Bitcoin với nguồn cung hạn chế và nhận thức rộng rãi đang củng cố vai trò như “vàng kỹ thuật số” hoặc “hàng hóa kỹ thuật số”. Trong bối cảnh khu vực và ưu tiên an toàn, nó có thể ngày càng đóng vai trò như một phương tiện phòng hộ rủi ro của hệ thống tài chính truyền thống.

Trong khi đó, các tài sản mã hóa khác, đặc biệt là các token liên quan đến dự án, giao thức và quyền lợi, sẽ có xu hướng giống như cổ phiếu công nghệ tăng trưởng rủi ro cao. Trong môi trường lãi suất không rủi ro vẫn còn cao, chúng cần phải cung cấp phần thưởng rủi ro cực kỳ cao để thu hút dòng vốn. Sự phân hóa này đồng nghĩa với việc trong tương lai, các chiến lược phân bổ có thể sẽ theo hướng “quản lý phân chia”: xem Bitcoin như một loại tài sản có chức năng phòng hộ, còn các token khác sẽ được xem như các tài sản có độ biến động cao.

Các dự báo của Ngân hàng Standard Chartered về Solana phản ánh rõ ràng xu hướng phân hóa này, khi ngân hàng này hạ mục tiêu giá cuối năm 2026 của SOL xuống còn 250 USD, nhưng đồng thời nâng dự báo dài hạn cho đến năm 2030 lên mức 2.000 USD, kỳ vọng vào khả năng chiếm lĩnh lĩnh vực thanh toán vi mô và các lĩnh vực đặc thù khác.

Hướng đi cuối cùng của thị trường sẽ phụ thuộc vào việc “dữ liệu việc làm yếu” là hiện tượng đơn lẻ hay là chỉ số dẫn đầu cho sự hạ nhiệt của nền kinh tế rộng hơn, cũng như phản ứng của Fed là cắt giảm nhẹ phòng ngừa hay phải mở rộng chính sách nới lỏng toàn diện.

Khi Bitcoin và vàng cùng giảm dưới tác động của cú sốc thanh khoản, các nhà giao dịch nhận thấy tất cả các báo giá tài sản trên các màn hình đều lóe sáng màu đỏ. Một quản lý quỹ phòng hộ trong báo cáo tổng kết viết: “Không phải là chọn luân phiên giữa các loại tài sản, mà là tất cả mọi người trong phòng giao dịch cùng tranh giành chiếc thuyền cứu sinh thoát khỏi lũ lụt.” Thị trường đang chờ đợi tín hiệu vĩ mô rõ ràng tiếp theo, còn các con số nhảy trên trang Gate chính là phiếu bầu trực tiếp và chân thực nhất của dòng vốn toàn cầu trước sự bất định này.