Tether từ bỏ huy động vốn 20 tỷ USD đằng sau: lợi nhuận giảm sút và cuộc chơi định giá

Tether đã từng xem xét huy động vốn 20 tỷ USD, nhưng sau khi gặp phải sự hoài nghi của nhà đầu tư về mức định giá lên tới 5000 tỷ USD, đã âm thầm chuyển hướng sang một mục tiêu thực tế hơn.

Giám đốc điều hành Paolo Ardoino cho biết, “Ngay cả khi không bán ra một cổ phần nào, chúng tôi vẫn rất hài lòng”. Báo cáo tài chính mới nhất cho thấy lợi nhuận của Tether năm 2025 giảm khoảng 25%.

Chuyển hướng huy động vốn

Câu chuyện huy động vốn của Tether là một cuộc thử nghiệm thị trường dựa trên câu chuyện lớn. Tập đoàn khổng lồ trong lĩnh vực tiền mã hóa, chủ yếu phát hành stablecoin USDT, đã bắt đầu đàm phán huy động vốn từ năm ngoái với mục tiêu gây quỹ lên tới 15-20 tỷ USD.

Nếu thành công với mức định giá này, Tether sẽ gia nhập hàng ngũ các công ty tư nhân có giá trị nhất toàn cầu.

Tuy nhiên, thị trường đã phản ứng một cách tỉnh táo. Trước kỳ vọng định giá 5000 tỷ USD, các nhà đầu tư tiềm năng tỏ ra do dự và hoài nghi.

Các cố vấn buộc phải điều chỉnh chiến lược, chuyển sang thảo luận về một kế hoạch huy động vốn nhỏ hơn, khoảng 5 tỷ USD. Điều này đồng nghĩa với việc quy mô huy động vốn đã giảm xuống còn một phần tư so với mục tiêu ban đầu.

Tranh cãi về định giá

Nghi ngờ về mức định giá 5000 tỷ USD của Tether xuất phát từ nhiều góc độ so sánh và đánh giá. Mức định giá này sẽ đưa Tether ngang hàng với các công ty công nghệ hàng đầu thế giới như OpenAI, SpaceX và ByteDance.

Giám đốc điều hành Paolo Ardoino của Tether có lý luận riêng để biện hộ. Ông so sánh Tether với các công ty AI đang nóng bỏng nhưng liên tục lỗ lãi: “Lợi nhuận của các công ty trí tuệ nhân tạo cũng giống như chúng tôi, chỉ khác là có dấu âm phía trước”.

Năm 2025, Tether đạt lợi nhuận khoảng 10 tỷ USD, chủ yếu đến từ lợi nhuận từ các khoản dự trữ lớn hỗ trợ giá trị USDT.

Khác với các công ty công nghệ vẫn đang đốt tiền để theo đuổi tương lai, Tether đã trở thành một tập đoàn sinh lời với dòng tiền mạnh. Tuy nhiên, nhà đầu tư dường như chưa hoàn toàn chấp nhận logic định giá này.

Nguyên nhân lợi nhuận giảm

Việc lợi nhuận của Tether giảm khoảng 25% năm 2025 là kết quả của nhiều yếu tố đan xen.

Nguyên nhân chính là sự hạ nhiệt của thị trường tiền mã hóa toàn cầu. Khi các nhà giao dịch rút khỏi các tài sản rủi ro cao, thị trường tiền mã hóa đã giảm mạnh sau kỳ vọng tích cực về quy định sau khi Trump đắc cử. Là nhà phát hành stablecoin, đóng vai trò “hạ tầng” của thị trường, Tether không thể đứng ngoài cuộc.

Paolo Ardoino cho biết, một phần nguyên nhân lợi nhuận giảm là do giá Bitcoin giảm. Ông cũng nhấn mạnh rằng công ty đã thu về từ các khoản dự trữ vàng khoảng 8-10 tỷ USD.

Dù lợi nhuận có giảm, các yếu tố cơ bản của Tether vẫn vững chắc. Quý IV năm 2025, giá trị thị trường của USDT tăng lên 187,3 tỷ USD, tổng dự trữ cũng tăng lên 192,9 tỷ USD.

Chiến lược dự trữ

Chiến lược dự trữ tài sản của Tether ngày càng thể hiện đặc điểm như “quỹ đầu tư chủ quyền”. Công ty đã trở thành một trong những điểm kết nối quan trọng nhất giữa hệ thống tài chính toàn cầu và thế giới tiền mã hóa.

Không chỉ là một trong những người mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn nhất toàn cầu, Tether còn đóng vai trò ngày càng quan trọng trong thị trường vàng. Tính đến cuối năm 2025, dự trữ vàng của Tether đã đạt 127,5 tấn.

Theo báo cáo của Jefferies, đến ngày 31/1/2026, dự trữ vàng của Tether đã tăng lên khoảng 148 tấn, trị giá hơn 23 tỷ USD. Số lượng này giúp họ nằm trong top 30 nhà nắm giữ vàng lớn nhất thế giới.

Những số liệu này dường như xác nhận lời của Ardoino — Tether đang có kế hoạch phân bổ từ 10% đến 15% danh mục đầu tư vào vàng vật chất.

Thách thức thị trường và quản lý

Lo ngại của nhà đầu tư không chỉ nằm ở mức định giá, mà còn xuất phát từ các tranh cãi lâu dài về quy định và minh bạch của Tether. Kể từ khi thành lập năm 2014, công ty luôn đối mặt với các câu hỏi về việc token của họ có bị sử dụng cho hoạt động phi pháp hay không, cũng như về tính minh bạch của dự trữ tài sản.

Dù đã có báo cáo dự trữ định kỳ hàng quý của BDO Italia, Tether chưa từng thực hiện một cuộc kiểm toán độc lập hoàn chỉnh nào. Đây luôn là một mối nghi ngại trong lòng các nhà đầu tư.

Đến cuối năm 2025, xếp hạng của S&P Global đã hạ mức xếp hạng dự trữ của Tether xuống mức thấp nhất trong hệ thống, lý do là công ty ngày càng mở rộng các khoản đầu tư vào Bitcoin, vàng và các tài sản có độ biến động cao.

Trước điều này, Ardoino đáp trả khá thách thức: “Chúng tôi tự hào về sự ghét bỏ của các bạn”.

Góc nhìn của Gate: Cơ hội giao dịch trong biến động

Sau đợt thanh lý mạnh mẽ vào tháng 10 năm 2025, các loại tài sản liên quan đến stablecoin và các loại tài sản gắn liền đã xuất hiện các xu hướng giao dịch mới. Dù thị trường biến động mạnh, các stablecoin cốt lõi như USDT vẫn thể hiện sự bền bỉ đặc biệt.

Chẳng hạn, XAUT, token vàng của Tether, đã vượt quá 23 tỷ USD dự trữ vàng vật chất. Trong giai đoạn thị trường tìm kiếm nơi trú ẩn và lưu giữ giá trị, các tài sản này thường thu hút nhiều sự chú ý hơn.

Ngay cả trong thời điểm giá kim loại điều chỉnh, khối lượng giao dịch 24 giờ của hợp đồng XAUT trên nền tảng Gate vẫn duy trì ổn định trong khoảng 300-500 triệu USD, cho thấy mức độ sôi động hàng đầu toàn cầu.

Đối với các nhà giao dịch, việc hiểu rõ chiến lược điều chỉnh và các thay đổi về cơ bản của các nhà phát hành cốt lõi như Tether là yếu tố quan trọng để nắm bắt nhịp độ giao dịch của các tài sản liên quan. Biến động thị trường mang lại cả rủi ro lẫn cơ hội.

Tóm tắt

Tính đến ngày 10/2/2026, giá USDT trên Gate là 0.999268 USD, duy trì liên kết chặt chẽ với đồng USD, tiếp tục đóng vai trò như “tiền dự trữ” trong các giao dịch tiền mã hóa toàn cầu.

Trong khi Tether điều chỉnh chiến lược huy động vốn, họ đã trở thành nhà mua trái phiếu chính phủ Mỹ thứ bảy, với quy mô dự trữ vàng vượt qua nhiều quốc gia chủ quyền như Úc, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Công ty này đang âm thầm xây dựng lại cầu nối giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền mã hóa theo một cách đặc biệt.