Cách nghỉ hưu của Buffett đang định hình lại bức tranh đầu tư của Berkshire Hathaway

Sự rời bỏ của Warren Buffett khỏi vị trí CEO của Berkshire Hathaway đánh dấu một bước ngoặt lịch sử đối với tập đoàn đầu tư này. Kể từ khi từ chức vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, sự ra đi của Nhà tiên tri của Omaha đã thúc đẩy những thay đổi đáng kể trong danh mục đầu tư trị giá 319 tỷ USD của công ty—những thay đổi có thể đã không thể tránh khỏi nhưng vẫn mang tính chất quyết liệt. Khi người kế nhiệm Greg Abel đảm nhận vai trò lãnh đạo của tập đoàn trị giá hàng nghìn tỷ đô la mà Buffett đã giúp xây dựng cùng người cộng sự quá cố Charlie Munger, một trong những diễn biến nổi bật nhất là việc sắp xếp lại các khoản holdings lớn nhất của công ty.

Sự suy giảm của Apple khỏi danh mục tài sản quý giá nhất của Berkshire

Trong hơn một thập kỷ, Apple luôn là viên ngọc quý không thể tranh cãi trong danh mục đầu tư của Berkshire. Gã khổng lồ công nghệ này thu hút Buffett vì nhiều lý do: cơ sở khách hàng trung thành mãnh liệt, khả năng định giá cao cấp, vị trí thống lĩnh trong thị trường điện thoại thông minh, và đặc biệt nhất là chương trình mua lại cổ phiếu tích cực của nó. Kể từ năm 2013, Apple đã mua lại hơn 841 tỷ USD cổ phiếu và tiêu huỷ hơn 44% số cổ phần đang lưu hành—một chiến lược mà Buffett rất trân trọng vì khả năng nâng cao lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Tuy nhiên, tin tức từ Buffett trong các quý gần đây kể một câu chuyện khác. Theo các hồ sơ SEC Form 13F, Buffett đã tổ chức một cuộc rút lui đáng kể khỏi Apple từ tháng 10 năm 2023 đến khi ông nghỉ hưu vào tháng 12 năm 2025. Quy mô này thật đáng kinh ngạc: Berkshire đã bán 687,6 triệu cổ phiếu Apple—giảm 75% vị thế của mình. Trong khi Buffett cho rằng một phần của việc bán này là để tối ưu hóa thuế tại cuộc họp cổ đông tháng 5 năm 2024 của Berkshire, thì quy mô bán ra cho thấy một sự thay đổi chiến lược sâu sắc hơn.

Tính đến ngày 19 tháng 2 năm 2026, Apple chỉ còn chiếm khoảng 59,39 tỷ USD trong tổng tài sản đầu tư của Berkshire. Sự giảm mạnh này nhấn mạnh một điểm quan trọng: định giá của cổ phiếu không còn phù hợp với nguyên tắc đầu tư giá trị của Buffett nữa. Khi Berkshire bắt đầu tích lũy Apple vào đầu năm 2016, cổ phiếu này giao dịch ở mức 10-15 lần lợi nhuận sau thuế của 12 tháng. Ngày nay, Apple có mức P/E gần 33—mức cao kỷ lục so với bối cảnh doanh số thiết bị giảm từ năm 2022 đến 2024. Với CEO mới Greg Abel chia sẻ cách tiếp cận kỷ luật của Buffett về định giá, khả năng bán thêm cổ phiếu Apple trong năm 2026 là rất cao.

American Express có khả năng trở thành khoản đầu tư hàng đầu mới của Berkshire

Người hưởng lợi từ việc Berkshire bán Apple dường như là American Express. Tính đến giữa tháng 2 năm 2026, cổ phần của Amex đạt tổng cộng 51,95 tỷ USD—gần sát mức 59,39 tỷ USD của Apple. Sự khác biệt so với chỉ ba năm trước thật đáng kinh ngạc: vào tháng 4 năm 2023, vị thế của Apple trị giá 151,3 tỷ USD đã vượt xa khoản đầu tư nhỏ bé 24,7 tỷ USD của Amex. Tuy nhiên, xu hướng rõ ràng là như vậy.

Điều đặc biệt đáng chú ý là Buffett không hề có ý định giảm bớt số cổ phiếu American Express mà Berkshire nắm giữ, gồm 151,6 triệu cổ phiếu. Trong thư cổ đông cuối cùng, Buffett đã đặc biệt chỉ định American Express là một khoản đầu tư “vĩnh viễn”—ngụ ý rằng Berkshire dự định giữ vị thế này mãi mãi. Dưới sự lãnh đạo của Greg Abel, cam kết đó dường như vẫn giữ nguyên, gần như đảm bảo rằng Amex sẽ chiếm vị trí số một vào một thời điểm nào đó trong năm 2026.

Tại sao American Express mang lại giá trị bền vững

American Express sở hữu những đặc điểm phù hợp hoàn hảo với triết lý đầu tư của Buffett. Công ty vận hành một mô hình kinh doanh độc đáo thường được mô tả là “hai lần ăn tiền”: vừa là nhà xử lý thanh toán thẻ tín dụng lớn thứ ba tại Hoa Kỳ, vừa là nhà cho vay trực tiếp kiếm lãi và phí hàng năm từ khách hàng thẻ.

Ngoài dòng doanh thu kép này, Amex đã xây dựng một cơ sở khách hàng thượng lưu có chủ đích. Các cá nhân có giá trị ròng cao và chủ thẻ cao cấp thể hiện khả năng chống chịu tốt hơn trong các thời kỳ suy thoái kinh tế, ít có khả năng thay đổi thói quen chi tiêu hoặc vỡ nợ. Ưu thế cấu trúc này giúp American Express phục hồi nhanh hơn so với các đối thủ sau các cuộc suy thoái, phù hợp với dự đoán về khả năng chống chịu của nền kinh tế Hoa Kỳ mà Berkshire kỳ vọng.

Câu chuyện cổ tức cũng củng cố lý do Buffett giữ vị trí này mãi mãi. Giá gốc của Berkshire trong cổ phiếu American Express chỉ là 8,49 USD mỗi cổ phiếu—một phần phản ánh việc sở hữu liên tục trong 35 năm. Với Amex trả cổ tức 3,28 USD mỗi cổ phiếu hàng năm, lợi suất trên chi phí của Berkshire gần như đạt mức 39%. Nói cách khác: chỉ riêng thu nhập từ cổ tức đã giúp Berkshire thu hồi toàn bộ khoản đầu tư ban đầu 1,3 tỷ USD vào American Express khoảng mỗi ba năm.

Sự kết hợp giữa khả năng chống chịu của doanh nghiệp, chất lượng khách hàng và lợi nhuận cổ tức vượt trội này giải thích tại sao Buffett xem American Express như một phần cố định trong danh mục của Berkshire, và lý do tại sao thái độ đó khó có thể thay đổi dưới sự lãnh đạo của Abel.