Tại Wintermute tuyên bố tính lỗi thời của mô hình khai thác bitcoin truyền thống - ForkLog: tiền điện tử, AI, sự kỳ dị, tương lai

# Wintermute tuyên bố rằng mô hình khai thác Bitcoin truyền thống đã không còn phù hợp

Các nhà khai thác tiền điện tử hàng loạt đang đối mặt với lỗ do lợi nhuận giảm sút. Để tồn tại, họ sẽ phải chuyển sang thuê AI hoặc học cách quản lý dự trữ Bitcoin như vốn lưu động, theo Wintermute.

Khủng hoảng cấu trúc của mô hình kinh doanh

Lần đầu tiên trong chu kỳ bốn năm, vàng kỹ thuật số không mang lại lợi nhuận gấp đôi, điều thường bù đắp cho sự giảm sút lợi nhuận sau halving. Đỉnh lợi nhuận gộp trùng với mức thấp của thị trường gấu trước đây.

Phí giao dịch không đủ để trang trải chi phí — chiếm khoảng 1% tổng doanh thu của các công ty. Các thợ mỏ cũng tiếp tục chịu áp lực từ chi phí năng lượng cao ổn định.

Phí giao dịch hàng ngày của các thợ mỏ và tỷ lệ phí trong tổng thu nhập của họ. Nguồn: Wintermute ## Lưu trữ thụ động như di sản của thời kỳ HODL

Theo đánh giá của Wintermute, các nhà khai thác kiểm soát tổng cộng khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Các nhà phân tích gọi đây là “di sản của thời kỳ HODL”, nhấn mạnh rằng bộ công cụ quản lý kho bạc hoàn chỉnh vẫn gần như chưa được khai thác.

Truyền thống, các công cụ tạo lợi nhuận trên thị trường crypto chủ yếu là staking và lĩnh vực DeFi. Tuy nhiên, các chuyên gia đã đề xuất các công cụ đa dạng hơn cho các thợ mỏ:

• Tận dụng rủi ro thị trường qua các phái sinh;
• Bán quyền chọn mua covered call;
• Quyền chọn bán (put) có đảm bảo bằng tiền mặt;
• Đầu tư thụ động vào các giao thức cho vay để lấy lãi.

“Quản lý cân đối hoạt động — là đòn bẩy bị đánh giá thấp nhất của các thợ mỏ. Những ai biến Bitcoin từ dự trữ thụ động thành tài sản hoạt động sẽ có lợi thế cấu trúc trong halving tiếp theo,” — theo Wintermute.

Trí tuệ nhân tạo

Lựa chọn thay thế — trí tuệ nhân tạo. Các công ty khai thác đã xây dựng hạ tầng năng lượng trong nhiều năm tại các khu vực có điện giá rẻ. Kết quả là, họ trở thành chủ sở hữu của nguồn lực này, vốn cực kỳ cần thiết cho ngành công nghiệp AI và không thể nhanh chóng tạo ra từ đầu.

Việc chuyển sang thuê công suất cho các mạng neural đã bắt đầu. Tháng 3, Core Scientific tuyên bố bán toàn bộ Bitcoin của mình và nhận khoản vay 500 triệu USD từ Morgan Stanley. Phần lớn số tiền thu được sẽ được dùng để nâng cấp trung tâm dữ liệu phù hợp với nhu cầu của AI.

Các đối thủ khác như Riot Platforms, MARA Holdings, Terawulf, Cango và nhiều công ty khác cũng đã thực hiện bước đi tương tự.

Wintermute nhấn mạnh rằng việc chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo đòi hỏi các bước đột phá và vốn lớn. Đối với nhiều công ty, điều này có thể là quá sức. Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng những gì đang diễn ra là một “sự tỉnh thức lành mạnh”, cuối cùng sẽ giúp ngành công nghiệp này trở nên hiệu quả hơn.

Nhắc lại, vào tháng 3, giám đốc bộ phận tài sản kỹ thuật số của VanEck, Matthew Sigel, đã tuyên bố rằng việc chuyển hướng sang AI làm cho cổ phiếu của các công ty khai thác trở nên hấp dẫn hơn.