Bitcoin thử nghiệm 76,000 USD: Ngoài kỳ vọng về chiến tranh, DAT bắt đầu "tìm cách kiếm tiền theo các cách khác nhau"

Viết bài: Yangz, Techub News

Nếu tuần trước Bitcoin vượt mốc 70.000 USD vẫn còn là “ấm lạnh chưa rõ ràng”, thì hôm nay tăng lên 76.000 USD dường như đã là “mùa xuân dần về”. Trên biểu đồ K-line liên tiếp 8 cây nến xanh, dường như đang nuốt trọn mọi lo lắng của thị trường.

Chuyến tăng này đến đột ngột, nhưng không phải không có dấu hiệu tiền đề. Trong bối cảnh chiến tranh Trung Đông chưa hoàn toàn lắng xuống, lần này Bitcoin không chỉ đơn thuần tránh rủi ro như “vàng kỹ thuật số” trong lý thuyết truyền thống, cũng không hoàn toàn theo đà biến động của các tài sản rủi ro. Qua phân tích các diễn biến gần đây, có thể thấy rằng động lực chính của đợt tăng này đang dần chuyển từ cuộc chơi tâm lý vĩ mô đơn thuần sang hai biến số cụ thể hơn: kỳ vọng trong biến động địa chính trị và các đợt mua vào liên tục của các doanh nghiệp “DAT”.

Trong bối cảnh chiến sự Trung Đông, Bitcoin có nhịp điệu riêng biệt

Kể từ khi xung đột bùng phát ngày 28 tháng 2, chiến trường Israel-Iran đã bước sang tuần thứ ba. Theo logic cũ, các xung đột quy mô này thường đẩy giá vàng lên cao, đồng thời gây áp lực giảm đối với các tài sản rủi ro. Nhưng lần này, Bitcoin đã đi theo một nhịp điệu riêng. Sau khi giảm theo thị trường chứng khoán Mỹ ban đầu, Bitcoin bắt đầu tự phục hồi độc lập. Một giả thuyết có thể là: thị trường đã thay đổi cách định giá cho cuộc xung đột này.

Nếu ban đầu thị trường lo ngại về việc xung đột mất kiểm soát, thậm chí leo thang thành chiến tranh toàn diện, thì sau khi chính quyền Trump phát đi tín hiệu “hy vọng đàm phán” vào tuần trước, dòng tiền bắt đầu đánh giá lại tình hình. Tất nhiên, Trump vẫn là Trump.

Theo báo cáo mới nhất của Trung tâm Tin tức CCTV, hai quan chức cấp cao của Nhà Trắng cho biết, gần đây Iran đã cố gắng liên lạc với chính quyền Trump qua nhiều kênh khác nhau, hy vọng mở lại đàm phán ngoại giao, nhưng Trump hiện từ chối khởi động lại đàm phán, mong muốn tiếp tục thúc đẩy các hoạt động quân sự. Ngoài ra, Bộ trưởng Ngoại giao Iran, ông Alagzzi, phủ nhận có liên lạc gần đây với Wittekov, và trên mạng xã hội cho biết lần cuối liên lạc với Wittekov là trước khi Mỹ phát động chiến dịch quân sự mới chống Iran. Các quan chức Nhà Trắng còn cho biết, một số đồng minh của Mỹ ở Trung Đông đã đề nghị hỗ trợ thúc đẩy đàm phán, nhưng hiện tại cũng bị Mỹ tạm thời từ chối.

Thái độ lặp đi lặp lại này được thị trường hiểu là một “tín hiệu kiểm soát” khác biệt — hai bên đều đang vạch ra giới hạn đỏ, nhưng cũng để lối thoát phía sau. Dù Iran phủ nhận liên lạc gần đây, nhưng đặc biệt nhấn mạnh rằng lần cuối liên lạc là trước khi Mỹ phát động chiến dịch quân sự mới; Trump nói không đàm phán, nhưng trước đó cũng từng nói “gần như không còn mục tiêu để tấn công”. Nói cách khác, thị trường không còn quan tâm đến “chiến tranh chính nó”, mà là “chiến tranh sẽ không leo thang vô hạn”.

Sự khác biệt trong kỳ vọng này phản ánh trực tiếp qua tâm lý. Theo dữ liệu của Alternative.me, chỉ số sợ hãi và tham lam của thị trường tiền mã hóa hôm nay tăng lên 28, đã chuyển từ “cực kỳ hoảng loạn” sang “hoảng loạn” — dù còn xa mới đến mức tham lam, nhưng có thể đã qua thời điểm bi quan nhất.

Tuy nhiên, sự phục hồi trong kỳ vọng vĩ mô chỉ có thể giải thích điểm khởi đầu của đợt bật tăng, chứ không thể đẩy giá lên tới 76.000 USD. Thực tế, còn có một lực lượng khác đang đẩy giá cao hơn nữa.

“Chuyện mua coin” không còn là tin tức, “cách mua” mới là điều quan trọng

Trong thị trường đã quá quen với việc tăng mạnh của DAT, điều thực sự kích hoạt cuộc thảo luận không phải là “đã mua hay chưa”, mà là “tiền đến từ đâu”.

Chiến lược: Từ pha loãng cổ phiếu phổ thông, chuyển sang phát hành cổ phiếu ưu đãi

Vào tối ngày 16 tháng 3, Strategy lại phát đi thông báo: trong vòng một tuần, đã chi 15,7 tỷ USD để mua 22.337 Bitcoin.

Thông báo cho biết, trong số 15,7 tỷ USD này, chỉ khoảng 3,96 tỷ USD đến từ việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông loại A của Class (MSTR), còn tới 11,8 tỷ USD đến từ việc phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn “Stretch” (STRC). Đây là đợt phát hành lớn nhất kể từ lần đầu tiên Strategy phát hành Stretch vào tháng 7 năm ngoái. Đồng thời, đây cũng là lần đầu tiên trong nhiều tuần, Strategy chủ yếu dựa vào Stretch để huy động vốn mua Bitcoin. Nói cách khác, “trọng tâm huy động vốn” của Strategy đang chuyển từ pha loãng cổ phiếu phổ thông sang phát hành cổ phiếu ưu đãi.

Điều này có thể được chứng minh qua một số động thái gần đây. Ngày 1 tháng 3, Michael Saylor đã công bố nâng lãi suất cổ tức hàng năm của STRC (được điều chỉnh hàng tháng) từ 11,25% lên 11,50%. Sau đó, theo theo dõi của BitcoinTreasuries.NET, khối lượng giao dịch của STRC đã vượt 200 triệu USD vào đầu tháng 3, lập đỉnh mới năm 2026; cùng với việc ngân hàng số Anchorage Digital, ngân hàng số đầu tiên tại Mỹ được cấp phép liên bang, tiết lộ sở hữu STRC, các nhà đầu tư khác bắt đầu tham gia.

Tuần trước, nền tảng stablecoin Apyx công bố tăng thêm 200.000 cổ phiếu STRC (khoảng 20 triệu USD), nâng tổng số cổ phần lên 255.000 cổ phiếu. Trong khi đó, Strive, công ty đã công bố bỏ ra 50 triệu USD để mua STRC, cũng là một đối tượng đáng chú ý.

Là một công ty kho chứa Bitcoin, Strive cũng đang làm điều tương tự — phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn, một phần dùng để mua Bitcoin, phần còn lại giữ làm dự trữ tiền mặt, để trả cổ tức cố định cho cổ phiếu ưu đãi. Theo lời CEO Matt Cole của Strive, phần dự trữ tiền mặt này thường được giữ trong quỹ thị trường tiền tệ với lợi suất thấp, nhưng lần này, Strive đã bỏ ra 50 triệu USD để đổi lấy Stretch có lợi suất hàng năm lên tới 11,5%.

Từ “phát hành cổ phiếu để mua coin” sang “phát hành cổ phiếu ưu đãi để mua coin”, Strategy đang xây dựng một hệ thống huy động vốn ngày càng tinh vi hơn. Và sự ưa chuộng của Stretch còn hé lộ một xu hướng sâu xa hơn: khi một cổ phiếu ưu đãi của DAT bắt đầu được một DAT khác mua lại, khi các nền tảng stablecoin và ngân hàng tuân thủ quy định bắt đầu tham gia — một hệ sinh thái dựa trên Bitcoin làm tài sản nền tảng, cổ phiếu ưu đãi làm cầu nối, các tổ chức sở hữu lẫn nhau — đang âm thầm hình thành.

Chiến lược “phương pháp khác biệt” của BitMine

Ngoài Strategy, các công ty khác cũng đang tìm cách riêng của mình.

Trong tuần đầu tháng 3, BitMine đã tăng thêm 60.976 ETH trong tuần đầu và 60.999 ETH trong tuần thứ hai, rõ ràng cao hơn nhiều so với mức trung bình 4-5 vạn ETH mỗi tuần trước đó. Tính đến ngày 15 tháng 3, tổng số ETH mà họ nắm giữ đã đạt 4.595.562 ETH, chiếm khoảng 3,81% tổng cung ETH.

Giống như trường hợp của Strategy, điều khiến thị trường chú ý không phải là số lượng mua, mà là cách mua.

Ngày 15 tháng 3, Quỹ Ethereum (Ethereum Foundation) công bố bán ra 5.000 ETH qua OTC, số tiền thu về sẽ dùng cho hoạt động của quỹ, bao gồm phát triển giao thức, mở rộng hệ sinh thái và hỗ trợ cộng đồng. Người mua chính là BitMine. Thông thường, quỹ Ethereum được xem là nguồn cung tiềm năng để bán ra, khi họ bán ETH, thường gây lo ngại trên thị trường. Nhưng lần này, BitMine trực tiếp mua từ quỹ, biến tiềm năng bán ra thành dòng tiền thực tế.

Có ý kiến đùa rằng đây là “chứng nhận người mua thay thế”. Nhưng nhìn từ góc độ khác, đây chính là chiến lược của BitMine: ngoài thị trường công khai, tìm mọi nguồn lực để mua, thậm chí trực tiếp từ quỹ. Cách “mua theo hướng định hướng” này vừa cung cấp thanh khoản cho quỹ, vừa tránh gây ra hiệu ứng bán tháo trên thị trường công khai, là giải pháp tối ưu cho cả hai bên.

Ngoài ra, lượng ETH mà BitMine nắm giữ không chỉ nằm im trong sổ sách. Tính đến ngày 15 tháng 3, họ đã staking tổng cộng 3.040.515 ETH, với lợi nhuận staking hàng năm khoảng 180 triệu USD.

Với chiến lược kho chứa ETH của mình, dù hiện tại đang lỗ khoảng hơn 6 tỷ USD, nhưng Tom Lee vẫn rất bình tĩnh. Ông tin rằng, khi “mùa đông nhỏ của tiền mã hóa” thực sự kết thúc, mọi khoản mua vào hiện tại sẽ trở nên cực kỳ rẻ.

Sự theo chân của các nhà đầu tư Nhật Bản

Ngoài Strategy và BitMine, ở bên kia đại dương, một công ty Nhật Bản cũng đang theo đuổi chiến lược tương tự một cách quyết đoán.

Ngày 16 tháng 3, CEO Simon Gerovich của Metaplanet đã đăng tải hai dòng trạng thái:

Dòng đầu: Qua chào bán cổ phần mới cho các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu, huy động khoảng 255 triệu USD; đồng thời phát hành quyền chọn mua cổ phần cố định giá, huy động thêm khoảng 276 triệu USD. Tổng cộng khoảng 531 triệu USD, tất cả dùng để tăng cường mua Bitcoin.

Dòng thứ hai: Phát hành quyền chọn mua cổ phần có điều kiện “mNAV” (một chỉ số do chính công ty tự sáng tạo), quy mô 100 triệu cổ phiếu. Quyền chọn này chỉ có thể thực hiện khi giá cổ phiếu của công ty đạt mức gấp 1,01 lần giá trị ròng của mỗi Bitcoin (mNAV). Simon Gerovich cho biết, thiết kế này sẽ giúp công ty huy động thêm khoảng 234 triệu USD để mua Bitcoin.

Hai dòng trạng thái này đều hướng tới mục tiêu: kiếm tiền, mua coin. Tuy nhiên, khác với chiến lược của Strategy là kết hợp cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi, Metaplanet đã sáng tạo ra một cấu trúc quyền chọn mới.

mNAV là chỉ số do chính Metaplanet tự sáng tạo, tính bằng cách lấy tổng giá trị Bitcoin nắm giữ chia cho tổng số cổ phần đã phát hành. Nói đơn giản, là “mỗi cổ phiếu tương ứng bao nhiêu giá trị Bitcoin ròng”. Việc đặt mức giới hạn 1,01 lần có nghĩa là: chỉ khi giá cổ phiếu cao hơn ít nhất 1% so với giá trị ròng của mỗi cổ phiếu Bitcoin, quyền chọn mới có thể thực hiện. Thiết kế này rất tinh tế, vì nó liên kết chi phí huy động vốn với lợi ích của cổ đông: nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá trị ròng, quyền chọn không thể thực hiện, không làm pha loãng cổ đông hiện hữu; còn khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị ròng, việc thực hiện quyền chọn để mua Bitcoin sẽ không làm giảm tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện tại, thậm chí còn có thể tăng lên.

Từ Strategy đến BitMine, rồi đến Metaplanet, các công ty này đều có chung logic: dùng công ty niêm yết làm nền tảng huy động vốn, số tiền huy động được chuyển thành tài sản mã hóa, để giá cổ phiếu theo sát biến động của đồng coin. Mô hình này có điểm yếu: nếu giá Bitcoin giảm quá lâu, quá sâu, thì phần chênh lệch huy động sẽ biến mất, vòng quay sẽ đảo chiều. Nhưng hiện tại, vòng quay vẫn đang tiếp tục.

Tổng kết

Tính đến thời điểm viết bài, Bitcoin đã giảm xuống dưới 74.000 USD, giảm khoảng 2,95% so với đỉnh trong ngày. Mức thử thách 76.000 USD đến nhanh, đi cũng nhanh, như một lời nhắc thầm lặng mọi người rằng: hành trình lấy lại đà tăng chưa bao giờ dễ dàng.

Tuy nhiên, bỏ qua những biến động bề nổi, dòng tiền dưới đáy vẫn liên tục phát đi tín hiệu tăng giá. Theo dữ liệu mới nhất của CoinShares, dòng vốn ròng vào các sản phẩm đầu tư tài sản số tuần trước đạt 1,06 tỷ USD, đã liên tục chảy vào trong ba tuần liên tiếp. Ngoài ra, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ tuần trước cũng ghi nhận dòng vốn ròng 767 triệu USD, ETF Ethereum giao ngay tuần trước là 161 triệu USD, cũng duy trì dòng chảy tích cực liên tiếp ba tuần. Nói cách khác, dù thị trường có dao động, “tiền thông minh” của Wall Street vẫn liên tục đổ vào.

Phân tách khỏi màn sương của thị trường, nhà đầu tư phổ thông cần nhìn rõ hai trục chính đang hỗ trợ đợt tăng này: một là kỳ vọng trong biến động địa chính trị: thị trường không còn quan tâm đến “chiến tranh chính nó”, mà là “chiến tranh sẽ không leo thang vô hạn”; hai là các công ty DAT đang liên tục tạo ra dòng tiền: Strategy, BitMine, Metaplanet đang dùng tiền thật và đòn bẩy sáng tạo để biến Bitcoin từ một loại tài sản đầu cơ biến động thành kho dự trữ chính trên bảng cân đối của các doanh nghiệp toàn cầu.

Chiến tranh rồi sẽ lắng xuống, còn chiến lược mở rộng của các Strategy này giống như một câu chuyện dài hạn.