Dòng chảy thanh khoản thúc đẩy bitcoin, nhưng chu kỳ halving có thể làm chậm lợi nhuận vào năm 2026

Giá bitcoin tiếp tục củng cố quanh mức $70,780, phản ánh sự pha trộn phức tạp của các động thái vĩ mô tích cực và rủi ro đặc thù của chu kỳ. Trong khi dòng vốn chảy vào tài sản kỹ thuật số và mở rộng tiền tệ của các ngân hàng trung ương tạo ra môi trường tích cực để bắt đầu năm 2026, các nhà phân tích cảnh báo rằng chu kỳ giảm một nửa có thể hạn chế lợi nhuận kỳ vọng so với các năm trước.

Jim Ferraioli, giám đốc nghiên cứu và chiến lược tiền điện tử của Schwab Center for Financial Research, đã xác định một khung phân tích có cấu trúc để hiểu hành vi của bitcoin trong năm nay. Mô hình của ông đề xuất mười lực lượng quyết định: ba lực lượng tác động ở cấp độ cấu trúc và bảy lực lượng hoạt động trong ngắn hạn, tạo thành một mạng lưới phức tạp của các áp lực tăng và giảm giá đối với tài sản này.

Các yếu tố dài hạn: nền tảng cấu trúc của thị trường crypto

Ba trụ cột chính hỗ trợ bitcoin là mở rộng cung tiền toàn cầu (M2), sự giảm phát của nguồn cung bitcoin và việc nó dần dần được các tổ chức và người dùng chấp nhận. Những yếu tố này tạo thành nền tảng dựa trên đó mọi động thái về giá ngắn hạn đều dựa vào.

Việc mở rộng cung tiền của các ngân hàng trung ương lớn tạo ra môi trường nơi các tài sản thay thế như bitcoin trở nên hấp dẫn hơn. Đồng thời, nguồn cung bitcoin hạn chế tạo ra áp lực tăng giá cấu trúc, trong khi việc chậm trễ trong việc chấp nhận của các tổ chức trong nửa đầu năm có thể làm chậm các tác động tích cực này.

Các động thái ngắn hạn: tâm lý rủi ro và thanh khoản thuận lợi

Bảy yếu tố ngắn hạn — tâm lý rủi ro của thị trường, mức lãi suất, sức mạnh của đồng đô la Mỹ, các mẫu mùa vụ, thanh khoản dư thừa của các ngân hàng trung ương, tập trung ví và lây lan tài chính — tạo ra một môi trường hỗn hợp nhưng chủ yếu thuận lợi để bắt đầu năm 2026.

Ferraioli nhấn mạnh rằng spread tín dụng vẫn duy trì ở mức nén, loại bỏ các tín hiệu căng thẳng tài chính ngay lập tức. Thị trường phái sinh đã loại bỏ phần lớn các vị thế đầu cơ gây ra sự biến động vào cuối năm 2025. “Một môi trường ít sợ rủi ro hơn trong cổ phiếu sẽ tạo điều kiện cho các loại tiền điện tử như tài sản có độ biến động cao hơn”, ông nói.

Chính sách tiền tệ đóng vai trò như một chất xúc tác bổ sung. Kỳ vọng lãi suất giảm và đồng đô la Mỹ yếu đi trong suốt năm 2026 mang lại lợi thế cho các tài sản rủi ro. Quan trọng hơn, việc kết thúc các chương trình thắt chặt định lượng (quantitative tightening) và khởi động lại mở rộng bảng cân đối của các ngân hàng trung ương mở rộng thanh khoản trong hệ thống, yếu tố then chốt để duy trì định giá các tài sản biến động.

Thách thức của 2026: giảm một nửa so với chấp nhận và chấp nhận

Thách thức lớn nhất đối với bitcoin năm nay nằm ở hai lực lượng đối lập. Một mặt, khả năng rõ ràng về quy định — bao gồm các khả năng phê duyệt luật như Luật Rõ ràng — có thể thúc đẩy việc chấp nhận của các tổ chức thực sự. Mặt khác, lịch sử các chu kỳ giảm một nửa cho thấy một mẫu hình đáng lo ngại: năm thứ ba sau khi giảm một nửa nguồn cung thường bắt đầu giai đoạn giảm giá.

“Có một nhóm đáng kể các nhà giao dịch tiền điện tử trung thành theo lý thuyết chu kỳ giảm một nửa. Nếu câu chuyện này chiếm ưu thế, nó có thể gây áp lực lên giá bất chấp các yếu tố vĩ mô,” Ferraioli cảnh báo. Chu kỳ giảm một nửa trước đó kết thúc vào năm 2021, điều này gợi ý rằng năm 2026 sẽ bước vào giai đoạn ít thuận lợi hơn theo tiêu chí này.

Chấp nhận cũng có thể chậm lại trong nửa đầu năm, đặc biệt sau sự biến động cuối năm 2025 khiến các nhà đầu tư mới e ngại. Tuy nhiên, các thay đổi rõ ràng về quy định có thể đảo ngược xu hướng này.

Dự báo lợi nhuận: thấp hơn trung bình lịch sử

Trong vài thập kỷ qua, bitcoin đã tăng trung bình khoảng 70% từ mức thấp hàng năm. Tuy nhiên, Ferraioli dự đoán rằng năm 2026 sẽ ghi nhận lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử này, phản ánh áp lực từ chu kỳ giảm một nửa và khả năng chậm lại trong việc chấp nhận.

Năm nay cũng đánh dấu một sự thay đổi trong cách bitcoin liên quan đến các tài sản truyền thống. Trong khi vẫn duy trì mối tương quan với các cổ phiếu công nghệ lớn thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo, mối liên hệ của nó với các chỉ số rộng hơn đã giảm đi. Sự phân tách này cho thấy bitcoin đang tiến hóa thành một loại tài sản có hành vi độc lập hơn.

Thị trường theo thời gian thực: biến động và các mức tiếp theo

Giá hiện tại là $70,780 với mức tăng 4.10% trong 24 giờ qua phản ánh sự lạc quan về cải thiện dòng tiền thanh khoản và tâm lý rủi ro. Các altcoin đi cùng xu hướng, với ethereum, solana và dogecoin đều ghi nhận lợi nhuận khoảng 5%.

Các nhà phân tích theo dõi hai kịch bản: nếu giá dầu và vận chuyển hàng hải qua eo biển Hormuz ổn định, bitcoin có thể thử mức trong khoảng $74,000 đến $76,000. Nếu căng thẳng địa chính trị gia tăng, giá có thể giảm trở lại trung bình vào khoảng giữa $60,000.

Tổng kết, năm 2026 mang đến bức tranh trong đó thanh khoản dồi dào và chính sách tiền tệ mở rộng hỗ trợ bitcoin, nhưng chu kỳ giảm một nửa và khả năng chậm lại trong chấp nhận sẽ làm giảm kỳ vọng về lợi nhuận vượt trội. Kết quả sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng của các yếu tố này trong suốt năm.