Gần đây, về lý do tại sao tiền điện tử không tăng giá, Wintermute đã đưa ra phân tích thú vị. Đó là câu chuyện về việc chu kỳ 4 năm truyền thống đang dần mất tác dụng.

Dữ liệu giao dịch OTC của họ cho thấy, giai đoạn tăng giá của altcoin vào năm 2025 chỉ trung bình khoảng 20 ngày. So với 60 ngày của năm trước, đã giảm một phần ba một cách đột ngột. Điều đó có nghĩa là, việc tiền điện tử không tăng giá chủ yếu là vấn đề của thị trường altcoin.

Tôi nghĩ dòng chảy vốn đã thay đổi lớn. Trước đây, khi vốn đổ vào BTC, sau đó qua ETH để lan tỏa sang toàn bộ thị trường altcoin. Điều này đã tạo ra một câu chuyện dẫn dắt thị trường theo hướng tích cực. Tuy nhiên, hiện tại, ETF và các công ty quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) đã trở thành “khu vườn kín”. Vốn đã bị cố định vào BTC, ETH và một số altcoin lớn, và không còn dòng chảy thanh khoản ra ngoài nữa.

Một điểm nữa khiến tôi để ý là sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân đang chuyển hướng sang các chủ đề của thị trường chứng khoán như AI và máy tính lượng tử. Vì vậy, không phải là tiền điện tử không tăng giá, mà là các nhà đầu tư đang chú ý đến nơi khác.

Wintermute chỉ ra rằng, để phá vỡ cấu trúc chuyển đổi này, cần có 3 kịch bản. Một là ETF và DAT mở rộng danh mục đầu tư. Các đơn xin ETF của Solana và XRP đang tiến triển, nên đã bắt đầu có dấu hiệu rõ ràng. Thứ hai là giá của BTC và ETH tăng sẽ lan tỏa sang toàn bộ thị trường altcoin. Tuy nhiên, mức độ lan tỏa này còn chưa rõ ràng. Thứ ba là sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân quay trở lại từ thị trường chứng khoán sang tài sản kỹ thuật số, nhưng điều này được cho là ít khả thi nhất.

Tóm lại, dự đoán dựa vào chu kỳ 4 năm truyền thống không còn phù hợp nữa. Hiện tại, cần phải nhận diện rõ dòng chảy thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư đang thay đổi như thế nào. Hiện tượng tiền điện tử không tăng giá không chỉ là tạm thời trì trệ, mà còn cho thấy cấu trúc thị trường đang thay đổi.