Vì vậy, tôi đã theo dõi sát sao lĩnh vực cổ phiếu nhà máy lọc dầu, và có điều gì đó thú vị đã xảy ra vào năm ngoái mà chưa được nói đủ. Trong khi phần lớn ngành năng lượng gần như đi chậm lại vào năm 2025, thì có ba cái tên thực sự bứt phá: Valero Energy, Par Pacific Holdings và HF Sinclair. Chúng ta đang nói về mức tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm trước, điều này khá điên rồ khi nhìn vào hiệu suất khiêm tốn của toàn ngành.

Hãy để tôi phân tích những gì thực sự thúc đẩy điều này. Câu chuyện bắt đầu với biên lợi nhuận lọc dầu duy trì ở mức khá cao trong suốt năm 2025. Bạn có tồn kho sản phẩm toàn cầu hạn chế, nhu cầu nhiên liệu ổn định đặc biệt là dầu diesel và nhiên liệu phản lực, và đây là điểm đặc biệt—công suất ngành công nghiệp không thể theo kịp với tốc độ tăng trưởng của nhu cầu. Một số nhà máy lọc dầu gặp vấn đề bảo trì hoặc đóng cửa, khiến nguồn cung bị hạn chế. Sự mất cân bằng đó? Đó là điều tuyệt vời cho các nhà lọc dầu. Họ có thể tận dụng biên lợi nhuận cao hơn ngay cả khi hoạt động ở mức công suất cao.

Tiếp đó là phía vận hành. Các công ty này đã trở nên kỷ luật hơn trong cách vận hành nhà máy của họ. Ít thời gian chết không dự kiến, năng suất cao hơn, lập kế hoạch bảo trì tốt hơn. Khi các cơ sở vận hành trơn tru hơn mà không làm tăng chi phí trên mỗi đơn vị, lợi nhuận sẽ tăng nhanh hơn. Những cải thiện về hiệu quả này chắc chắn đã được thị trường ghi nhận.

Linh hoạt cũng đóng vai trò lớn. Cổ phiếu nhà máy lọc dầu được hưởng lợi từ khả năng điều chỉnh linh hoạt tỷ lệ sản phẩm—chuyển hướng sang dầu diesel hoặc nhiên liệu phản lực có biên lợi nhuận cao hơn tùy theo tín hiệu của thị trường. Kết hợp với việc tiếp cận nguồn dầu thô ưu đãi, khả năng giao dịch tốt, và mạng lưới logistics được định vị tốt, các công ty này có nhiều đòn bẩy để khai thác biên lợi nhuận. Các mảng bán lẻ và marketing còn tạo thêm một lớp ổn định nữa.

Hãy để tôi nói rõ về ba cái tên cụ thể. Valero Energy là gần như ông lớn ở đây—một trong những nhà lọc dầu độc lập lớn nhất thế giới với 15 nhà máy trên Bắc Mỹ, Vương quốc Anh và các nơi khác, xử lý khoảng 3,2 triệu thùng mỗi ngày. Họ còn sở hữu các tài sản năng lượng tái tạo đáng kể: 12 nhà máy ethanol và 50% cổ phần trong Diamond Green Diesel. Dự báo lợi nhuận năm 2026 trung bình là 24,5%, và họ liên tục vượt dự báo. Par Pacific là một công ty đa dạng hơn—họ vận hành nhà máy lọc dầu, bán lẻ và logistics tại Houston với công suất khoảng 219.000 thùng mỗi ngày. Họ có hơn 100 cửa hàng tiện lợi và một số tiếp xúc với khí tự nhiên nữa. Vốn hóa thị trường khoảng 1.9Bỷ USD. HF Sinclair vận hành bảy nhà máy lọc dầu với tổng công suất khoảng 678.000 thùng mỗi ngày tại nhiều khu vực. Họ đã bổ sung hoạt động nhiên liệu diesel tái tạo và có cổ phần trong Holly Energy Partners để dịch vụ trung gian.

Về năm 2026: các yếu tố cơ bản của cổ phiếu nhà máy lọc dầu vẫn còn hỗ trợ bởi cung cầu chặt chẽ và ít dự án mới đi vào hoạt động. Nhưng thành thật mà nói, dự đoán biến động cổ phiếu xa một năm luôn là điều khó khăn. Bạn có thể không nên kỳ vọng các tên này sẽ lặp lại mức tăng vượt trội của năm ngoái, nhưng chắc chắn chúng đáng để theo dõi khi ngành này phát triển. Các yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc vẫn còn đó—bạn chỉ cần kiên nhẫn với vị thế của mình.