Vừa mới nghe xong bình luận mới nhất của Jamie Dimon về tình hình thị trường trái phiếu, và có một số căng thẳng thực sự đang hình thành ở đây. Giám đốc điều hành JPMorgan cơ bản đang nói rằng chúng ta đang hướng tới điều mà ông gọi là một 'rối loạn' trong thị trường trái phiếu — chính là lời của ông, không phải của tôi — và khi điều đó xảy ra, Cục Dự trữ Liên bang có thể không còn lựa chọn nào khác ngoài việc can thiệp trở lại.

Điều thú vị là: Dimon đang chỉ rõ quy định ngân hàng là thủ phạm. Các quy tắc hiện tại về cơ bản đang hạn chế các ngân hàng trong việc hoạt động như trung gian khi thanh khoản trong thị trường trái phiếu cạn kiệt. Vào năm 2020, trong cơn hoảng loạn đại dịch, Fed đã phải phát động một chương trình mua trái phiếu quy mô lớn để ngăn chặn tình trạng đóng băng hoàn toàn. Dimon lập luận rằng nếu các nhà quản lý nới lỏng quy định — có thể là miễn trừ trái phiếu kho bạc khỏi tính toán tỷ lệ đòn bẩy — các ngân hàng có thể đảm nhận công việc đó thay vì buộc Fed phải cứu trợ toàn bộ hệ thống.

Thời điểm cảnh báo này đáng chú ý. Lợi suất trái phiếu đang tăng vọt, độ biến động đang dần tăng lên, và đã có áp lực từ căng thẳng thương mại. Thị trường trái phiếu kho bạc là khổng lồ, gần 30 nghìn tỷ đô la, và khi nó bị gián đoạn, mọi thứ phía dưới đều bị ảnh hưởng — lãi suất thế chấp, trái phiếu doanh nghiệp, bạn tên gì cũng có.

Về góc độ tiền điện tử thì sao? Chà, chính Dimon cũng đã thừa nhận điều đó. Nếu thị trường trái phiếu lại bị tắc nghẽn và Fed phải can thiệp toàn diện như năm 2020, một phần vốn sẽ chảy vào bitcoin như một hàng rào chống lại bất ổn tiền tệ. BTC hiện đang giao dịch quanh mức 73.48 nghìn đô la. Lúc đó, bitcoin tăng mạnh phần nào nhờ vào các biện pháp kích thích của Fed, mặc dù việc giảm một nửa vào năm 2020 cũng đóng vai trò trong sự biến động giá.

Câu hỏi thực sự là liệu các nhà quản lý có thực sự lắng nghe lời kêu gọi cải cách của Dimon hay không, hay chúng ta chỉ đang chờ đợi khủng hoảng tiếp theo để buộc Fed phải hành động. Dù sao đi nữa, cảnh báo của Jamie Dimon về thị trường trái phiếu xứng đáng được chú ý — đó không chỉ là tiếng ồn tài chính, mà còn về cách toàn bộ hệ thống có thể cần phải thích nghi.