🚨 Quan trọng 🚨

AI định giá lại sắp diễn ra. Hầu hết các công ty sẽ không tồn tại nổi.

Nói thẳng ra: bạn đã muộn để đầu tư vào cổ phiếu AI.

Chúng ta không phải bắt đầu một chu kỳ công nghệ mới, chúng ta đã chìm sâu trong đó. Gartner năm ngoái chính thức đưa Generative AI vào giai đoạn thất vọng thấp. Đến năm 2025, trung bình mỗi doanh nghiệp sẽ chi 1,9 triệu USD cho GenAI, trong khi chưa đến 30% CEO cho biết họ hài lòng với ROI. Đây là một tín hiệu cảnh báo lớn.

Dù vậy, thị trường vẫn định giá các công ty này như thể chúng sẽ thắng dài hạn.

Hãy tính toán. Tổng giá trị thị trường của các công ty niêm yết liên quan đến AI khoảng 21 đến 23 nghìn tỷ USD. Để chứng minh mức định giá này hợp lý với lợi nhuận hàng năm khoảng 10%, chúng cần tạo ra khoảng 2,2 nghìn tỷ USD lợi nhuận mỗi năm. Trong khi lợi nhuận ròng tổng cộng hiện tại gần 420 tỷ USD, phần lớn trong số đó thậm chí không đến từ AI.

Các nhà đầu tư đang trả giá gấp năm lần cho những lợi nhuận tương lai không tồn tại, dựa trên một dòng thời gian không ai có thể mô hình hóa, trong một ngành đã sụp đổ về mô hình kinh tế.

OpenAI có thể là công ty AI quan trọng nhất hiện nay, mỗi đô la kiếm được, họ phải tiêu khoảng 1,69 đô la. Dự kiến năm nay thua lỗ 14 tỷ USD, và trước khi có lợi nhuận vào năm 2029, họ đã lỗ tổng cộng 1.15 nghìn tỷ USD. Công ty này đang huy động vốn với định giá gần 830 tỷ USD, để huy động 100 tỷ USD. Điều này tương đương quy mô GDP của Argentina, nhưng vẫn là một doanh nghiệp tiêu tiền như WeWork.

Trong khi đó, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn dự kiến sẽ chi 650-690 tỷ USD cho đầu tư vào AI trong năm nay, chỉ riêng Amazon đã chi 200 tỷ USD. Vấn đề đơn giản: trung tâm dữ liệu hoạt động năm 2025 sẽ có chi phí khấu hao hàng năm là 40 tỷ USD, nhưng với mức sử dụng hiện tại, chỉ tạo ra doanh thu 15-20 tỷ USD. Con số này hoàn toàn không thể tính toán chính xác.

Trong khảo sát thị trường toàn cầu của Deutsche Bank, 57% nhà đầu tư cho biết, sụp đổ định giá AI là rủi ro lớn nhất vào năm 2026. Trong đó, một chiến lược gia thẳng thắn nói: “Rủi ro bong bóng AI và công nghệ vượt xa mọi thứ khác.”

Điều này giống như đang lặp lại thời kỳ bong bóng internet, chỉ khác về chữ cái. Năm 1999, chỉ cần thêm đuôi “.com” vào tên công ty là có thể tăng giá trị thị trường hàng chục tỷ đô la trong một đêm. Ngày nay, chỉ cần đề cập “AI” trong cuộc họp báo tài chính, điều tương tự cũng xảy ra. Cảm xúc hoàn toàn giống nhau. Morgan Stanley ước tính, kể từ tháng 1 năm nay, nhà đầu tư cá nhân đã đổ khoảng 700 tỷ USD vào thị trường chứng khoán, gấp năm lần so với bong bóng năm 2000.

Bong bóng internet không chứng minh internet là sai. Nó chứng minh tầm quan trọng của định giá, và rằng gần như không thể chọn ra người chiến thắng trước khi kỳ vọng về thực tế được định hình lại. Cisco đạt đỉnh giá trị vốn hóa 555 tỷ USD vào năm 2000, nhưng mất hai mươi năm để phục hồi. Amazon, khi đó chỉ có giá vài xu, đã âm thầm trở thành công ty trị giá 2 nghìn tỷ USD.

Đây chính là điều tôi sẽ theo dõi sát sao.

Khi định giá lại diễn ra, sẽ rất khốc liệt. Những công ty AI thuần túy không có lợi nhuận hoặc lợi thế cạnh tranh sẽ bị nghiền nát. Những công ty dựa vào số liệu không tồn tại để quảng cáo với doanh thu gấp 70 lần doanh thu kỳ vọng sẽ về 0.

Nhưng sự phát triển sau đó mới là không gian tăng trưởng thực sự. Những người sống sót sẽ là những công ty có hệ sinh thái thực, sản phẩm gắn kết, dòng tiền ngoài AI và đủ tài sản để hỗ trợ bảng cân đối kế toán. Hãy nghĩ đến Amazon và Google trong chu kỳ này. Những nhà cung cấp hạ tầng hỗ trợ toàn bộ hệ sinh thái công nghệ.

Khi bụi bặm lắng xuống và việc biến đổi thực sự bắt đầu, những người sống sót này không chỉ có giá trị hàng nghìn tỷ USD. Họ sẽ được định giá theo hàng nghìn tỷ USD. Công nghệ này mang tính cách mạng, chỉ là không nhanh hoặc phổ biến như thị trường nghĩ.

Tôi không phủ nhận AI. Tôi phủ nhận cảm giác chắc chắn của một số người về một điều vẫn còn chưa rõ ràng.

Hãy kiên nhẫn. Để chu kỳ vận hành theo cách của nó. Cơ hội thực sự nằm ở chỗ biết đâu là cổ phiếu cần nắm giữ khi người khác từ bỏ.

Khi thời điểm đó đến, tôi sẽ cho bạn biết tôi sẽ đầu tư vào đâu.

Nhiều người sẽ hối tiếc vì đã không theo kịp tôi sớm hơn.