Đã nghĩ về một điều mà nhiều nhà giao dịch bỏ qua khi xây dựng chiến lược quyền chọn của họ. Hầu hết mọi người chỉ nhìn vào giá quyền chọn và dừng lại ở đó, nhưng thực ra có rất nhiều sắc thái ẩn bên dưới. Chuyển động thực sự là hiểu sự khác biệt giữa giá trị nội tại và giá trị ngoại tại - hai thành phần này gần như nói lên tất cả về những gì bạn thực sự đang trả tiền.

Hãy để tôi giải thích đơn giản. Giá trị nội tại về cơ bản là lợi nhuận tức thì của bạn nếu bạn thực hiện quyền chọn ngay bây giờ. Đối với quyền chọn mua, đó là sự chênh lệch giữa giá cổ phiếu và giá thực hiện của bạn. Giả sử một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 60 và bạn có quyền mua với giá thực hiện 50 - boom, bạn đã có 10 giá trị nội tại ngay tại đó. Với quyền chọn bán, mọi chuyện ngược lại - nếu cổ phiếu ở mức 45 và giá thực hiện là 50, đó là 5 giá trị nội tại. Rất đơn giản.

Bây giờ đây là phần thú vị. Giá trị nội tại chỉ tồn tại khi quyền chọn đang trong vùng có lợi nhuận (in-the-money). Các quyền chọn out-of-the-money có giá trị nội tại bằng không, đó là lý do chúng rẻ hơn. Nhưng chúng không vô giá trị - đó là nơi giá trị ngoại tại (extrinsic value) xuất hiện.

Giá trị ngoại tại, còn gọi là giá trị thời gian, là thứ mà nhà giao dịch thực sự trả khi mua một quyền chọn chưa sinh lợi nhuận. Đó là phần phí trên giá trị nội tại. Bạn tính nó đơn giản: lấy tổng phí quyền chọn trừ đi giá trị nội tại. Ví dụ, một quyền chọn có giá 8 và giá trị nội tại là 5, thì giá trị ngoại tại là 3. Số 3 này thể hiện dự đoán của thị trường về biến động, thời gian còn lại và khả năng quyền chọn đi sâu hơn vào vùng có lợi nhuận.

Điều đặc biệt về giá trị ngoại tại là nó luôn bị ăn mòn bởi thời gian trôi qua (time decay). Càng gần đến ngày hết hạn, giá trị ngoại tại thường càng giảm. Biến động cao hơn cũng làm tăng nó lên vì có nhiều khả năng giá sẽ biến động lớn. Nhưng khi bạn càng tiến gần đến ngày đáo hạn, giá trị ngoại tại cứ thế mà tan biến - và điều này thực sự quan trọng cho chiến lược của bạn.

Đây là lý do tại sao hiểu sự khác biệt giữa giá trị ngoại tại và nội tại lại quan trọng đối với giao dịch của bạn. Thứ nhất, đánh giá rủi ro trở nên rõ ràng hơn nhiều. Nếu bạn nhìn vào một quyền chọn chủ yếu có giá trị ngoại tại, bạn đang đặt cược vào biến động và thời gian. Nếu chủ yếu có giá trị nội tại, bạn đang tận dụng một chuyển động theo hướng đã xảy ra rồi. Hoàn toàn khác nhau.

Thứ hai, nó thay đổi cách bạn chọn thời điểm giao dịch. Nếu bạn bán quyền chọn, bạn muốn bắt chúng khi giá trị ngoại tại còn dày và hấp dẫn. Nếu bạn mua, bạn cần suy nghĩ xem mình đang trả tiền cho khả năng tiềm năng hay đã trả cho thứ gì đó đã sinh lợi rồi. Một số nhà giao dịch bán quyền chọn có giá trị ngoại tại cao sớm, số khác giữ đến hết hạn để thu lợi từ giá trị nội tại. Chiến lược của bạn phải phù hợp với dự đoán của bạn.

Thứ ba, nó giúp bạn lên kế hoạch cho các vị thế phù hợp. Spreads, straddles, naked calls - tất cả các chiến lược này đều dựa trên việc hiểu rõ sự khác biệt giữa giá trị ngoại tại và nội tại theo cách khác nhau. Bạn không thể tối ưu hóa bất cứ điều gì nếu không biết rõ bạn đang trả tiền cho cái gì.

Phần tính toán khá đơn giản. Đối với quyền chọn mua: giá trị nội tại bằng giá thị trường trừ đi giá thực hiện. Đối với quyền chọn bán, là giá thực hiện trừ đi giá thị trường. Giá trị ngoại tại chỉ là phí quyền chọn trừ đi giá trị nội tại. Khi bạn nhìn thấy các con số này, giá trị thực của quyền chọn sẽ rõ ràng hơn.

Tóm lại - hầu hết các nhà giao dịch bị cuốn vào hướng đi của giao dịch và bỏ lỡ phần cấu trúc. Nhưng khi bạn thực sự hiểu được điều gì đang di chuyển giá trị ngoại tại so với nội tại, bạn có thể bắt đầu đưa ra quyết định thông minh hơn về thời điểm, rủi ro và các chiến lược phù hợp với quan điểm thị trường của bạn. Đó là sự khác biệt giữa đoán mò và có một khung làm việc rõ ràng.