Vấn đề của Pi Network, gần đây tôi bắt đầu để ý một chút rồi. Dự án tiền điện tử này do một nhóm tại Đại học Stanford thành lập vào năm 2019, ban đầu trông rất đột phá. Với lời hứa chỉ cần chạm vào điện thoại là có thể khai thác, không có rào cản gia nhập cao như Bitcoin hay tiêu thụ điện năng lớn. Tầm nhìn "ai cũng có thể tham gia" đó đã thu hút hàng chục triệu người dùng trên toàn thế giới.

Nhưng gần đây, những vấn đề ẩn sau bề mặt lý tưởng đó dần dần lộ rõ. Đặc biệt nghiêm trọng là làn sóng mở khóa token. Vào ngày 15 tháng 7 năm 2025, Pi Network đã phát hành cùng lúc 337 triệu PI token ra thị trường. Kết quả là, giá đã giảm mạnh 25% trong thời gian ngắn. Đây thực sự là một sự kiện gây sốc.

Thực ra, còn có một làn sóng lớn hơn đang đến. Có vẻ như đến cuối năm 2025, sẽ có tổng cộng 620 triệu PI token được mở khóa, và cú sốc cung này đang tạo áp lực lớn lên thị trường. Nếu thanh khoản không đủ, lượng cung lớn như vậy không chỉ thúc đẩy giảm giá mà còn ảnh hưởng đến độ tin cậy của chính dự án.

Nhìn vào thị trường PI hiện tại, giá hiện tại là 0,17 USD, biến động trong 24 giờ là +1,52%. Lượng lưu hành là 10,28 tỷ, tổng cung là 15,83 tỷ. Với lượng cung lớn như vậy, việc hình thành giá trị trong thị trường tiền điện tử sắp tới thực sự là một giai đoạn quan trọng.

Mô hình của Pi Network rất thú vị. Tập trung vào cộng đồng, xây dựng người dùng trước rồi dần dần mở khóa mainnet. Cách tiếp cận khác với ICO/IEO truyền thống. Tuy nhiên, nếu cứ tiếp tục mở khóa token quy mô lớn như vậy, thì niềm tin của cộng đồng đã xây dựng cũng có thể bị lung lay. Khả năng thị trường hấp thụ đủ nhu cầu hay không sẽ quyết định khả năng tồn tại của dự án này.