Gần đây tình hình Trung Đông gia tăng căng thẳng, tâm lý thị trường biến động mạnh, tôi nhận thấy một hiện tượng thú vị: khi rủi ro địa chính trị cao nhất, tài sản mã hóa lại thể hiện sức mạnh vượt trội.

Tiến trình đàm phán Mỹ-Iran trở thành tâm điểm trong hai ngày qua. Mỹ áp dụng phong tỏa hàng hải các cảng của Iran, quân đội Mỹ triển khai hơn 15 chiến hạm tại eo biển Hormuz để ngăn chặn. Theo tin mới nhất, hai bên có thể tổ chức vòng đàm phán trực tiếp tiếp theo vào ngày 16 tại Islamabad, Trump cho biết cả hai đều mong muốn đạt thỏa thuận gấp, vấn đề hạt nhân là điểm mấu chốt của cuộc đàm phán.

Khủng hoảng cung cấp năng lượng là trung tâm của cuộc xung đột này. Giám đốc Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho biết, eo biển Hormuz gần như bị đóng cửa khiến khoảng 13 triệu thùng dầu cung cấp mỗi ngày bị gián đoạn, đây là điều chưa từng có trong lịch sử. Ông cảnh báo, các hành động thù địch đã làm hư hại hơn 80 cơ sở năng lượng, việc khôi phục có thể mất tới hai năm. Nhưng điều thú vị là, giá dầu chưa phản ánh đầy đủ mức độ nghiêm trọng của khủng hoảng này — dầu WTI cuối cùng mất mốc 100 USD, thậm chí đã rút lại phần lớn mức tăng trong ngày.

Phản ứng của thị trường khá phức tạp. Chỉ số sợ hãi tăng vọt 12% rồi giảm xuống, trong khi tiền mã hóa lại đi ngược xu hướng — Bitcoin tăng hơn 5% lên 77.70 nghìn USD, Ethereum tăng hơn 8% lên 2.32 nghìn USD. Đồng USD chạm mức thấp mới trong một tháng rưỡi là 98.3. Trong thị trường hàng hóa, nhôm giao ngay tại London đạt mức cao nhất trong 4 năm do xuất khẩu nhôm từ Trung Đông bị cản trở, tăng 3.81% lên 3.645 USD/tấn. Giá vàng giao ngay giảm 2.41%.

Thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng, chỉ số Dow Jones tăng 0.63%, S&P 500 tăng 1.02%, Nasdaq bật tăng 1.23%. Các cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà tăng, Oracle tăng hơn 12%, Intel tăng hơn 4%, Microsoft tăng hơn 3%. Các cổ phiếu khai thác tiền mã hóa và phần cứng máy tính thể hiện ấn tượng, HUT8 tăng hơn 5%, Coinbase tăng gần 4%.

Quan điểm của các tổ chức phân hóa. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Goolsbee, cho rằng, giá kỳ hạn dầu cho thấy thị trường cho rằng đà tăng giá dầu sẽ chỉ là nhất thời, miễn là tiêu dùng vẫn mạnh, tăng trưởng kinh tế cũng sẽ duy trì mạnh mẽ. Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh rằng nếu giá dầu duy trì trên 90-100 USD trong nhiều tháng liên tiếp, tác động tăng giá sẽ lan tỏa sang các lĩnh vực khác, có thể ảnh hưởng đến niềm tin của người tiêu dùng.

BlackRock lại duy trì quan điểm tích cực vượt trội đối với cổ phiếu Mỹ, cho rằng tác động của xung đột Trung Đông đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu là có thể kiểm soát được. Họ nhận thấy hai tín hiệu tích cực: hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz phục hồi, và dấu hiệu chiến tranh ảnh hưởng hạn chế đến nền kinh tế. BlackRock nhấn mạnh, việc ngừng bắn trong thời gian tới là rất quan trọng, khả năng quay trở lại chiến tranh còn cao. Ngay cả trong thời điểm xung đột, dự báo lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tăng, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ.

Một dữ liệu đáng chú ý khác là bảng cân đối tài sản của Cục Dự trữ Liên bang. Cục Dự trữ Liên bang New York tiết lộ, năm ngoái, khoản lỗ chưa thực hiện trên danh mục trái phiếu của họ là 844.2 tỷ USD, giảm so với 1.06 nghìn tỷ USD vào năm 2024. Dù chủ yếu thuộc về lĩnh vực kế toán, nhưng phản ánh rõ ràng việc Fed sử dụng bảng cân đối như một công cụ thị trường.

Tổng thể, trong cuộc khủng hoảng Trung Đông này, phản ứng của thị trường theo logic: cú sốc cung ngắn hạn có thể kiểm soát → lợi nhuận doanh nghiệp vẫn mạnh → tài sản rủi ro đáng để phân bổ. Sự tăng giá của tiền mã hóa trong bối cảnh này phần nào phản ánh niềm tin của thị trường vào khả năng chống chịu của nền kinh tế.