Bạn có từng tự hỏi tại sao một số tài sản cứ bùng nổ về giá mà không rõ lý do, rồi lại sụp đổ nhanh như vậy không? Điều này xảy ra trong cổ phiếu, nhưng thành thật mà nói, nó còn kịch tính hơn nhiều trong lĩnh vực tiền điện tử. Hầu hết mọi người đều cho rằng đó là hành vi thị trường bình thường, nhưng thực ra có điều gì đó đặc biệt đang diễn ra – và các nhà kinh tế gọi nó là: bong bóng.

Điều về bong bóng mà phần lớn mọi người hiểu sai là gì. Chúng không phải là ngẫu nhiên. Chúng theo một mô hình khá dự đoán được, dù là trong tài chính truyền thống hay trong không gian crypto. Sự khác biệt là bong bóng crypto thường dữ dội hơn và di chuyển nhanh hơn. Khi một tài sản crypto bị mắc kẹt trong chu kỳ bong bóng, bạn sẽ thấy ba điều xảy ra cùng lúc – giá tăng vọt bất chấp giá trị thực của dự án, mọi người và cả mẹ của họ bắt đầu nói về nó, và hầu như không ai thực sự sử dụng nó cho mục đích thực.

Vậy điều gì thực sự gây ra các bong bóng crypto này? Đó chính là sự đầu cơ và cường điệu, đơn giản vậy thôi. Ai đó tìm thấy một tài sản có vẻ hứa hẹn, tin đồn lan rộng, mọi người bắt đầu mua vào, và trước khi bạn biết, ai cũng tin rằng mình sắp giàu. Tài sản trở thành câu chuyện, chứ không còn dựa trên các yếu tố cơ bản nữa.

Vào những năm 1990, chúng ta đã thấy điều này xảy ra với bong bóng Dotcom – cổ phiếu công nghệ bị sụp đổ hoàn toàn khi thực tế phơi bày. Bong bóng nhà đất tiếp theo cũng tương tự. Nhưng bong bóng crypto? Chúng là một loại quái vật riêng. Chúng di chuyển khác biệt và tấn công mạnh hơn vì thị trường còn non trẻ và dễ biến động.

Bây giờ, thực tế có một khung lý thuyết mà các nhà kinh tế dùng để hiểu cách bong bóng hình thành. Hyman P. Minsky, một nhà kinh tế khá nổi tiếng, đã phân chia thành năm giai đoạn. Đầu tiên là dịch chuyển – khi các nhà đầu tư bắt đầu mua theo xu hướng vì nó trông giống như một cơ hội. Sau đó là giai đoạn bùng nổ, khi tin đồn lan rộng và dòng tiền đổ vào nhiều hơn. Giá bắt đầu tăng, đạt các mức cao mới đều đặn. Đó là lúc mọi thứ trở nên thú vị.

Giai đoạn phấn khích là nơi mọi thứ trở nên điên cuồng. Giá hoàn toàn tách khỏi thực tế. Mọi người ngừng suy nghĩ hợp lý và chỉ chạy theo lợi nhuận. Nỗi sợ bỏ lỡ chiếm lấy tâm trí. Đây thường là lúc các tiêu đề nổi bật và sự chú ý của công chúng bắt đầu.

Sau đó, mọi thứ chuyển đổi. Giai đoạn chốt lời bắt đầu khi các nhà tiền thông minh bắt đầu bán ra. Các cảnh báo bắt đầu xuất hiện. Mọi người nhận ra điều này không thể kéo dài mãi mãi. Và cuối cùng, hoảng loạn xảy ra. Nỗi sợ hãi đạt đỉnh, áp lực bán tăng cao, và giá sụp đổ. Đó là lúc mọi người nhận ra họ không giàu có gì – họ chỉ bị phá sản.

Bitcoin đã trải qua chu kỳ này nhiều lần. Nhìn lại dữ liệu, có các bong bóng lớn vào các năm 2011, 2013, 2017 và 2021. Mỗi lần đỉnh cao đều cao hơn lần trước. Bong bóng năm 2011 khiến Bitcoin đạt 29,64 USD trước khi giảm xuống còn 2,05 USD. Rồi năm 2013 đẩy nó lên 1.152 USD trước khi sụp đổ. Đến năm 2017, đỉnh cao là 19.475 USD. Và năm 2021? Bitcoin đạt 68.789 USD. Chu kỳ cuối cùng này cuối cùng đã chạm đáy khoảng 15.599 USD trước khi bắt đầu hồi phục.

Làm thế nào để bạn thực sự nhận biết một bong bóng crypto đang hình thành? Có một chỉ số đã trở nên khá hữu ích – đó là Mayer Multiple. Nó đơn giản là giá Bitcoin hiện tại chia cho trung bình động 200 ngày. Khi tỷ lệ này vượt quá 2,4, lịch sử cho thấy rằng bong bóng đang bắt đầu hoặc đã xảy ra rồi. Mỗi lần Bitcoin đạt đỉnh trong các chu kỳ bong bóng đó, Mayer Multiple đều trên 2,4. Thật sự là một chỉ báo khá chính xác, thành thật mà nói.

Giá hiện tại khoảng 82,29 nghìn USD, đây là một bối cảnh thú vị. Chúng ta chưa ở mức độ phấn khích cực độ như trước, nhưng nó cho thấy tài sản đã phát triển như thế nào.

Điều thay đổi là gì? Crypto trước đây bị coi là chỉ toàn cường điệu và đầu cơ – chỉ là các tài sản trong chu kỳ bong bóng không có giá trị thực. Nhưng câu chuyện đang thay đổi. Bitcoin ngày càng được công nhận là một nơi lưu trữ giá trị hợp pháp. Nhiều quốc gia đang xem xét nó như một phương tiện thanh toán hợp pháp. Mọi người thực sự đang sử dụng crypto cho thanh toán xuyên biên giới và thúc đẩy tài chính toàn diện. Việc chấp nhận đã trở thành thực tế, không còn chỉ là cường điệu nữa.

Vậy nên, đúng vậy, bong bóng crypto là có thật và chúng theo các mô hình dự đoán được. Nhưng công nghệ nền tảng và các trường hợp sử dụng đang ngày càng khó bị phủ nhận. Đó là điểm khác biệt chính trong tương lai – chúng ta không còn chỉ thấy các chu kỳ cường điệu nữa. Chúng ta đang chứng kiến một lớp tài sản thực sự trưởng thành.