Tác giả: Lão Bạch, đối tác nghiên cứu và phân tích ABCDE
Chuyển tải: Lawrence, Mars Finance
Nói ra thì, có vẻ đây là lần Twi điều chỉnh lâu nhất. Lý do không gì khác, với tư cách là một blogger không bao giờ chấp nhận quảng cáo, việc viết mỗi lần thực sự cần sự thúc đẩy từ lòng muốn biểu đạt, trong khi thị trường thời gian gần đây, rất khó để tạo ra cảm xúc đó. Mặc dù biểu hiện tiêu cực của thị trường cấp hai chiếm một phần không nhỏ, nhưng có lẽ cảm giác mà thị trường cấp một mang lại mới chính là nguyên nhân chính gây thiếu sự thúc đẩy trong việc biểu đạt.
Tuy nhiên, gần đây đã quan sát thấy một số hiện tượng, cũng có một số suy nghĩ, có thể sẽ khá dài, vì vậy dự định chia thành ba bốn bài để đăng, các phần chính lần lượt là “Thị trường từ góc nhìn cấp độ của VC phương Tây và phương Đông”, “Dấu hiệu mới của RWA”, “Những điều đáng nói trên ETH và Solana”
Hôm nay tôi sẽ bắt đầu với chủ đề đầu tiên
Trong vài tuần qua, tôi đã nói chuyện với một số đối tác ở châu Á và phát hiện rằng tất cả đều đồng loạt chuyển sang một chế độ đầu tư "tạm ngưng" hoặc "thận trọng".
Vụ hành động gần đây nhất của chúng tôi là vào tháng 1, và một số đối thủ cũng tương tự, có rất nhiều trường hợp không thực hiện giao dịch trong hai ba tháng hoặc thậm chí lâu hơn.
Và đối với cảm nhận của thị trường, từ "buồn chán" có lẽ là tính từ phù hợp nhất, hoặc có thể nói là "đồng thuận" tạm thời
Cảm giác buồn chán này không hoàn toàn liên quan đến cấp độ thứ hai. Tôi nhớ rõ rằng sau sự sụp đổ của Luna, mặc dù thị trường lưỡng cực chậm chạp, mọi người vẫn hào hứng với các dự án mở rộng tốt trên thị trường sơ cấp, chẳng hạn như ZK, hoặc Defi, Gamfi và AI sáng tạo. Và cảm giác phấn khích này, sau khi bước sang năm 2025, sẽ dần không được trải nghiệm. Sự suy đồi của thị trường thứ cấp, vốn không nóng đối với bất kỳ câu chuyện nào trong vài ngày, tự nhiên có tác dụng truyền tải cảm xúc ở cấp độ đầu tiên, nhưng một mối quan tâm đáng lo ngại hơn là - chúng ta đã bước vào giai đoạn mà "trái cây treo thấp" gần như đã kết thúc, và kể từ đó đã bước vào giai đoạn cửa sổ điều chỉnh dài hạn, thăm dò, chuyển đổi và nỗi đau dữ dội tương ứng? Về chủ đề này, tôi sẽ mở rộng về nó ở cuối, bởi vì tình trạng hiện tại của VC ở phương Tây hơi khác so với ở phương Đông
Lý do là chúng tôi đã đầu tư vào một dự án Defi ở vòng Pre-seed năm ngoái, và gần đây là vòng Hạt giống. Ban đầu, tôi suy nghĩ rằng trong thị trường sơ cấp và thứ cấp hiện tại, tôi sẽ rất hài lòng khi có thể đầy đủ. Kết quả là, tôi không mong đợi sẽ huy động quá nhiều triệu đô la, và một số VC châu Âu và Mỹ đã đổ xô nhét tiền vào đó. Tôi đã bị thổi bay bởi kết quả, bản thân dự án đã tốt, nhưng nó không có kết cấu của một chiếc S-class. Tại sao trong khi chúng ta đang "ngu ngốc" ở châu Á, châu Âu và Mỹ vẫn đang "nổ súng" thì lý do gì khiến họ dám bóp cò trong mức định giá này?
Chúng tôi đã thảo luận nội bộ và đưa ra một số dự đoán không chịu trách nhiệm, như là
Thời điểm thành lập của các quỹ VC ở Châu Âu và Mỹ khác biệt so với chúng tôi ở châu Á, do đó chu kỳ thoát vốn khác nhau, dẫn đến quyết định đầu tư cũng khác nhau
Ở châu Á, các nhà đầu tư VC thường có phong cách 'làm việc cẩn thận nhưng quyết đoán', họ hoặc tập trung vào việc đạt lợi nhuận cao hơn so với cùng ngành, hoặc tập trung vào việc ít nhất là vượt qua BTC (cho đến hiện tại, tôi tin rằng không nhiều người có thể làm được điều này - - )), trong khi ở phương Tây, tinh thần lý tưởng và chiến lược dài hạn được đề cao hơn, hoặc có thể nói, chỉ cần họ có thể giải thích logic cho LP về lý do tôi đầu tư vào dự án này ở mức định giá này, thì việc đạt lợi nhuận sẽ trở nên không quan trọng.
Yêu cầu Quỹ Triển khai tinh khiết, hãy nhanh chóng huy động vốn cho giai đoạn tiếp theo sau khi đã đầu tư, chủ yếu thu phí quản lý
Lý do cụ thể không rõ, hiện tại chỉ có thể đoán, vì vậy trong vài tuần tới, tôi đã hẹn gặp một số đối tác và nghiên cứu viên của các quỹ vốn mạo Mỹ và Châu Âu, ngoài việc trao đổi quan điểm với thị trường, tôi cũng muốn trực tiếp hỏi vấn đề trên, sau khi thu thập đủ thông tin, tôi sẽ cập nhật trên Twi.
Sau đó, hãy nói về việc quả chín rụt, tôi cũng muốn thông qua cơ hội này để thảo luận với mọi người về con đường của Crypto trong tương lai.
Đầu tiên, không phải là cá nhân tôi hay ABCDE, niềm tin vào việc Crypto tăng trưởng lâu dài chưa bao giờ bị lay chuyển, điều này thậm chí có thể coi là một loại 'tín ngưỡng', nếu không tôi cũng sẽ không làm việc toàn thời gian trong ngành này. Nhưng trong tầm ngắn và trung hạn, chúng ta thực sự đang đứng ở một ngã tư, một ngã tư mà tôi không chắc liệu có giống như ngã tư trước khi mùa hè Defi năm 2019 xuất hiện hay không, vì vậy tôi muốn chia sẻ với mọi người vấn đề này.
Nguyên nhân cũng là do thời gian gần đây tôi đã nghe Podcast của AlliaceDAO, ba quan điểm được đề cập trong đó đã làm cho tôi cảm thấy đồng cảm nhiều
Qiao nói rằng cảm giác hiện tại của anh giống như khi năm 19, anh không biết Crypto sẽ phát triển như thế nào, cho đến khi mùa hè Defi năm 2020 xuất hiện, khiến anh nhìn thấy điều gì đó sáng sủa và tìm được hướng đi.
2 là họ cho rằng Crypto chỉ tìm thấy một PMF trong nhiều năm, đó là tài chính, cụ thể hơn là giao dịch (Dex, Cex, Perp), cho vay, tiền ổn định, Mint (phát hành tài sản, ví dụ Pumpfun)
3是他们给了不少他们AI x Crypto 的Start Up建议，如果项目里面Crypto的元素过于牵强的话，那不如直接去掉Crypto，直接做纯AI，结果30%的项目真的去掉了Crypto，变成了纯Web2的项目
Vào năm 2019, mặc dù tôi đã tham gia thị trường, nhưng chỉ đơn giản là giao dịch tiền điện tử. Thành thật mà nói, tôi không chắc liệu các nhà đầu tư lúc đó có cảm giác "buồn chán" như bây giờ hay không, nhưng ít nhất trong ký ức của tôi, vẫn có sự bùng nổ của IEO, EOS đang khám phá hướng đi, Starkware đưa ra khái niệm ZK, và nhiều dự án trong mùa hè DeFi 20 cũng có thể đã được thành lập và ra mắt từ năm 2018-2019. Về lý thuyết, cảm nhận từ thị trường cấp 1 lúc đó, có lẽ sẽ tốt hơn bây giờ, nói cách khác, mức độ tin tưởng của mọi người vào việc "đại sóng sắp tới" lúc đó, có lẽ sẽ cao hơn so với bây giờ?
Về 2 - Đó là một phản ứng với 1, cũng là mối quan tâm lớn nhất của tôi trong trung hạn, tức là - liệu chúng ta đã đến một ngã ba khác với năm 19, nơi mà các quả chín thấp đã được hái gần hết.
Nếu điểm mạnh lớn nhất của Crypto trong tiện ích là tài chính, thì sự sáng tạo nhỏ li ti và các cải tiến liên tục trong vài năm tiếp theo sau mùa hè Defi, hôm nay đã đi đến một ranh giới
Mặt đối lập của Tiện ích, mà Crypto cũng giỏi - đó là hướng kể chuyện, Meme không thể phủ nhận là đại diện xuất sắc nhất, Pump.FUN đã đưa hướng này đến ranh giới vào năm 2024
Trong những năm qua, khi cả Utility và Narratives đều không chắc chắn phải làm gì, thì ít nhất cộng đồng chúng ta vẫn có thể tập trung vào Infra. Từ ETH đến EOS đến Solana, và sau đó là Aptos, Sui... Tôi đang tự hỏi, năm nay Solana có Firedancer, có khả năng Monad và MegaETH cũng sẽ ra mắt mạng chính, liệu chúng ta đã chạm đến ranh giới trong việc mở rộng Infra của blockchain chưa?
Về số 3 - Một ngã ba, ba con đường đã đến ranh giới, vậy liệu chỉ còn lại một con đường cuối cùng, cụ thể là "tích hợp mô-đun của chuỗi khối", cũng liên quan đến quan điểm thứ 3 đã đề cập ở trên, tôi cũng đã nghe được các góc nhìn tương tự trong Podcast của YC
Điều được đề cập ở đây về mô-đun không phải là loại mô-đun như Celestia, mà là việc trừu tượng hóa công nghệ blockchain như một mô-đun, được chèn vào một Start-Up như một chức năng, tương tự như AI
Hiện tại, hầu hết các dự án Crypto mà chúng ta thấy đều hoàn toàn dựa trên Crypto, hoặc có thể nói là vì Crypto mà có Crypto, không phải để giải quyết một vấn đề trong thế giới thực. Được gọi là Crypto Native khi nói đẹp, không hay là hoàn toàn không ra khỏi vòng, chỉ tự khen tự mình trong vòng.
Có lẽ cũng sẽ có những vấn đề tương tự trong cộng đồng đầu tư AI của Web2, nhiều dự án dường như là 'AI vì AI', chứ không phải để giải quyết một vấn đề cụ thể trong thực tế.
Trong tương lai, thị trường cấp độ 1 có thể tạo ra sự kết hợp giữa Web2 và Web3, hoặc gặp nhau. Một dự án chắc chắn phải tồn tại để giải quyết một vấn đề cụ thể trong thế giới thực và trong quá trình giải quyết vấn đề đó, cần thêm phần Crypto, cần thêm phần AI, nhưng mục tiêu ban đầu và mục đích không liên quan hoàn toàn đến Crypto và AI. Chẳng hạn như Meituan Waimai sử dụng 5G, phần mềm nền tảng, dữ liệu lớn, phân bổ nhiệm vụ AI... nhưng bản chất của nó là một dự án được tạo ra để giải quyết vấn đề ăn uống.
Nếu giai đoạn lớn tiếp theo của Crypto là hình thức như vậy, mọi người, liệu họ có cảm thấy chán chường không? Crypto VC, sàn giao dịch, studio và một loạt các hình thái hiện tại dựa trên chuỗi ngành Crypto Native, liệu có tiếp tục tồn tại không?
Hiện nay, có越来越多的dự án liên quan đến Payment và RWA trên thị trường cấp 1, một chút cũng phản ánh tư duy 3, vừa rồi tôi đã nghiên cứu thị trường toàn cầu của Ondo và cũng đã trò chuyện với một số dự án RWA, trong bài tiếp theo sẽ đề cập đến hướng đi mới của đường đua RWA này
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Thị trường mã hóa từ góc nhìn cấp độ VC phương Đông và phương Tây: kể chuyện vì chuyện, chán ngất ngưởng
Tác giả: Lão Bạch, đối tác nghiên cứu và phân tích ABCDE
Chuyển tải: Lawrence, Mars Finance
Nói ra thì, có vẻ đây là lần Twi điều chỉnh lâu nhất. Lý do không gì khác, với tư cách là một blogger không bao giờ chấp nhận quảng cáo, việc viết mỗi lần thực sự cần sự thúc đẩy từ lòng muốn biểu đạt, trong khi thị trường thời gian gần đây, rất khó để tạo ra cảm xúc đó. Mặc dù biểu hiện tiêu cực của thị trường cấp hai chiếm một phần không nhỏ, nhưng có lẽ cảm giác mà thị trường cấp một mang lại mới chính là nguyên nhân chính gây thiếu sự thúc đẩy trong việc biểu đạt.
Tuy nhiên, gần đây đã quan sát thấy một số hiện tượng, cũng có một số suy nghĩ, có thể sẽ khá dài, vì vậy dự định chia thành ba bốn bài để đăng, các phần chính lần lượt là “Thị trường từ góc nhìn cấp độ của VC phương Tây và phương Đông”, “Dấu hiệu mới của RWA”, “Những điều đáng nói trên ETH và Solana”
Hôm nay tôi sẽ bắt đầu với chủ đề đầu tiên
Trong vài tuần qua, tôi đã nói chuyện với một số đối tác ở châu Á và phát hiện rằng tất cả đều đồng loạt chuyển sang một chế độ đầu tư "tạm ngưng" hoặc "thận trọng".
Vụ hành động gần đây nhất của chúng tôi là vào tháng 1, và một số đối thủ cũng tương tự, có rất nhiều trường hợp không thực hiện giao dịch trong hai ba tháng hoặc thậm chí lâu hơn.
Và đối với cảm nhận của thị trường, từ "buồn chán" có lẽ là tính từ phù hợp nhất, hoặc có thể nói là "đồng thuận" tạm thời
Cảm giác buồn chán này không hoàn toàn liên quan đến cấp độ thứ hai. Tôi nhớ rõ rằng sau sự sụp đổ của Luna, mặc dù thị trường lưỡng cực chậm chạp, mọi người vẫn hào hứng với các dự án mở rộng tốt trên thị trường sơ cấp, chẳng hạn như ZK, hoặc Defi, Gamfi và AI sáng tạo. Và cảm giác phấn khích này, sau khi bước sang năm 2025, sẽ dần không được trải nghiệm. Sự suy đồi của thị trường thứ cấp, vốn không nóng đối với bất kỳ câu chuyện nào trong vài ngày, tự nhiên có tác dụng truyền tải cảm xúc ở cấp độ đầu tiên, nhưng một mối quan tâm đáng lo ngại hơn là - chúng ta đã bước vào giai đoạn mà "trái cây treo thấp" gần như đã kết thúc, và kể từ đó đã bước vào giai đoạn cửa sổ điều chỉnh dài hạn, thăm dò, chuyển đổi và nỗi đau dữ dội tương ứng? Về chủ đề này, tôi sẽ mở rộng về nó ở cuối, bởi vì tình trạng hiện tại của VC ở phương Tây hơi khác so với ở phương Đông
Lý do là chúng tôi đã đầu tư vào một dự án Defi ở vòng Pre-seed năm ngoái, và gần đây là vòng Hạt giống. Ban đầu, tôi suy nghĩ rằng trong thị trường sơ cấp và thứ cấp hiện tại, tôi sẽ rất hài lòng khi có thể đầy đủ. Kết quả là, tôi không mong đợi sẽ huy động quá nhiều triệu đô la, và một số VC châu Âu và Mỹ đã đổ xô nhét tiền vào đó. Tôi đã bị thổi bay bởi kết quả, bản thân dự án đã tốt, nhưng nó không có kết cấu của một chiếc S-class. Tại sao trong khi chúng ta đang "ngu ngốc" ở châu Á, châu Âu và Mỹ vẫn đang "nổ súng" thì lý do gì khiến họ dám bóp cò trong mức định giá này?
Chúng tôi đã thảo luận nội bộ và đưa ra một số dự đoán không chịu trách nhiệm, như là
Thời điểm thành lập của các quỹ VC ở Châu Âu và Mỹ khác biệt so với chúng tôi ở châu Á, do đó chu kỳ thoát vốn khác nhau, dẫn đến quyết định đầu tư cũng khác nhau
Ở châu Á, các nhà đầu tư VC thường có phong cách 'làm việc cẩn thận nhưng quyết đoán', họ hoặc tập trung vào việc đạt lợi nhuận cao hơn so với cùng ngành, hoặc tập trung vào việc ít nhất là vượt qua BTC (cho đến hiện tại, tôi tin rằng không nhiều người có thể làm được điều này - - )), trong khi ở phương Tây, tinh thần lý tưởng và chiến lược dài hạn được đề cao hơn, hoặc có thể nói, chỉ cần họ có thể giải thích logic cho LP về lý do tôi đầu tư vào dự án này ở mức định giá này, thì việc đạt lợi nhuận sẽ trở nên không quan trọng.
Yêu cầu Quỹ Triển khai tinh khiết, hãy nhanh chóng huy động vốn cho giai đoạn tiếp theo sau khi đã đầu tư, chủ yếu thu phí quản lý
Lý do cụ thể không rõ, hiện tại chỉ có thể đoán, vì vậy trong vài tuần tới, tôi đã hẹn gặp một số đối tác và nghiên cứu viên của các quỹ vốn mạo Mỹ và Châu Âu, ngoài việc trao đổi quan điểm với thị trường, tôi cũng muốn trực tiếp hỏi vấn đề trên, sau khi thu thập đủ thông tin, tôi sẽ cập nhật trên Twi.
Sau đó, hãy nói về việc quả chín rụt, tôi cũng muốn thông qua cơ hội này để thảo luận với mọi người về con đường của Crypto trong tương lai.
Đầu tiên, không phải là cá nhân tôi hay ABCDE, niềm tin vào việc Crypto tăng trưởng lâu dài chưa bao giờ bị lay chuyển, điều này thậm chí có thể coi là một loại 'tín ngưỡng', nếu không tôi cũng sẽ không làm việc toàn thời gian trong ngành này. Nhưng trong tầm ngắn và trung hạn, chúng ta thực sự đang đứng ở một ngã tư, một ngã tư mà tôi không chắc liệu có giống như ngã tư trước khi mùa hè Defi năm 2019 xuất hiện hay không, vì vậy tôi muốn chia sẻ với mọi người vấn đề này.
Nguyên nhân cũng là do thời gian gần đây tôi đã nghe Podcast của AlliaceDAO, ba quan điểm được đề cập trong đó đã làm cho tôi cảm thấy đồng cảm nhiều
Qiao nói rằng cảm giác hiện tại của anh giống như khi năm 19, anh không biết Crypto sẽ phát triển như thế nào, cho đến khi mùa hè Defi năm 2020 xuất hiện, khiến anh nhìn thấy điều gì đó sáng sủa và tìm được hướng đi.
2 là họ cho rằng Crypto chỉ tìm thấy một PMF trong nhiều năm, đó là tài chính, cụ thể hơn là giao dịch (Dex, Cex, Perp), cho vay, tiền ổn định, Mint (phát hành tài sản, ví dụ Pumpfun)
3是他们给了不少他们AI x Crypto 的Start Up建议，如果项目里面Crypto的元素过于牵强的话，那不如直接去掉Crypto，直接做纯AI，结果30%的项目真的去掉了Crypto，变成了纯Web2的项目
Vào năm 2019, mặc dù tôi đã tham gia thị trường, nhưng chỉ đơn giản là giao dịch tiền điện tử. Thành thật mà nói, tôi không chắc liệu các nhà đầu tư lúc đó có cảm giác "buồn chán" như bây giờ hay không, nhưng ít nhất trong ký ức của tôi, vẫn có sự bùng nổ của IEO, EOS đang khám phá hướng đi, Starkware đưa ra khái niệm ZK, và nhiều dự án trong mùa hè DeFi 20 cũng có thể đã được thành lập và ra mắt từ năm 2018-2019. Về lý thuyết, cảm nhận từ thị trường cấp 1 lúc đó, có lẽ sẽ tốt hơn bây giờ, nói cách khác, mức độ tin tưởng của mọi người vào việc "đại sóng sắp tới" lúc đó, có lẽ sẽ cao hơn so với bây giờ?
Về 2 - Đó là một phản ứng với 1, cũng là mối quan tâm lớn nhất của tôi trong trung hạn, tức là - liệu chúng ta đã đến một ngã ba khác với năm 19, nơi mà các quả chín thấp đã được hái gần hết.
Nếu điểm mạnh lớn nhất của Crypto trong tiện ích là tài chính, thì sự sáng tạo nhỏ li ti và các cải tiến liên tục trong vài năm tiếp theo sau mùa hè Defi, hôm nay đã đi đến một ranh giới
Mặt đối lập của Tiện ích, mà Crypto cũng giỏi - đó là hướng kể chuyện, Meme không thể phủ nhận là đại diện xuất sắc nhất, Pump.FUN đã đưa hướng này đến ranh giới vào năm 2024
Trong những năm qua, khi cả Utility và Narratives đều không chắc chắn phải làm gì, thì ít nhất cộng đồng chúng ta vẫn có thể tập trung vào Infra. Từ ETH đến EOS đến Solana, và sau đó là Aptos, Sui... Tôi đang tự hỏi, năm nay Solana có Firedancer, có khả năng Monad và MegaETH cũng sẽ ra mắt mạng chính, liệu chúng ta đã chạm đến ranh giới trong việc mở rộng Infra của blockchain chưa?
Về số 3 - Một ngã ba, ba con đường đã đến ranh giới, vậy liệu chỉ còn lại một con đường cuối cùng, cụ thể là "tích hợp mô-đun của chuỗi khối", cũng liên quan đến quan điểm thứ 3 đã đề cập ở trên, tôi cũng đã nghe được các góc nhìn tương tự trong Podcast của YC
Điều được đề cập ở đây về mô-đun không phải là loại mô-đun như Celestia, mà là việc trừu tượng hóa công nghệ blockchain như một mô-đun, được chèn vào một Start-Up như một chức năng, tương tự như AI
Hiện tại, hầu hết các dự án Crypto mà chúng ta thấy đều hoàn toàn dựa trên Crypto, hoặc có thể nói là vì Crypto mà có Crypto, không phải để giải quyết một vấn đề trong thế giới thực. Được gọi là Crypto Native khi nói đẹp, không hay là hoàn toàn không ra khỏi vòng, chỉ tự khen tự mình trong vòng.
Có lẽ cũng sẽ có những vấn đề tương tự trong cộng đồng đầu tư AI của Web2, nhiều dự án dường như là 'AI vì AI', chứ không phải để giải quyết một vấn đề cụ thể trong thực tế.
Trong tương lai, thị trường cấp độ 1 có thể tạo ra sự kết hợp giữa Web2 và Web3, hoặc gặp nhau. Một dự án chắc chắn phải tồn tại để giải quyết một vấn đề cụ thể trong thế giới thực và trong quá trình giải quyết vấn đề đó, cần thêm phần Crypto, cần thêm phần AI, nhưng mục tiêu ban đầu và mục đích không liên quan hoàn toàn đến Crypto và AI. Chẳng hạn như Meituan Waimai sử dụng 5G, phần mềm nền tảng, dữ liệu lớn, phân bổ nhiệm vụ AI... nhưng bản chất của nó là một dự án được tạo ra để giải quyết vấn đề ăn uống.
Nếu giai đoạn lớn tiếp theo của Crypto là hình thức như vậy, mọi người, liệu họ có cảm thấy chán chường không? Crypto VC, sàn giao dịch, studio và một loạt các hình thái hiện tại dựa trên chuỗi ngành Crypto Native, liệu có tiếp tục tồn tại không?
Hiện nay, có越来越多的dự án liên quan đến Payment và RWA trên thị trường cấp 1, một chút cũng phản ánh tư duy 3, vừa rồi tôi đã nghiên cứu thị trường toàn cầu của Ondo và cũng đã trò chuyện với một số dự án RWA, trong bài tiếp theo sẽ đề cập đến hướng đi mới của đường đua RWA này