Gate 研究院：Kalshi 案例研究，券商入口推動中心化預測市場規模化

Gate 研究院最新發佈《券商入口推動中心化預測市場規模化》，梳理了預測市場在過去一年中的結構性演進。報告指出，預測市場正從以單點事件驅動為主的加密原生產品，逐步演化為具備穩定供給節奏與可複製運營邏輯的金融化形態，增長核心正由題材創新轉向合規框架下的分發能力與供給體系設計。

報告以 Kalshi 為案例，重點分析券商分發與體育賽季式供給對預測市場規模化的推動作用。研究認為，事件合約嵌入券商帳戶體系後，用戶參與門檻與交易路徑顯著壓縮，分發效率成為影響交易量與市場份額的關鍵變量；同時，體育賽事憑藉高頻、標準化與持續上新等特徵，正成為預測市場最具規模效應的核心題材，並顯著提升交易節奏與用戶黏性。

在此基礎上，報告進一步探討中心化預測市場的鏈上化探索。研究指出，事件合約代幣化有助於將分發邊界從券商帳戶延伸至錢包與 DeFi 場景，但同時也引入監管邊界不確定，以及鏈下主市場與鏈上映射在定價、結算與風控一致性上的挑戰。總體來看，預測市場正處於從題材驅動向結構驅動過渡的早期階段，其規模上限取決於分發入口、高頻供給體系與邊界治理能力的協同程度。

• 賽道演進：預測市場正從加密原生產品，向更廣泛的主流交易分發渠道擴展，增長邏輯由題材驅動轉向結構驅動；
• 分發為王：合規資質與券商入口成為規模化關鍵變量，事件合約嵌入券商帳戶體系後，顯著降低用戶參與門檻並放大交易量；
• 題材遷移：預測市場由政治事件主導，逐步轉向以體育為核心的賽季式供給，高頻、標準化與持續上新帶來穩定交易節奏與更強黏性；
• 規模機制：體育賽季窗口使預測市場更接近可運營的衍生品供給系統，而非少數熱點事件的短期爆發；
• 鏈上探索：中心化預測市場開始推進事件合約代幣化，嘗試將分發邊界從券商帳戶延伸至錢包、聚合器與 DeFi 生態；
• 核心約束：鏈上化面臨州/聯邦監管邊界不確定，以及鏈下主市場與鏈上映射在定價、結算與風控上的一致性挑戰。

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Gate 團隊
2026 年 2 月 3 日

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