2026 年 4 月，南韓支付與銀行巨頭 Toss 傳出正考慮開發自有區塊鏈網路並發行原生加密貨幣。這家擁有超過 2,000 萬用戶的金融科技平台，在公布穩定幣策略僅一個月後，便將目光轉向更底層的 Layer 1 基礎設施。然而，其最終決策卻陷入停滯——症結並非技術可行性，而是南韓《數位資產基本法》遲遲未能落地。這場立法博弈不僅左右 Toss 的公鏈路線圖，更折射出一個更廣泛的產業命題：當監管真空持續存在，傳統金融巨頭的 Web3 轉型將如何自處？
Toss 為何從金融科技走向區塊鏈底層
Toss 進軍區塊鏈領域並非偶然。2026 年 3 月，Toss 首度公開其「Money 3.0」策略，提出以可編程貨幣和穩定幣為核心，將現有平台升級為無國界金融超級應用。其營運方 Viva Republica 明確表示，將同步推進穩定幣的發行與分發，並將網路基礎設施視為此一策略的核心要素。僅一個月後，Toss 更進一步傳出計畫開發自有 Layer 1 區塊鏈並發行原生加密貨幣，與 Solana、Klaytn 等已在韓國市場占有主導地位的 Layer 1 平台正面競爭。
從商業邏輯來看，Toss 的區塊鏈佈局呈現出清晰的遞進路徑：首先透過穩定幣完成支付基礎設施的鏈上遷移，進而藉由自有公鏈打造封閉生態，最終將 3,000 萬既有用戶無縫導入 Web3 服務。這種「從應用層到底層」的擴張路線，與 Stripe 推出 Tempo、Circle 推出 Arc 的策略邏輯高度相似——掌控權、價值捕獲與合規性是共同驅動力。不同的是，Toss 的決策節點卻被牢牢卡在監管視窗之外。
數位資產基本法延宕下的商業決策困境
Toss 遲遲無法在 Layer 1 與 Layer 2 架構間做出最終決定，直接原因是南韓《數位資產基本法》的立法進程嚴重延誤。這部被業界稱為「第二階段虛擬資產法」的綜合法案，旨在規範代幣發行、穩定幣及加密 ETF 等關鍵領域。然而，自 2025 年啟動立法議程以來，法案已多次延後。
立法延宕的核心癥結集中在兩大爭議點：韓元穩定幣的發行主體資格，以及加密貨幣交易所大股東持股比例上限。南韓銀行主張穩定幣應由銀行主導發行，而業界則呼籲金融主管機關授權的企業也應具備發行資格。交易所大股東持股上限被設為 15% 至 20%，但國會研究機構警告此舉可能違憲，侵害財產權與經營權。此外，執政黨內部對核心條款分歧嚴重，政策委員會與數位資產工作小組各自起草法案草案，進一步加劇推動難度。
2026 年 3 月，原定的黨政協商會議因中東局勢被無限期延後，執政黨內部人士坦言，法案年內通過已變得極為困難。與此同時，南韓金融委員會正推動交易所每 5 分鐘資產核驗等強化監管措施，進一步加大產業的合規壓力。在這種「立法遲遲不落地、監管持續加碼」的錯位格局下，Toss 的任何重大決策都面臨巨大的法律不確定性——代幣發行是否合規、公鏈營運是否觸及金融監管紅線、跨境資金流動是否受限，這些問題均無法獲得明確答案。
監管真空下的戰略停滯與機會成本
Toss 的決策困境並非孤例。南韓加密貨幣市場正經歷一場資金大規模外流的結構性危機。根據南韓金融委員會報告，2025 年下半年約有 600 億美元加密貨幣轉移至海外交易所，較上半年成長 14%。南韓投資人正加速轉向海外平台，以規避日益嚴格的本地監管環境。在此背景下，Toss 的區塊鏈策略停滯意味著兩層面的代價：其一，無法透過自有公鏈將用戶流量轉化為生態價值；其二，可能錯失在全球金融科技公鏈競賽中的先發優勢。
同時，Toss 自身的營運問題也為區塊鏈佈局增添不確定性。2026 年 3 月 10 日，Toss Bank 應用程式出現匯率顯示故障，觸發約 1,940 萬美元交易額，導致約 690 萬美元損失。南韓金融監督院隨即啟動現場調查。在籌備納斯達克上市的敏感時期，這起技術事故暴露了基礎設施層面的可靠性短板。當一家金融科技公司於核心支付系統出現重大漏洞時，市場對其能否運營完整公鏈基礎設施的信任勢必受到考驗。
傳統金融與加密生態的邊界重構
Toss 若成功推出 Layer 1 區塊鏈，將對南韓加密產業格局產生深遠影響。其 2,000 萬至 3,000 萬用戶規模，意味著一個龐大的主流用戶群體可能被系統性導入 Web3 生態系統。這種「流量即入口」的模式，可能徹底改寫南韓加密市場的獲客邏輯——從交易所的主動獲客轉向金融應用場景內嵌。
然而，南韓市場並非 Toss 的唯一競爭者。Coupang Pay 已啟動穩定幣發行的法務準備，Kakao 亦正基於 Kaia 區塊鏈籌備韓元穩定幣，KB 國民銀行、新韓銀行、韓亞銀行等主流金融機構也已展開穩定幣結算試點。全球發行方 Circle 與 Tether 同樣已申請南韓商標，等待立法落地後進場。在這種多方角力的格局下，Toss 的競爭優勢在於其全方位金融牌照與用戶規模，但若立法持續延宕，先行者可能被後來者超越。
未來推演：Toss 公鏈戰略的三種可能走向
根據目前立法進程與產業動態，Toss 的區塊鏈策略存在三種主要演進路徑。
路徑一：Layer 1 主網優先，等待立法落地。 若《數位資產基本法》於 2026 年下半年至 2027 年初通過，Toss 或將直接推出 Layer 1 公鏈及原生代幣，建立完整生態閉環。此路徑可實現最大程度的垂直整合與價值捕獲，但時間成本最高。
路徑二：先發 Layer 2，再向 Layer 1 過渡。 在當前監管不確定性下，Toss 可能優先推出 Layer 2 解決方案，借助以太坊等現有主網的安全性與流動性，降低合規風險。待立法明朗後再遷移至自有 Layer 1。此策略較為審慎，但可能面臨 Layer 2 生態鎖定後的遷移成本。
路徑三：穩定幣優先，公鏈計畫擱置或外包。 若立法進程持續拖延至 2027 年以後，Toss 或將資源集中於穩定幣業務與 Web3 錢包建設，暫緩自有公鏈開發。公司先前已申請數十項穩定幣相關商標，並正開發與行動平台深度整合的 Web3 錢包。此方案最為務實，但長期生態控制力較弱。
風險預警：立法延宕的連鎖效應
數位資產基本法的長期延宕，正對南韓加密產業產生多層次的負面效應。
首先是資金外流加速。大量南韓投資人的加密資產持續轉向海外，削弱本地交易所的流動性與獲利能力。其次是企業創新受阻。產業普遍認為，立法空白導致金融公司與科技巨頭無法進場，成長陷入停滯。第三是國際競爭力弱化。美國已於 2024 年 1 月批准現貨比特幣 ETF，歐盟 MiCA 法規於 2024 年 12 月全面生效，而南韓的第二階段立法仍在原地踏步。
對 Toss 而言，立法延宕的風險尤為突出。若法案最終對穩定幣發行設下過高門檻，或對金融與加密業務的分離原則維持嚴格限制，Toss 的自有公鏈計畫可能面臨合規層面的根本障礙。此外，交易所大股東持股上限若寫入最終法案，可能對 Toss 未來的資本運作與股權架構產生深遠影響。更值得警惕的是，地緣政治因素與國內選舉週期的疊加，可能使立法優先度進一步下滑。
總結
Toss 擬推出 Layer 1 區塊鏈及原生加密貨幣的計畫，既是一家金融科技巨頭對 Web3 未來的戰略佈局，也是南韓數位資產立法缺位困境的典型縮影。當技術路線圖因監管不確定性而被迫暫停，當龐大用戶流量因合規空白而無法轉化為生態價值，產業面臨的根本拷問是：在立法遲滯與市場創新的持續拉鋸下，南韓能否守住其在全球加密版圖中的地位？Toss 的最終選擇——無論是 Layer 1、Layer 2 抑或穩定幣優先——都將成為衡量這股張力強度的關鍵指標。
FAQ
問：Toss 計畫推出的原生加密貨幣是 Layer 1 還是 Layer 2？
目前 Toss 尚未做出最終決定。公司正考慮基於 Layer 1 主網發行原生代幣，同時也在評估 Layer 2 擴展方案。最終架構選擇將受到南韓《數位資產基本法》立法進度的影響。
問：《數位資產基本法》為何遲遲未能通過？
該法案立法延宕主要源於兩大爭議：韓元穩定幣的發行主體資格，以及加密貨幣交易所大股東持股比例上限的設定。此外，執政黨內部對核心條款存在分歧，地緣政治因素與國內選舉也影響立法優先度。
問：Toss 目前在區塊鏈領域有哪些佈局？
Toss 已於 2026 年 3 月首度公開其穩定幣策略，計畫發行並分發韓元穩定幣，推動「Money 3.0」時代。公司先前已申請數十項穩定幣相關商標，並正開發與行動平台整合的 Web3 錢包。
問：Toss 發幣對南韓加密產業意味著什麼？
Toss 擁有超過 2,000 萬用戶，其進軍區塊鏈領域可能成為南韓主流加密貨幣普及的關鍵入口。此舉有望將大量主流用戶引入 Web3 生態系統，並為其他傳統金融機構進入加密領域樹立先例。
問：如果立法持續延宕，Toss 可能採取什麼策略？
Toss 可能採取三種策略之一：等待立法落地後直接推出 Layer 1 主網；優先推出 Layer 2 解決方案以降低合規風險；或將資源集中於穩定幣業務與 Web3 錢包，暫緩公鏈開發。具體路徑取決於立法進度與市場環境變化。
